股指：美联储加息25基点；黑色系板块：震荡为主；能源化工：沙特延布油运暂停，伊朗外长访华；有色金属：承压回调；农产品：美联储加息拖累油脂

股指：美联储加息25基点

股指： 国内方面，8月进出口及增长指标显示，外贸依托高端制造与新兴市场维持高景气，内需修复力度弱，房地产仍在深度调整。社融信贷延续偏弱，社融主要依靠政府债支撑，结构上直接融资持续增加，前8月股债融资占比首次超过贷款。海外方面，美联储一致通过加息25个基点至3.75%—4%区间的决定，为2023年7月以来首次加息。FOMC声明上调今明两年的经济增速预期，同时强调通胀仍处于高位，点阵图显示16为官员认为年内至少再加息一次。决议公布后，黄金、美股下跌，美元上行。中东航运扰动带来原油大幅上涨，压制全球风险偏好。综合来看，股指处于国内基本面边际改善、外部流动性与地缘风险博弈窗口，指数整体维持区间震荡，进一步下行空间有限。板块上科技板块产业趋势仍在，但短期受风险偏好压制暂时观望。

黑色系板块：震荡为主

钢材：成材企稳反弹，现货端略稳，终端按需采购、投机需求偏弱，反弹主要靠期货情绪与原料带动而非现货放量。供给端，高炉检修增加，钢厂盈利率仍处历史低位，超九成钢企亏损。需求端，金九旺季兑现不及预期，节前补库更多体现为原料端拉动而非终端订单放量，需求成色一般。成材在成本抬升撑底与利润挤压压制下来回拉锯，焦煤偏紧、焦炭第五轮落地推高成本属利多一面，高成本反噬利润、压制铁水与采购属利空一面，双逻辑以区间震荡为主。

铁矿石：现货与基差：9月16日日照港60.8%PB粉672-675元每湿吨持平，I2701收709，01合约对青岛PB粉基差18.5元。

基本面逻辑：议息会议后降息靴子落地利空出尽，更多需要关注点阵图情况。产业端中钢协9月15日倡议自律控产降库存，247家钢厂日均铁水236.29万吨环比降0.53万吨，盈利率7.79%环比降22.51个百分点，超九成钢厂亏损。焦炭五轮累计湿熄涨450元干熄涨495元，折吨钢成本约200余元，成本挤压加剧减产预期。

策略及建议：控产与加息预期双击，I2701操作上反弹偏空配置或卖出套保，追多谨慎。

双焦：主产区煤矿安监高压、复产普遍"不复量"，叠加中秋前蒙煤通关维持同期偏低水平、中秋口岸还将临时闭关，焦煤现货偏紧格局短期难改；独立焦化焦炭产量小幅提升，但焦企多仍限产、提产意愿不强。需求端，钢厂节前补库带来刚需支撑，但钢厂盈利率低位、高炉检修增多，补库力度边际转弱，炼焦煤现货采购谨慎、多空分歧加大。焦煤短期供给紧张支撑价格反弹，期货仍大幅贴水现货，修复基差逻辑仍在；焦炭则受钢厂高炉检修、补库放缓压制，跟随焦煤转涨但弹性受限。操作上焦煤短线偏强，可逢回调轻仓低吸做多；焦炭区间对待。

玻璃：玻璃止跌企稳、微幅收涨。浮法玻璃在产日熔量14.25万吨/日、环比小幅回升，湖北等地冷修进展偏慢、供应收缩不及预期；连续去库，但更多是减产带来的被动去库而非终端销售放量，节前补库不及预期、贸易商与加工厂拿货谨慎、产销率回落至90%-100%区间。成本上，纯碱低位、燃料成本高企，略有抬升。玻璃在成本抬升撑底与高库存+弱需求压制之间拉锯，短期深亏与去库提供底部支撑，或维持弱势震荡筑底，中期高库存压力仍在、反弹空间有限。

纯碱：行业开工率低位约71.79%、周产量降至68.38万吨，头部大厂检修减量、合成碱工艺（联碱/氨碱）普遍陷入亏损；但检修结束后产量回升空间较大，且近年来新增产能陆续投产、市场资源充足，高供应宽松格局并未实质改善。需求端，浮法玻璃与光伏玻璃需求疲软，光伏玻璃冷修推进、重碱刚需消耗走弱，企业出货率低于平衡值、补库备货意愿不强，纯碱企业库存190.62万吨、虽较上周四去库2.49万吨、但仍处同比最高水平的压力区。前期煤价上涨带动的成本抬升对市场情绪的影响正逐渐减弱，9月检修临近尾声、缺乏新利好驱动，行情更多受黑色板块整体情绪带动。方纯碱处于低供应短暂支撑与高库存+弱需求主导的矛盾中，短期检修与成本提供弱支撑、或弱势整理，但中长期供大于求的基本面延续、反弹空间受限，易现震荡偏弱。操作上以区间对待、谨慎偏空，反弹至区间上沿轻仓试空。

烧碱：行业开工维持高位、供给较为充裕；需求端，液碱厂内库存50.0万吨、较上期小幅累库，下游氧化铝、造纸等按需采购、节前备货力度一般，旺季补库尚未明显放量。成本与利润端，氯碱联产毛利山东约164元/吨、较上期回升约7元/吨，成本端原盐稳定、电费刚性，利润修复但绝对水平仍偏低。烧碱在供给充裕与成本支撑之间平衡，自身基本面中性偏弱，本次上涨更多受能化商品与黑色板块情绪带动；操作上以区间对待。

PVC：止跌反弹，在昨日下跌后企稳回升，成本支撑与需求疲弱之间的拉锯延续。供给端，PVC行业开工率约69.89%、周产量42.25万吨、环比小幅回升，装置检修减少、供应边际增加；成本端受煤价偏强带动电石成本抬升，对PVC形成利多支撑。需求端，下游制品开工率低位徘徊，房地产与基建需求疲弱、拿货随用随采，旺季集中补库尚未出现；PVC虽延续去库但压力仍存、库存在途与仓单压力不可忽视。方向上，PVC处于"成本抬升撑底"（电石涨价+油价高企）与"高库存+弱需求压制"的双向拉锯中，短期成本给到下方支撑、上涨更多体现成本与情绪，需求未实质反转则反弹空间有限，预计维持区间震荡。

能源化工：沙特延布油运暂停，伊朗外长访华

原油：消息面上8月10日伊朗“安全总管”佐勒加德尔就霍尔木兹海峡开放发表强硬表态后，其职位被伊斯兰革命卫队强硬派雷扎伊接替，伊朗内部权利轮换进行，5日伊朗对美军军舰发射导弹后，美军击沉了3艘伊朗油轮，随后伊朗发射弹道导弹打击美军航母和驱逐舰，这是7月以来伊朗首次袭击美军舰队，7日，伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊宣布霍尔木兹海峡已完全封闭，美军中央司令部称海上封锁行动中已要求94艘商船改变航向，8日，美军打击伊朗哈尔克岛及贾斯克附近目标，随后中央司令部证实当天摧毁5艘伊朗油轮，美国财政部宣布对27家伊朗航空公司实施制裁；伊朗方面称打击了试图违规通过海峡的8艘油轮和2艘美军军舰，伊朗革命卫队宣布在霍尔木兹海峡入口捕获一艘美军无人潜航器，伊朗军方警告将袭击停泊在科威特和巴林港口的油轮，9日特朗普称美伊战事将在中期选举后立即终结，10日胡赛武装控制红海沿岸城市穆哈、战略要地哈尼什群岛，伊朗将自己对曼德海峡的控制权进一步深入加强，对于中东的两条能源运输的关键航道的影响力在进一步加强，11日伊朗放出与中东部分国家于14日进行和谈的消息，受此影响油价下跌，但周末局势再次趋紧，沙特东西走向的重要输油管受到袭击，被迫采取预防性措施进行关闭，而该管道此前承担了每日约700万桶的原油运输，再叠加曼德海峡的通行受到影响，目前中东国家特别是沙特的原油运输效率受到极大影响，14日特朗普称伊朗迫切希望达成协议，伊朗实权派人物雷扎伊表示在满足伊朗的条件之前绝不会进行谈判，15日美伊冲突持续进行，双方在霍尔木兹海峡展开持续交锋，一艘油轮在阿曼附近遭袭后燃起大火，船员被迫从油轮撤离，沙特延布港的石油装船作业目前宣告暂停，16日美国能源部长称过去7天海峡原油的平均流量是1100万桶每天，昨日则有1800万桶的原油通过海峡，而沙特称争取在数日之内恢复运往延布港原油通道的一半油运能力，约每日350-400万桶，阿美计划在六周内使该管道全面恢复运行，目前来看中东局势愈发复杂多变，波及国家增多和冲突深度加剧，WTI现为96.84美元，布伦特105.08美元。

Kpler10日移动平均值显示平均每天有10艘货船通过霍尔木兹海峡为5月以来的最低水平，同时中东俄罗斯的炼油厂持续被轰炸打击，柴油的裂解价差持续维持在历史高位，成品油的供应面临着极度短缺的困境，因此在近期美伊再次开战以后，国际油价迅速反。宏观层面，美国十年期国债收益率站上5%，美联储昨晚如期加息当前基准利率3.75%-4%，同时点阵图显示美联储19名官员中有16名官员认为今年应该再次加息，因此市场对10月再次加息25基点的押注概率也迅速升至50%，鹰派的倾向明显增强。

近期全球成品油裂解价差仍然在高位震荡，部分油品裂解利润持续高于4月冲突爆发期，美国炼厂利用率小幅回落但维持高位，短期需求较为强劲，供给端EIA数据显示，供给端EIA数据显示，截至9月4日当周美国EIA商业原油库存减少39.1万桶至4.2407亿桶，库欣库存去库至2182万桶，SPR续降至2.854亿桶，创1982年以来最低。整体库存端美国商业原油再次转为去库，国内原油库存持续小幅下降。

整体来看，短期原油受冲突影响剧烈波动，霍尔木兹和曼德海峡的通行受阻，原油下方供应缺口放大和低库存支撑，同时叠加中东局势持续加剧，原油的地缘溢价正被市场疯狂重新估值，震荡上升，原油上方则由于中东局势的不确定性存在一定的压制，未来重点关注美伊冲突状况，特别是伊朗沙特等中东产油国之间的博弈。策略上，地缘溢价和供需情况同时催化短期行情，油价短线将大幅波动，需注意双向剧烈波动的风险。

LPG：当前基差已修复；国内炼厂开工持续提升、工业气外放增量背景下，碳四强势持续性有待进一步观察。外盘方面，FEI等纸货跟随原油价格上行，裂差略走弱，全球LPG大格局仍是印度需求收缩和美国供应增量导致平衡相对其他能源品偏宽松，中国PDH开工维持高位、印度下半年燃烧需求仍存一定释放预期的情况下，若中东供应持续无法回归，平衡将向偏紧方向移动。

橡胶：全球天然橡胶供应进入高产期，中国丁二烯橡胶装置开工率继续大幅下降，上游丁二烯装置开工率略微下降。8月份中国汽车产销量同比下降而环比增长，超高油价直接冲击汽车和轮胎行业。全钢胎开工率略微下降，而半钢胎开工率略微回升。青岛地区天然橡胶总库存继续下降至61.91万吨，顺丁橡胶社会库存继续下降至1.07万吨；上游中国丁二烯港口库存继续下降至1.9万吨。

纸浆：海外短线供给问题频发，domtar宣布旗下Howe Sound无限期停产，涉及38万吨漂针浆产能。海外纸浆供给端扰动不断出现，是近期价格从底部反弹主要原因，但基本面偏弱仍然限制价格高度。当前中国纸浆主流港口样本库存量为229.2吨，较上期累库0.5万吨，库存同比仍在高位。下游原纸企业对于纸浆采购需求一般，纸浆供给延续平稳。

甲醇：美伊谈判取得突破性进展之前，地缘风险溢价并不会完全消退，港口库存仍处历史低位且伊朗装置多数停车的情况下，价格偏强运行。考虑到霍尔木兹海峡仍然处于封锁的状态，8月伊朗装船量大幅缩减，9月到港量将急剧下降。在“金九银十”的传统旺季预期下，港口持续大幅累库的难度也较大。经过短期的快速上涨之后，甲醇产业链上游利润扩张至绝对高位，而下游利润尤其是MTO利润则大幅压缩至绝对低位，需关注下游需求的负反馈风险。在地缘升温所带来的亢奋情绪下，单边谨慎偏多（更建议低买01合约），稳健者也可以以近远月正套来表达。最大的风险点来自于MTO装置的计划外停车和后期海峡有恢复迹象时伊朗浮仓大量释放所带来的价格快速下跌。目前，PP-3MA价差已处于历史极低位，做阔该套利价差安全边际较高，若配合MTO装置检修，上行空间有望打开。

聚烯烃：震荡偏强，驱动更多来自于成本。成本端强势，边际利润压缩，其中PP受丙烷和丙烯支撑较强。静态库存偏低，9月产量增幅有限。下游需求回升、节前存补库预期，预计库存保持低位。PP逐步累库边际宽松，PE转为去库。 PE强于PP，风险关注地缘。

尿素：由于煤炭价格维持强势，尿素生产企业成本大幅抬升，部分高成本企业出现亏损。而国内尿素价格偏低，出口仍有较高利润。目前港口库存持续大幅累积，第三批出口配额有下放预期，对国内尿素价格底部有支撑。在出口放量、秋季备肥启动以及淡储需求释放等作用下，若国内尿素企业库存出现下降拐点后可以实现大幅去化，价格向上的空间有望打开。在政策托底效应的加持下，价格贴近1700-1750元/吨的成本线附近可以逢低买入01合约。

PX/PTA：地缘局势僵持，原油低库存及亚洲炼厂采购需求形成底部支撑，成本端易涨难跌。美伊冲突推升油价冲高后回落，WTI突破100美元，内盘CS升水维持高位，运费上涨叠加高裂解利润带动炼厂开工积极，成品油保供支撑芳烃强势，汽油-芳烃利润差走强，汽油需求对芳烃仍有支撑。供需方面，国内PX产能利用率环比回升至80.4%，亚洲装置降负及10月检修计划使进口预期减量；PTA开工回升但行业进入小幅累库，原料供应偏紧下库存预计维持低位，PX表现强于PTA。需求端聚酯开工下滑至年内低点73.4%，但新装置投产、长丝端及旺季刚需订单仍有支撑，终端织造、印染开工回升偏慢但纺织刚需韧性较强，下游负反馈难以构成明显利空。策略上，单边跟随油价波动，单边逢低做多，但是价格上涨至高位，追高需谨慎，注意风控。跨期PTA11-01/01-05正套。

乙二醇：地缘局势僵持，原油低库存及亚洲炼厂采购需求构成底部支撑，成本端易涨难跌。霍尔木兹海峡实质性通航之前，中东货源维持紧张，在乙二醇极低库存背景下，地缘溢价仍存。供需方面，供应端国内总产能利用率回升至61.47%，一体化装置负荷明显提升，但进口到港偏低、现货基差居高不下，9-10月预计维持供应紧平衡的低库存状态；需求端聚酯开工下滑至年内低点73.4%，但新装置投产、长丝刚需及旺季订单仍有支撑，终端织造、印染开工订单边际回暖，高品需求稳健虽大众品类承压，但纺织刚需韧性较强，下游负反馈难以构成明显利空。单边逢低做多，现货高基差支撑10合约仍有补涨空间，主力换月叠加11和10月差偏高，11合约同样值得参与，但是价格上涨至高位注意风控，跨月可逢低做11-01正套。

短纤：地缘僵持，成本端易涨难跌，原料端PTA、乙二醇价格上涨，加工费亏损下倒逼企业主动降负。江阴一工厂停车，苏州一工厂逐步降负，短纤周产量环比下滑。综合产能利用率平均值为61.16%，环比下滑1.87%；其中常规短纤产能利用率均值为61.70%，环比下滑3.03%。纯涤纱行业平均开工率在68.89%，环比持平。周内高成本制约，企业暂维持现有开工；同时终端订单迟迟未有复苏下，临近月底部分企业存短停计划。短纤预计偏强震荡，单边逢低做多。

瓶片：地缘风险推升国际油价，原料端PTA、乙二醇价格上涨，加工费亏损下倒逼企业主动降负。本周产能利用率降至53.95%，较上周下滑5.1个百分点下周华东某工厂60万吨、40万吨出产品，上海远纺55万吨计划停车检修，预计下周产量在26.38万吨附近。需求趋弱，终端软饮料行业开工在80-90%，油厂开工预计提升在65%附近；PET片材行业采购意愿降低，中低端多使用替代品，下游刚需补货。瓶片预计跟随成本偏强震荡，单边逢低做多。

纯苯：华东现货主流成交价约9925元/吨。美伊冲突再度升级，霍尔木兹海峡实质性封锁，沙特阿美油轮多次遭袭，红海转运受影响；胡赛武装控制穆哈及哈尼什群岛，伊朗称将与海湾国家会议推动霍尔木兹协议，局势更趋复杂。Kpler显示霍尔木兹日均通行10艘，为5月来最低，国内原油大涨，化工高开后回落，成本传导慢，化工弱于油。台风季扰动沿海港口，纯苯进口到港及库存低位。截至9月11日当周，江苏港口库存3.6万吨，较上期去库0.9万吨，绝对库存历史极低，受原油成本抬升，恢复速度尚不明确。石油苯开工率延续六周反弹，回升0.95%至70.58%，恒力、盛虹、中海壳牌等结束检修，产量恢复；加氢苯开工率大跌至57.6%，供应缺口继续缩小，预计9月供应持续恢复。下游分化：苯酚75.11%、己二酸66%、苯乙烯64.55%、己内酰胺67.45%、苯胺81.15%；多数仍亏损，苯胺利润高位，苯酚快速反弹，需求采购小幅回暖。后市来看，本周小幅去库，9月供应继续恢复，短线逼仓逻辑支撑，跟随原油波动放大；油价创半年新高，化工或构筑平台向上，9月走势转强。套利方面，苯乙烯-纯苯价差大幅震荡，短线操作难度大，此前建议止盈后观望，关注美伊冲突及霍尔木兹、曼德海峡通行情况。

苯乙烯：华东现货约10690元/吨，美伊冲突升级，霍尔木兹通行风险加剧，市场对恢复通行较悲观，原油延续上涨，能化获成本支撑，但化工弱于原油，下游需求被高油价压制，负反馈逐步显现。纯苯进口维持低位且装置集中检修，价格在低库存下震荡，对苯乙烯形成较强成本支撑，但原料向下游传导不畅，仅苯胺苯酚利润修复，其余持续亏损。截至9月8日，苯乙烯港口库存去库0.05万吨至5.53万吨，继续去库态势，8月上中旬去库受台风导致船期延迟驱动，当前库存回归至往年平均水平。装置计划内检修完毕及部分利润稳定下小幅复产，开工率上涨0.69%至63.27%，非一体化装置利润小幅反弹，PO/SM利润震荡上升，ABS仍处深度亏损，EPS、PS利润小幅下跌。下游方面，EPS开工率回落至51.31%，PS上升至48.5%，ABS开工率下跌为57.5%，PS、EPS、ABS库存同步去化，3S支撑仍然较强。后市来看，苯乙烯供需面相对纯苯更强，短期原油双向波动剧烈，下游多小单采购，需求小幅回升，形成强现实弱预期，建议观望为主，需关注美伊谈判进展及霍尔木兹海峡通行情况。套利方面，近期苯乙烯-纯苯价差大幅震荡，符合本月上中旬建议的逐步止盈观望操作。

有色金属：承压回调

贵金属：贵金属有所反弹，但昨夜收盘跳水。9月FOMC如期加息25BP，且一致通过，没有反对票。点阵图中值指向今年加息2次，且会后沃什讲话偏鹰，仍旧强调通胀回落速度不及预期，但仍旧没有给出前瞻指引，会后长短端美债收益率上涨，贵金属回落。但长期来看，美债规模突破40万亿美元且付息压力高企，中日英等海外买盘趋弱，30年期美债收益率创2007年以来新高；尽管美财政部将长期国债回购规模扩大至60亿，但赤字与发债压力下难以扭转美元信用承压趋势，黄金对冲信用风险的属性仍存。后续市场需密切跟踪中东局势最新进展以及后续美国通胀就业数据。策略上建议止跌企稳后逢低配置。

锡：美联储议息会议如期加息，点阵图及沃什发言均较市场预期略偏鹰，美元走强或压制锡价。近期锡价回调下游拿货意愿好转，现货市场成交升温。中长期锡供应紧缺及AI算力建设需求逻辑仍存，短期宏观及库存端信号均偏空，预计锡价偏弱震荡运行，关注国内库存变动情况。

铜：美联储9月议息会议如市场预期降息25个基点，从点阵图看官员们认为年内还有一次加息，沃什在会后记者会上强调通胀目标，整体信号较市场预期略偏鹰，美元指数走强重回100关口压制有色金属。供需面矿端供应维持紧张局面，需求端国内消费旺季表现一般。国内电解铜社库继续去化但去库幅度明显收窄，截至9月14日，国内现货库存9.63万吨，较上周四降0.08万吨；保税区库存因仍有部分货源转口至海外市场亦表现小幅去化。海外LME库存小幅增加，COMEX库存持稳。整体来看，短期宏观压制，不过此前市场已充分计价此次加息，叠加美关税政策不确定性仍大，预计铜价深跌空间有限，关注232关税动向及海内外库存变动情况。

氧化铝：国产铝土矿供应端扰动延续，但氧化铝价格持续走弱，企业对高价国产矿接受度不高，故国产矿价格整体横盘；进口矿方面，上周几内亚铝土矿发运量环比回落，但从历年同期数据看，三季度几内亚传统雨季对发运量影响相对有限，且目前国内港口铝土矿库存处在高位，矿价上行有压力，近期地缘冲突升级油价再度走强，进口铝土矿海运费上升，成本端对矿价亦形成支撑。上周氧化铝供应继续小幅增加，山西某企业复产产能持续释放，广西某氧化铝企业于9月10日开始一台焙烧炉进行检修，持续15天左右，为年度计划性检修，预计影响月产量3万吨左右，本周氧化铝供应或小幅收紧，但整体仍保持供应过剩状态。库存端，国内社库仍维持在高位，氧化铝厂成品库存因开工率回升而累库，电解铝厂内原料库存基本持稳，由于保税区货源转口及部分货物卸港，港口库存继续减少。整体来看，氧化铝市场仍处于供应持续过剩状态，低位偏弱震荡运行为主。关注国内企业检修计划及新产能投放进度、几内亚矿端扰动及海运费走势。

电解铝：供应端，国内电解铝开工维持高位，近期无增减产消息，海外中东电解铝持续复产、印尼及越南继续投放新产能，全球电解铝产能维持增长。需求端，9 月旺季效应逐步显现，带动铝加工整体开工修复，但终端需求尚未全面复苏，成本压力及宏观不确定性抑制下游采购意愿，近期南网首批框架招标协议签订窗口临近，订单释放预期仍在，但下游提货偏谨慎订单兑现或延后；国网地方项目需等到 9 月下旬后才会陆续启动，短期对开工拉动有限，短期下游加工品大概率延续温和回暖，开工上行节奏整体偏慢。库存端国内铝锭社会库存维持去库态势，但铝水比例继续走高至78%以上，国内旺季驱动的去库节奏仍有待验证。整体来看，国内社会库存持续去库且存在旺季需求预期，海外地缘不确定性仍较大，LME库存处在低位，铝价存在支撑，短期宏观面压制较大，预计铝价震荡运行为主。

农产品：美联储加息拖累油脂

油脂：昨日白天国内油脂整体大幅反弹，因NOPA月报利好以及中美讨论削减农业和能源关税。不过刚刚发布的美联储议息会议结果对市场利空，美联储加息25个基点，且点阵图显示今年还要加息一次。受此影响，隔夜CBOT豆类市场冲高回落，预计今日国内油脂仍有下跌可能。

豆粕／菜粕：隔夜美联储将指标利率区间上调至3.75％至4.00％，新任美联储主席沃什支持一致通过的加息决定，这实际上承认了特朗普政府迄今未能控制住通胀。周四英国央行，周五日本央行也将陆续公布利率政策。此外，沙特据悉寻求在几天内将因为无人机袭击而停运的输油管道运力恢复五成左右。沙特国有石油公司沙特阿美正设法绕过管道受损区段施工，以恢复部分运力。沙特积极转运线路完成原油订单。令市场担忧原油供应情绪缓解，原油隔夜明显回落。今日重点关注商品指数走势方向。  

周三欧洲豆粕价格创31个月以来的新高，南美豆粕报价较周二每吨最多上涨19美元。据数据显示，9月16日，以CIF（成本、保险费加运费）鹿特丹港为基准的巴西高蛋白豆粕9月交货报价较周二上涨14美元／吨；阿根廷或任何原产地的高蛋白豆粕9月交货报价同样较周二上涨14美元／吨。本周外盘美豆粕的上涨直接利多了国内连粕。关注今日国内豆粕现货基差和现货成交变化。

棉花：近期郑棉明显回落，前期围绕减产和旺季预期的交易降温，市场重新转向新棉供应及下游需求验证。储备棉9月7—11日成交率仍达99.35%，但成交均价环比回落，纺企采购更偏刚需。供应端，新棉吐絮、采收逐步推进，开秤预期及轧花厂套保压力开始前置；海外方面，9月USDA再度下调美棉产量至1320万包，期末库存降至360万包，全球供应收缩逻辑仍在。需求端“金九”订单改善有限，纺企对高价原料承接偏谨慎。短期新棉上市压力仍需释放，关注区间底部支撑；中期减产逻辑尚未破坏，后续重点看开秤价、实际单产及旺季订单兑现。

白糖：郑糖冲高后回调震荡，外盘强势仍是主要支撑，但内盘跟涨相对有限。国际方面，巴西2026/27榨季截至8月中旬累计制糖比仅45.24%，累计产糖同比下降11.6%，低制糖比仍是原糖偏强的核心逻辑；不过随着原糖上涨，糖厂制糖收益改善，后续制糖比已有回升迹象。国内8月产销继续推进，但库存去化压力仍存，终端采购以刚需为主，新糖也将逐步上市。与此同时，配额外进口窗口维持关闭，对远期形成支撑。整体看，短期库存和新糖供应限制郑糖上方空间，但外盘偏强、巴西减糖及进口成本抬升使底部支撑增强，中长期仍维持震荡偏多判断。

生猪：二育出猪节奏正常，但短期上涨后仍有部分压栏观望情绪，江西、东北、河北地区补栏意愿稍弱，多维持零星观望为主，主要受制于上涨后的补栏成本抬升。出栏以300斤大猪为主，节奏较为正常。持续关注二育压栏情况。

玉米：国内玉米现货价格走势分化，盘面随着价格跌至低位，出现技术性反弹，但供应宽松的基本面限制上方空间。东北产区需求走弱，市场观望情绪加重，价格承压运行；华北地区随着到车数减少，价格跌势放缓，整体上互有涨跌。 后续随着新作玉米进入关键生长期，8月天气炒作仍可能带来阶段性扰动，但在供应压力未明显缓解前，玉米上方空间仍受限制。  

苹果：新季苹果来看，陕西产区早熟富士交易进入后期，统货价格随质量下滑有所下降，好货整体行情维持稳定，客商拿货积极性一般，铜川、白水等部分产区晚富士少量脱袋，上色尚可。山东红将军红货货源陆续上量，主流价格稳中偏弱。苹果库存果来看，山东产区整体走货略有好转，好货库内剩余不多，部分客商自留发自有渠道。价格来看，陕西洛川产区早熟富士目前70#起步商品果主流价格3.5-3.8元/斤附近不带冰雹点。山东招远毕郭市场奶油红将军1.2-1.4元/斤，红果红将军好货2.5-3元/斤。目前库存果去库偏慢，本周陆续开始中秋节备货，预计走货维持，价格低位震荡。新季早熟富士好货剩余不多，价格两极分化为主，关注早熟富士价格变化及晚富士脱袋后质量情况。

期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号

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期货交易风险较高，可能导致本金亏损，投资者应审慎决策！