报告品种：玉米

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【导语】进入2026年8月，国内玉米南北贸易倒挂格局收窄，东南沿海价格缓落、跌幅收窄。产区惜售情绪升温带动北港成本抬升，销区交投先增后降。9月新陈交替窗口开启，新作上市节奏偏缓、库存低位支撑下，东南沿海玉米价格将以持稳运行为主。

进入2026年8月，国内玉米市场的多空博弈格局悄然生变。此前连续数月的南北贸易倒挂格局，在本月稍有好转，销区交投量回升。而中旬后随着东北产区情绪回暖、北港集港成本抬升，销区市场交投量下降。8月东南沿海玉米价格延续缓降走势，截至8月31日，广东港二等玉米自提价2390-2410元/吨，月内累计下跌20-30元/吨，跌幅较7月收窄。

从图1中可以看出南北港口贸易倒挂情况在8月有所好转，截至8月31日，根据南北港口价格测算，南北港口贸易理论利差为-35元/吨，月度理论平均利润约-18.41元/吨，较7月提升22.13元/吨；若按照南北港口实时价格计算，南北贸易利差均值为-20.00元/吨，环比上个月下降1.85元/吨。从数据可以看出，本月南北贸易运作倒挂幅度收窄，合同订单的盈利维持平稳。

8月中旬，东北产区玉米市场情绪出现拐点。经过前期持续的价格下跌，东北贸易玉米余粮逐步下降，贸易商手中的粮源结构基本以优质玉米为主，叠加期货盘面回升，以及产区进入灌浆期后局部单产不及去年同期的情况出现，市场对新季玉米产量的担忧情绪快速升温，贸易商集体从“出货套现”转向“挺价惜售”。北港玉米收购价格也随期货上涨同步提升，北方港口14.5%水分的二等散船玉米主流集港价从7月末的2270元/吨降至8月中旬2240元/吨，后回升至8月末的2360元/吨，而北港收购成本的调整低于平仓价格的调整，成本端对东南沿海的影响较7月稍有减弱。

从南北贸易的实际运行情况来看，8月南北港口玉米散船运输量环比7月增长近20%，这主要因8月上旬随玉米价格持续下跌，相比其他替代品玉米性价比提升，下游企业采购关注度提高。与此同时，东南沿海销区市场对玉米走货量在月中有所回升，而到了月底随产区成本上涨，以及期货盘面持续上行，低位库存下，贸易环节普遍进行基差报价，但销端的接受度并未随产区同步好转。

东南沿海地区下游饲料企业经过前期低价备货，当前合同订单覆盖周期普遍达到15-20天，企业采购节奏明显放缓，对港口现货提价的接受度偏低，市场成交基本以执行前期长单为主，散粮现货的成交活跃度并未随利差修复同步提升。截至8月末，广东港玉米总库存维持在20万吨左右，其中内贸玉米不足10万吨，处于近三年同期低位水平，库存压力不大但去库节奏偏慢，销区市场整体呈现“价格稳、成交淡”的特征。

进入9月，国内玉米市场将正式进入新陈交替的传统窗口，按照往年规律，东北早熟玉米将率先零星上市，市场普遍预期新粮集中供应会带来价格下行压力，但结合当前基本面来看，多重利多因素将共同支撑东南沿海玉米价格，9月价格将以持稳运行为主。

首先，东北新作上市节奏将明显偏缓。从8月产区最新产情调研来看，东北部分区域前期阶段性高温导致玉米生育期延迟3-5天，叠加授粉期连续降雨对早熟地区产量的影响，早熟玉米的上市量在9月预计较去年同期或减少35%-45%，对市场的冲击减弱。同时，早熟玉米整体质量预计呈现中低水平，优质货源市场依旧较为紧缺，难以出现往年“新粮上市价格跳水”的局面。

其次，期货盘面的利多情绪将向现货端传导。当前玉米期货主力合约已经率先走出止跌企稳的走势，资金持续布局新季玉米合约，对减产预期的定价逐步完成，期货盘面的近远月结构从深度贴水转为小幅升水，将直接改变市场参与者的预期，贸易商低价销售意向降低，销区市场的看空情绪将进一步消解。

更关键的是，东南沿海销区当前玉米库存处于低位。截至8月末，南北港口库存合计约230万吨，较去年同期减少约20%，下游企业的库存水平同样低于往年同期。9月随着中秋、国庆双节临近，饲料企业的节前补库需求将逐步释放，刚需支撑下销区玉米价格没有下跌的基础。

综合供需两端的多重因素来看，9月东南沿海玉米市场虽进入新陈交替的传统阶段，但价格大概率不会出现单边下跌或上涨的行情，整体将呈持稳运行的态势。预计广东港二等玉米主流成交价格将稳定在2400-2430元/吨的区间内，价格波动幅度不会超过40元/吨。重点关注9月华北玉米质量情况，若出现类似去年大范围质量下降情况，将阶段性拉升东北玉米需求，侧面提振南北港玉米价格。

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