在第二十届全国期货（期权）实盘交易大赛的广期所专项奖的榜单上，账户“亮马河马奔”目前暂列第十位。其交易者小马是计算机专业毕业，2016年入局50ETF期权，次年便创下亮眼战绩。不同于多数期货交易者执着于博弈单边涨跌，小马的交易思路十分清晰：期货只是期权的对冲工具，卖方“收租”才是交易的核心底盘。

近两年，他将主战场锁定在碳酸锂、工业硅、多晶硅等“新能源三样”，依托成熟的期权组合体系，在震荡行情中稳稳兑现收益，在实盘大赛中斩获亮眼成绩。

赛场答卷：碳酸锂成核心收益基石，止损、反手交易打磨实战心态

回顾本次实盘大赛历程，小马的账户收益高度依赖广期所碳酸锂品种，该品种是其名副其实的盈利核心。今年4月，因ETF期权交易表现不佳，小马的账户出现明显亏损，但碳酸锂品种逆势发力，为其贡献了近百万元收益；5月，股指行情难以捕捉，小马的账户再度依托碳酸锂品种的“牛三腿”交易结构盈利近百万元，稳稳撑起其大赛整体成绩。

谈及本年度印象最深的实盘操作，小马重点提及6月的止损、反手交易并表示，这也是他今年最大的一次止损。他说，当时枧下窝锂矿复产消息落地，市场利空出尽，碳酸锂盘面开启上涨行情，他果断对认购期权进行割肉、止损，随即反手调仓，精准跟上行情节奏，在规避风险的同时也把握住了机会。

针对碳酸锂盘面，小马始终关注三个核心交易信号：一是关键价位的得失，这直接决定后续行权价排布区间；二是碳酸锂期权高位隐含波动率带来的充裕时间价值，这为卖方“收租”营造了优质环境；三是多晶硅、工业硅与碳酸锂走势的分化，关注板块内部的强弱背离情况往往比单看一个品种走势更能捕捉机会。

交易内核：坚守区间博弈体系，组合风控玩转“新能源三样”震荡行情

“不博方向，只博区间。”这是小马多年不变的核心交易心法，也是他把握锂硅品种区间波动行情的关键。

在实操中，他会先锁定品种的行情大方向与关键价位，再搭建成熟的“牛三腿”交易结构：买入实值认购锚定核心方向，上方卖出虚值认购、下方卖出虚值认沽，双向赚取时间价值。期权虚实配比、买卖方比例、仓位调控，均严格依据30分钟K线斜率和均线形态进行调整。

在仓位与风控上，小马坚持卖方绝不裸卖，全部卖方仓位均嵌入组合结构，卖方手数大致为买方的六倍左右，核心收益来自时间价值衰减与波动率下行。行权价紧密贴合行情关键价位排布，越是靠近关键价位的档位，布局仓位越轻。

他的止损逻辑极具个人特色，并不依据账面亏损数值进行止损，只看行权价是否被有效击穿。一旦行权价被击穿破位，即刻平仓反手、更换档位重新布局。

谈及为何长期交易广期所“新能源三样“，小马表示，这些品种适配自身的期权交易体系。作为一名期权交易者，他深入研究了碳酸锂品种：碳酸锂、工业硅、多晶硅等产业逻辑清晰，行情驱动因素集中在矿山生产调整、行业“反内卷”等产业消息，可跟踪性强；该品种波动大、期权赔率高，既可以日常稳健实现卖方“收租”，遇到确定性大行情时，又能够捕捉肥尾行情。对此，他给出了三个参与期权的建议：期权禁止裸卖、交易新品种需提前规划移仓、对消息面行情应提前做好交易预案。

体系进阶：依托产业定价优势，板块组合套利实现复利

在期货市场交易多年，小马见证了广期所新能源品种的成熟蜕变：市场生态与产业定价能力实现质的升级。如今，广期所新能源相关期货、期权品种已扩容至10个，覆盖碳酸锂、工业硅、多晶硅、铂、钯等。其中，碳酸锂期权市场流动性充沛，今年以来日均成交43.98万手，日均持仓24.64万手，产业客户持仓占比超50%，法人客户占比约70%，产业参与度极高。

“现在逾90%的工业硅、约95%的碳酸锂贸易，都采用‘期货价格+升贴水’的基差定价。”小马坦言，统一的期货定价标准，让新能源产业链拥有了规范的价格语言，是期货服务实体经济最直观的体现。

在研究“新能源三样”产业特性与盘面规律的基础上，小马打磨出一套低风险组合交易策略。他认为，碳酸锂、工业硅、多晶硅等品种宏观情绪高度共振，但供给节奏、库存周期存在差异，行情表现时常呈现强弱分化特征，是绝佳的套利标的，同时与部分有色金属品种存在资金联动情况。

在跨市场配置上，小马经常使用股指双卖、碳酸锂“牛三腿”搭配白银“半月双卖”的交易策略组合，利用不同市场间的周期错位分散风险、平滑收益。对于广期所“新能源三样”，他常用两套实操策略：一是依托品种高隐波，布局锂硅同向宽跨组合以收获时间价值；二是借助板块强弱分化，通过多强空弱赚取确定性价差收益。