周四A股市场弱势盘整。

其中，量化资金进一步收缩战线，使得近期活跃的农业股跌幅居前，放大了市场的谨慎氛围。因此，市场的观望氛围渐趋浓厚，沪深两市成交金额进一步萎缩。不过，红利主线的银行股，尤其是城商行方向的龙头品种纷纷走高，勇创历史新高，显示出短线A股仍有避风港。

利差走阔强化资金配置流向担忧

近期，全球资本市场聚焦的方向，不仅有AI基建增速，还有全球发达经济体高企的债券收益率。前者由于缺乏新的叙事，使得AI硬件主线难以吸引新的增量资金，所以，科创资产整体处在拉锯震荡的态势；在周四亚洲交易时段，韩国KOSPI指数、港股恒生科技指数均有所调整，使得A股AI硬件主线也难有发挥的空间。后者则因为美国财政部的国债回购规模低于预期，使得美国10年期国债收益率再度走高。

这就推动全球两大经济体的国债收益率利差进一步走阔。有分析人士指出，在周四盘中，10年期美债收益率4.84%，10年期中债收益率1.68%，利差316bps，如此数据已超越2025年1月的314bps，刷新历史新高。这对于市场参与者来说，并不是一个好的信息。因为利差的进一步走阔，往往意味着活跃资本更愿意流向高收益率方向，从而对低收益率的资本市场产生一定资金分流预期。所以，每当利差走阔之际，低收益率的市场走势难有大作为，这可能也是周四A股市场走势较为低迷的诱因之一。

长线资金积极寻找避风港

不过，从以往的走势来看，也不宜过于夸大利差走阔对A股市场长期走势的影响。主要因为，当前大规模资本流动考虑的，不仅是收益率的高低，还包括流动性的便利、风险溢价等诸多因素。所以，虽然近期利差走阔，但汇率方面，仍保持着强大韧性，人民币汇率在周三还创出近期新高，说明利差走阔只是在交易情绪方面会产生一定的抑制效应，但并不会对实际流动性产生实质性、强大的推力。

也就是说，利差走阔影响的是短线交易型资金，因此，以量化资金为代表的短线资金在周四进一步收缩战线，不仅使得沪深两市成交金额只有1.65万亿元，较上个交易日萎缩了2085亿元；还使得近期热门品种的农业股出现了宽幅波动，筹码兑现的态势较为明显。但，对长线资金来说，影响并不大。所以，在周四盘中，长线资金继续深耕红利资产，尤其是银行股中的城商行方向龙头品种，在强劲买盘推动下，优质城商行龙头品种股价纷纷创出历史新高。

与此同时，资源主线在周四也有一定的主动买盘介入态势，尤其是铜、锡等供给端受限的算力金属龙头更是如此。只是，由于市场参与者对当前铜、锡等算力金属的期货价格走势存在着一定分歧，所以，买盘力量虽有，但持续力度、买盘强度略逊色一些。但此类品种在盘中仍不时出现红盘，显示出这些以算力金属为代表的资源主线也有望成为长线资金新的避风港。

由此可见，虽然短线A股缺乏强劲张力，但韧性十足，尤其是利差走阔的背景下，人民币汇率仍然坚挺，这必然会进一步强化各路资金对A股韧性趋势的共识，从而推动这些资金加大避风港仓位的力度。所以，在操作上，仍可相对积极地持股。同时，将仓位方向主要配置在以银行股为代表的红利资产，供给端受限的以算力金属为代表的资源主线等方向。