宏观与产业

1、9月16日，《求是》杂志刊发央行行长潘功胜署名文章，题为《深刻认识中国金融结构变迁 提升金融服务实体经济适配性》。文章指出，金融总量增速趋缓，有利于保持宏观杠杆率基本稳定。要持续推进货币政策框架转型，构建科学稳健的货币政策体系。不断优化货币政策中间变量，淡化对数量目标的关注，特别是对贷款单一渠道的关注，把金融总量更多作为观测性、参考性、预期性指标。更加注重发挥价格型调控的作用，健全市场化的利率形成、调控和传导机制。

2、美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4.00%，为2023年7月以来首次加息，符合市场预期，此前美联储已连续五次会议按兵不动。政策声明显示，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）以12票赞成、0票反对通过上述决议。最新点阵图显示，2026年底联邦基金利率预测中值从6月的3.8%升至4.1%，16名官员预计年内至少再加息一次。声明指出，经济活动稳健扩张，生产率增长强劲，但通胀仍然高企。

3、美联储主席沃什在新闻发布会上重申“通胀太高且持续太久”，不确信通胀正向目标回落。沃什拒绝提供前瞻指引，强调经济正在走强。沃什认为，债券收益率上升有三个原因：首先是经济强劲；第二是资本竞争，资本支出激增是真实存在的；第三是地缘政治。

4、美联储FOMC经济预期显示，2026年再加息一次，2027年维持利率不变。利率将在2028年下降，并于2029年保持在3.5%至3.75%之间。通胀方面，2026年PCE预期为3.7%，通胀回归2%目标指向2029年。经济增速同步上调，2026-2028年美国经济增长预期分别为2.3%、2.4%、2.2%；2026年失业率预期大幅下修至4.1%附近。

5、美国白宫发言人Kush Desai表示，特朗普总统对利率走向的立场“已经再清楚不过”，而美联储此次加息在白宫看来并无特别令人信服的经济依据。特朗普此前在社媒上表示，美国利率应该降至1%或更低，理由是美国拥有全球最强信用，且当前经济正在吸引大量新投资。特朗普再次敦促美联储快速降低利率，称降低借贷成本有助于美国经济发展。

资本市场

1、A股与港股市场（按前结算价）

A股放量反弹，上证指数收涨0.71%报3891.6点，深证成指涨1.26%，创业板指涨1.96%，科创50涨4.14%，万得全A涨1.29%，大市成交1.85万亿元。半导体、光通信板块领涨。工程机械板块走弱，三一重工闪崩。农业、家电、银行、保险、食品等方向同步休整。

港股震荡收高，恒生指数涨0.19%报24713.78点，恒生科技指数涨0.79%，恒生中国企业指数微涨0.02%。半导体、有色金属、AI板块表现突出，新能源车板块走弱。南向资金净买入约21亿港元。

2、美股、美债与美元

美联储25个基点的加息落地，美国三大股指全线收跌，道指跌1.21%报51461.9点，标普500指数跌0.45%报7551.81点，纳指跌0.01%报25978.42点。IBM跌超4%，高盛集团跌近4%，领跌道指。部分光通信、存储芯片股上涨，Lumentum涨超9%，Coherent涨超6%，英特尔涨超4%。万得美国科技七巨头指数跌0.12%，微软跌超1%，亚马逊跌近1%。SpaceX涨超5%。纳斯达克中国金龙指数跌0.55%，硕迪生物跌近9%，阿特斯太阳能跌超7%。

美债收益率多数上涨，2年期美债收益率涨7.73个基点报4.732%，3年期美债收益率涨6.02个基点报4.820%，5年期美债收益率涨5.28个基点报4.875%，10年期美债收益率涨2.48个基点报5.021%，30年期美债收益率跌0.44个基点报5.361%。

纽约尾盘，美元指数涨0.7%报100.33，非美货币普遍下跌，欧元兑美元跌0.67%报1.1464，英镑兑美元跌0.72%报1.3380，澳元兑美元跌0.62%报0.7087，美元兑日元涨0.77%报156.3050，美元兑加元涨0.48%报1.3989，美元兑瑞郎涨0.87%报0.8259，离岸人民币对美元跌3个基点报6.7126。

▌商品相关信息

1、美油主力合约收跌3.6%，报102.02美元/桶；布油主力合约跌2.9%，报105.6美元/桶。沙特遭袭击关闭的关键输油管道已推进修复，沙特调整出口路线增加霍尔木兹海峡外侧现货原油销售，市场对短期供应缺口的担忧缓解。

2、国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.70%报4302.50美元/盎司，COMEX白银期货跌0.68%报63.42美元/盎司。本次美联储加息符合预期且鹰派倾向明确，后续加息将收紧流动性压制贵金属，但央行购金形成支撑，多空博弈下收跌。

3、伦敦基本金属多数上涨，LME期锡涨1.41%报52700.0美元/吨，LME期铜涨1.18%报14250.0美元/吨，LME期镍涨1.08%报16150.0美元/吨，LME期铝涨0.75%报3276.0美元/吨，LME期铅涨0.45%报1882.0美元/吨，LME期锌跌0.35%报3810.5美元/吨。

4、沙特正通过绕开上周遭无人机袭击受损的管段，争取在数日内将东西原油管道的运力恢复至约一半水平，并用约六周时间实现管道满负荷恢复。该管道已成为霍尔木兹海峡航运受阻情况下的关键替代通道，即便是部分重启也能缓解供应担忧。

5、随着中东供应中断加剧，买家急于锁定能源货源，向亚洲运输美国原油的成本已飙升至历史新高。据波罗的海交易所数据，截至周二，租用一艘超大型原油运输船(VLCC)将200万桶原油从美国墨西哥湾沿岸运往中国，成本约达4480万美元。

▌策略参考和回顾

【期指和期债】

大盘：9月16日，A股主要指数集体收涨，呈现明显的“成长强、价值弱”风格分化。截至收盘，上证综指报3891.60点，上涨0.71%；深证成指报13454.74点，上涨1.26%；创业板指报3311.47点，上涨1.96%；科创50指数表现最为亮眼，大涨4.14%报1616.19点；沪深300指数上涨0.68%报4480.27点，涨幅最小。沪深两市合计成交额约18391.22亿元，较上一交易日放量超2200亿元，结束了此前连续缩量震荡的局面。全市场共4170只个股上涨、1189只下跌，涨跌比约为3.5:1。领涨方向集中在科技主线——半导体产业链全线爆发（硅片、光刻胶、先进封装等细分方向集体拉升），算力硬件（CPO、光通信、光纤光缆）同步走强，通信设备、电子化学品、光学光电子等板块涨幅居前。领跌方向为传统周期与大金融——工程机械板块领跌。

股指期货：四大股指期货主力合约全线上涨，中证1000股指期货（IM）涨幅最大，达2.29%；中证500股指期货（IC）涨1.79%；沪深300股指期货（IF）涨0.78%；上证50股指期货（IH）涨0.58%。

国债期货：四个国债期货主力合约多数收涨，整体波动幅度较小。30年期主力合约涨0.09%报116.220元，10年期主力合约涨0.03%报109.470元，5年期主力合约涨0.01%报106.495元，2年期主力合约持平于102.596元。

美股：美联储25个基点的加息落地，美国三大股指收跌，道指跌1.21%报51461.9点，标普500指数跌0.45%报7551.81点，纳指跌0.01%报25978.42点。部分光通信、存储芯片股上涨，Lumentum涨超9%，Coherent涨超6%，英特尔涨超4%。费城半导体指数上涨0.63%。

分析：联储加息25bp靴子虽已落地，但点阵图偏鹰、年内或再加息一次的预期，叠加美债收益率维持高位，对高估值成长股形成阶段性压制。不过，A股对美元加息的脱敏反应日益理性，国内经济基本面与宏观政策仍是根本决定因素，加息影响将边际递减。昨日A股放量至1.85万亿，今日需守住1.7万亿以上，若快速缩量则反弹持续性存疑。科技成长（半导体、光通信、AI算力）与大蓝筹（银行、高股息红利）之间资金博弈激烈，普涨行情难现。期指方面，IC（中证500）和IM（中证1000）将维持高弹性，在偏震荡的局面下，需严格控制杠杆率。

【贵金属】昨日夜盘，沪金主力收885.9，涨幅为0.89％，沪银主力收14381，涨幅为1.98％。美债收益率一度较日高跳水超10个基点。隔夜美国6月CPI同比上涨3.5%远低于预期，环比六年来首次下降，核心CPI涨幅收窄至2.6%，市场对近期加息的担忧迅速消退。虽然不会完全消除进一步收紧政策的讨论，但应可有效排除7月加息的可能性。我们认为，ai半导体叙事仍然延续，通胀确实存在。从美科技股来看，美科技企业大幅发债或持续推升利率中枢需求，对贵金属施压。联储沃什任职以来首次国会听证中，坚持了鹰派基调，年内对加息一次的定价仍未消散，目前外部局势多变的背景下，黄金建议短期观望。我们仍维持之前的观点，黄金目前仍缺乏完备的上行逻辑。基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡回调。

【黑色金属】周一日盘螺纹热卷大幅上涨，双焦弱反弹，夜盘螺纹热卷焦炭震荡小幅上涨，焦煤铁矿震荡小幅回落。宏观方面，中东局势升级，原油价格大涨，通胀预期再次升温，带动商品普涨。国内1-5月份房地产开发投资同比下降16.2%，基础设施投资同比增长0.6%，制造业投资同比下降0.4%，钢材需求偏弱。产业方面，上周螺纹产量减少11.4万吨至205.2万吨，热卷产量环比增加1.74万吨至304万吨。需求方面，螺纹表观需求环比减少15.05万吨至194.97万吨，总库存环比增加10.2万吨至700.1万吨。热卷表需环比增加9.1万吨至302.39万吨，总库存环比增加1.6万吨，至440.3万吨。五大钢材总库存1633.92万吨，周环比增加10.87万吨，同比去年同期增加22%。焦炭第10轮提涨，仅部分地区落地，未全面落地。混煤仓单压制焦煤期货。上周247家钢厂日均铁水产量241.27万吨，处于高位。上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率为83.34%，环比减少0.15个百分点;钢厂盈利率为40.26%，环比减少2.6个百分点。全国多地出现大范围降水，南方多地出现洪涝灾害，珠江流域暴雨，短期钢材需求偏弱。钢厂可能主动减产，减产导致成材价格强于炉料。预计短期钢价反弹后步入震荡。

【农产品】夜盘油粕集体收涨。USDA周度作物生长报告数据显示，截止到7月12日当周，美豆优良率为65%，高于市场预估和上周的64%。美豆产区干旱天气有所缓解，CBOT大豆震荡走弱，关注后续美豆产区天气情况变化。CONAB月报预计2025/26年度巴西大豆产量达到1.80568亿吨，同比增加5.3%。全球大豆供应宽松格局加上国内进口大豆到港量维持高位或限制豆粕反弹力度。三大油脂市场在原油强势的带动下震荡偏强，但国内高库存与弱需求仍限制其反弹力度。短期内或延续震荡走势，关注原油价格走势。

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陈张晴

期货从业资格：F03133806

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