8月，国内外糖价共振上行。随着强厄尔尼诺事件的发酵，ICE原糖价格创出2025年4月以来新高，郑糖价格重心上移。北方加工糖与甜菜糖产业调研显示，进口配额发放偏晚，目前加工糖厂原料供应偏紧；广西糖凭借价差优势流向北方市场，产区去库速度加快。终端需求冷热不均，贸易商常备库存下降。新榨季内蒙古甜菜种植面积缩减，产量或有所下滑。后期糖价走势取决于进口政策、产区天气及旺季备货预期。

7—8月，国内外糖价先背离、后共振上行。7月，国内糖价单边下行，SR2609合约自5336元/吨加速下探，月末收于5053元/吨；广西白糖现货成交价为5065元/吨，期现货价格均跌破制糖成本线。7月ICE原糖主力合约在13.37~15.39美分/磅偏强震荡。8月，强厄尔尼诺事件持续发酵，多因素共同推动ICE原糖主力合约在8月28日盘中触及18.66美分/磅，创出2025年4月以来新高；郑糖价格重心随之上移，SR2701合约震荡走高至5400元/吨上方，广西现货价格回升至5200元/吨附近。

后续国内白糖市场“弱现实”能否转变，要看库存去化速度、食糖进口量及新榨季生产预期变化等。下游消费及加工糖供应量将对结转库存产生重要影响。8月中旬，笔者参加了我国北方加工糖与甜菜糖产业调研，通过对辽宁、内蒙古、河北等地的加工糖厂、甜菜糖厂、用糖终端、港口及贸易环节的实地走访，了解加工糖企业开机与库存、进口糖到港量与成本、甜菜种植面积、新榨季开榨预期等关键信息，并在此基础上研判新榨季国内糖市供需、结转库存与价格运行节奏。

糖源供给情况

加工糖

受今年第一批食糖进口配额发放时间较晚影响，我国进口原糖到港集中在8月中旬，加工糖厂普遍于8月底至9月初开机。第二批食糖许可证于8月下旬发放，数量不足40万吨，加工糖厂原料供给持续偏紧。个别糖厂在原糖价格处于相对低位时超额采购原料，存放在保税库，以应对后期政策与市场需求变化。产品结构与报价方面，8月中旬辽宁地区加工糖批发价约为5730元/吨，较7月末上涨50元/吨；绵白糖供应紧张，价格较白砂糖高100~200元/吨。

广西糖与云南糖

8月上旬广西糖北方港口报价约为5300元/吨，其中包含运输费用及杂费约200元/吨，与加工糖的价差保持在400元/吨左右，价差优势较为明显，带动广西糖北上调运量增加，也提升了广西食糖的库存去化速度。

云南糖凭借低价优势流向沿海港口，同时部分加工糖厂跨区域采购云南糖作为生产原料，但该行为受到经济性的约束。8月中旬，云南制糖集团报价约5000元/吨，从云南调糖至辽宁的运费约300元/吨，加工费（含加工、管理、销售等费用）约400元/吨，总成本约5700元/吨，售价为5700~5800元/吨，利润微薄，甚至有亏损的可能，因此企业只能择机采购云南糖作为补充，无大规模采购计划。

甜菜糖

8月中旬，内蒙古甜菜糖工业库存约为12万吨，较往年同期均值偏高。糖厂以顺价销售为主，挺价意愿不强，主要是因为新榨季临近、销售窗口收窄及资金回笼需求等。

另外，随着糖浆与白砂糖预混粉进口量的减少，部分终端企业开始采购国内低价糖源作为生产原料。随着盘面价格的持续走低，甜菜糖仓单性价比凸显，下游终端（主要是冰糖厂）对甜菜糖的关注度提升，甜菜糖仓单注销节奏明显提速。8月中旬，甜菜糖仓单注销速度明显加快，8月21日减少751张，其中河北藁城永安库“佰惠生”和“雪”两个品牌仓单直接清零，释放需求边际改善信号。

市场需求情况

食糖消费

第一，用糖终端行业需求冷热不均。本次调研的用糖终端涵盖罐头、冷饮、乳制品、碳酸饮料、巧克力、零食量贩及出口食品加工等行业。分行业看，罐头企业用糖量相对稳定，白砂糖用量变化不大，对糖价波动的“敏感度”不高；冷饮、乳制品、碳酸饮料企业采购以刚需为主；巧克力行业受可可涨价影响减产，用糖量有所下滑；零食量贩加盟店快速兴起，带来一定需求增量，但因利润微薄，对糖源价格变化较为“敏感”，用量有波动；终端企业境外市场拓展进度缓慢，出口订单对食糖需求的拉动作用有限。

整体看，传统品类需求恢复偏慢，刚性需求保持稳定，新兴渠道需求增量有限。民用糖方面，北方市场的民用绵白糖需求保持稳定。

第二，加工糖消费存在较强的刚性。尽管加工糖报价较高，但仍有一定数量的终端企业坚持使用加工糖，主要原因一是加工糖厂多采用碳化工艺生产，品质在各批次间保持高度稳定，杂质少、色泽洁白，而国产白砂糖多采用硫化工艺生产，杂质较多，可能影响产品外观，引发退货风险；二是白糖在食品饮料生产成本中的占比为10%~20%，企业对糖价波动的“敏感度”较低，大型食品饮料企业不愿为了有限的成本节约承担产品品质下降或差异风险；三是东北及内蒙古等地距离甘蔗糖产区较远，糖源海运船期不稳定可能影响供应的连续性。

值得注意的是，终端企业对加工糖刚需替代的“临界点”正在逼近，若300~500元/吨的高价差维持，部分受访终端表示会评估原料切换的可行性，或考虑引入蔗糖并增设过滤设备。

贸易商囤货及下游采购

第一，贸易环节库存量下降。2026年以来，在糖价持续下行时，白糖贸易环节面临流通减速、库存萎缩压力。贸易商常备库存量较常年均值下降约20%。贸易商库存管理以高周转、滚动补货为主，基差走弱压缩贸易空间。2026年白糖产区基差长期为负值，4月下探至-100元/吨阶段性低点；8月主力合约换月后，产区基差进一步走弱至-230元/吨的历史极值。期货升水现货使贸易商面临“现货降价卖不动、期货做空被套”的双重困境，走货效率显著下降。

第二，终端采购意愿较弱。约九成受访贸易商表示，今年终端采购“旺季不旺”。食品厂月饼订单下滑；批发市场送货量由每天两三车降至每周一两车，走货明显放缓；烘焙等行业中小厂家关停增多，仅头部企业维持运营。同时，东北地区人口外流、结婚率下降、会议活动减少等对民用消费形成拖累。终端企业以随用随采为主，糖价走低并未激发额外采购意愿。

第三，贸易商资金链承压。贸易商对终端的账期普遍在1个月以上，赊销使贸易商资金压力较大，仓储成本高亦侵蚀利润，倒逼贸易商加快货物周转。行业竞争形势严峻，调研省份白糖贸易商数量锐减，国企凭借资金与货源优势提升竞争力，市场份额进一步向头部企业集中。

替代品

据营口港一家物流企业反馈，东北地区每年的白糖外运量已降至极低水平，果葡糖浆为外运主要产品，发往长三角、珠三角及重庆、武汉等沿江食品加工企业。不过，其他代糖尚未成气候，阿洛酮糖等新型代糖尚未大规模应用；赤藓糖醇、果葡糖浆等在罐头等品类测试中口感差异显著，消费者接受度低，替代空间有限。值得注意的是，港版可口可乐因含白砂糖受到消费者青睐，反映消费者对“真糖”产品的偏好回升。

新榨季产量预期

2026/2027榨季，预计内蒙古开机糖厂为13家（含河北张北地区），较上榨季增加1家，整体开机时间与上榨季持平。据企业公开信息，天露糖业9月16日开机，为当地最早开榨糖厂；安琪晟通糖业开机时间为9月18日左右；其余糖厂将在国庆节后陆续开机。

今年，内蒙古地区的甜菜收购价普遍下降20~40元/吨，基准糖分（14.5%）甜菜地头价为480~550元/吨。因比较收益下降，内蒙古甜菜种植面积缩减约25%，至130万~140万亩，以单产3.5吨/亩计算，预计甜菜产量为455万~490万吨，较上榨季减少120万~150万吨。甜菜糖分受天气影响较大，若9—10月天气正常，糖分积累有望提升，可部分对冲种植面积缩减的影响。预计2026/2027榨季内蒙古食糖产量将从上榨季的68.48万吨，下降至53万吨左右。

新糖报价或获得支撑。本榨季内蒙古糖预售较少，5月、6月仅个别糖厂给出报价（SR2701合约价格＋50元/吨），市场观望情绪明显。8月中旬，北方市场甜菜砂糖报价主要来自期货交割库，为5340~5380元/吨；厂库尚有少量绵白糖，报价5500~5550元/吨。

副产品价格企稳回升。2025/2026榨季内蒙古颗粒粕主流成交价为2000~2100元/吨，糖蜜主流成交价为1250~1350元/吨。2026/2027榨季受减产预期支撑，副产品预售价格同比明显上行，糖蜜预售价同比上涨100～200元/吨，颗粒粕预售价同比上涨100元/吨。价格重心上移的持续性，取决于减产兑现与库存去化情况。

加工糖厂于8月底至9月初集中开机，供应将逐步恢复。第二批进口许可证发放后，国际原糖价格暴涨导致配额外食糖进口利润下降，预计加工糖厂全年开工率将维持在较低水平。此外，加工糖厂普遍对明年及远期原糖配额数量缩减有一定担忧。

截至8月末，全国食糖工业库存为222万吨，同比增长106万吨，增幅91%。2026/2027榨季，全国食糖总产量或在1300万吨以上。云南、广西等地甘蔗糖厂将于10月末至11月初陆续开榨，陈糖结转与新糖上市叠加，现货市场压力较大。另外，厄尔尼诺事件与霍尔木兹海峡航运受阻支撑国际糖价格重心抬升，制糖成本与政策预期共同构筑国内糖价的下方支撑。本榨季后期国内糖价走势取决于进口政策、产区天气及四季度备货旺季的需求。