在这个以“爆仓”为常态的期货江湖里，孙垚是个异类。

2011年，他从5万元本金入市。15年过去，账户做到千万级，亲历两轮大牛市，却没爆过一次仓。他的故事里没有一夜暴富的传说，也讲不出什么“交易圣杯”，有的只是一个普通人，用15年时间，把曾国藩那句“结硬寨、打呆仗”，活成了自己的交易哲学。

读研那年，他梭哈在5000点上

“一开始被深深吸引，或许是天性使然，也可能带有一点天赋加成。”孙垚和投资的缘分，从读研时就开始了。他向父母争取了几万块启动资金，满怀憧憬地扎进股票和基金。可惜运气不太好——他恰好买在A股5000多点的历史高位上，随后而来的熊市，直接吞掉了他一半以上的本金。市场给这位新手上的第一课，是敬畏。

2011年，已经在银行工作的孙垚，拿出5万积蓄，闯进期货市场。第一年，初生牛犊的锐气让他赚了100%，账户翻到10万。胜利的喜悦还没散，第二年市场就换了张脸。

同样的方法，第二年就不灵了

第二年，孙垚沿用老策略，专注做锌。但市场风格已经变了——频繁的止损像钝刀割肉，不但吐光了第一年的利润，本金还折损过半。接下来的一年多，账户在盈亏线上反复打转，像坐过山车。他后来回忆，那段时间“倍感煎熬”。

正是这段煎熬，让他想明白一件事：同一套技术，放在不同品种、不同行情阶段，效果天差地别。市场一直在进化，过去有效的办法，随时可能失效。与其跟短线波动较劲，不如去抓大行情。

于是，他彻底转型，把交易重心锁定在长线多头行情上，偶尔辅以少量大级别反弹。他给自己立了规矩：耐心等上1到2年，只为捕捉一个大牛市或大级别反弹的机会。“任何一个期货品种，一波完整的大牛市或大熊市，都需要1年到数年时间来演进。这是市场的正常规律。”

2014年，赚到第一笔大钱

转型后的第一个大机会，出现在2014年下半年。股市大牛市来了。孙垚投入几十万元布局股指期货，最终拿下约200万元盈利。这笔钱不算巨款，但意味着他正式从“盈亏边缘挣扎”，迈进了稳定盈利的阶段。

不过，真正把风控两个字刻进他骨子里的，不是这笔盈利，而是后来的两次亏损。

两次“刻骨铭心”的亏损

第一次是2017年做空股指。当时大盘整体处于熊市周期，但指数偏偏反复震荡上涨。孙垚坚持看空，反复做空、反复止损，钱被一点一点磨掉，直到2018年指数真正下跌，他才总算扭亏。这笔学费让他想明白一件事：做空天生吃亏——上涨空间理论上无限，下跌空间却有限。

第二次是2020年3月做多沪油。3月初刚建好仓，3月9日凌晨，沙特与俄罗斯减产谈判破裂，WTI原油单日暴跌近20%。沪油开盘一字板跌停。孙垚一早挂了跌停板止损单，好在当天下午成交，逃过一劫。“如果当时仓位再重一点，或者跌停板没成交，就会陷入无法止损的境地，最终造成巨额亏损。”这段惊险经历，他至今记忆犹新。

正是这两次教训，催生了他的“三不做”铁律：尽量不做空（上涨空间理论上无限，下跌空间有限）；不做受国际玩家严重操纵的品种（如原油，供应集中在少数国家）；不做不易保存的品种（如生猪、鸡蛋，不同合约价差极大，近乎两个品种）。此后他极少做空，即便偶尔尝试也只拿少量资金买看跌期权对冲，再没碰过原油。

两轮牛市，两次近200%

转型之后，孙垚有两次盈利最亮眼，收益率都接近200%。

第一次是2020-2021年的商品牛市，他提前布局棉花、豆油、棕榈油，完整地吃到了一波。第二次是2025年的股指行情。2024年初，雪球期权爆仓事件把市场砸出一片恐慌，估值、股债比都滑到了历史低位区。别人恐惧的时候，孙垚选择贪婪——他基于估值、经验、逆向、技术"四位一体"的判断，在低位布局股指期货。最终盈利超过800万元。

他还透露，那一波他没有急着止盈：“当前牛市很可能尚未结束，现阶段的调整或许只是中期回调。”不过他也补了一句：市场瞬息万变，个人观点随时可能改变，以上不构成投资建议。

风控才是他的“圣杯”

孙垚的风控，和很多人想的不一样。他不靠盘中止损——准确说，他的止损发生在开仓之前。入场前，他会反复计算，确保哪怕出现最极端的情况也不会爆仓，同时另留一笔预备金，以备危急时刻调用。做足这些准备后，他通常不会盲目止损。这招听起来简单，但他特别提醒：这是基于十几年经验的判断，“其他投资者千万不要随意模仿”。

除此之外，他的纪律还包括：只在估值低、商品处于减产去库存阶段时入场；坚决不追高、不搞倒金字塔加仓；无论多看好一个品种，都不重仓，也不在强相关的品种上一起押注。

一个“兼职”交易者的胜利

还有个细节值得注意：14年下来，孙垚一直是兼职交易。期货不是他的全部生活——白天有银行的工作，交易大多是靠业余时间做出来的。也正因为如此，他格外珍惜每一次出手。

市场从来没有许诺过谁稳赚不赔。孙垚能走到今天，靠的不是运气，也不是什么神秘代码。他做的，不过是把“活下来”这件事，认真做了15年。

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