本章要点

硫磺是工业提取出的副产品，不是开采的目标物。这个属性决定了它的供给弹性极差，即使价格大幅上涨，炼厂也不会为了多产硫磺去多炼高硫原油。

一、硫磺从何而来？

说到硫磺，相信大家比较陌生。大多数人脑海里浮现的，可能是小时候买的硫磺软膏或硫磺皂，但工业意义上的硫磺，基本上从工业废气里回收而来。

自然界确实有天然硫磺（火山沉积型），但全球占比极低，且难以量产。工业硫磺九成以上是石油、天然气、煤化工在脱硫过程中被迫产出的副产品。换句话说，炼厂和天然气处理厂本来是要把硫脱掉（硫会腐蚀设备、燃烧生成硫氧化物污染空气），脱下来的硫化氢经过克劳斯工艺（Claus Process）回收，才变成我们看到的黄色固体或液体硫磺。液体硫磺可以直接高温回收得到，但固体需要冷却、造粒才能得到。硫磺作为炼厂副产品，产品全部外销，甚至在工厂液硫胀库之后，需要倒贴运费让下游拉走。

二、全球硫磺生产大国有哪些？

美国地质调查局（USGS）数据显示：2022年之前，全球硫磺总产量不到8000万吨，但2022年之后，全球硫磺总产量维持8200万–8600万吨，产量增幅不超过10%。预计在供给端受限于全球炼化及天然气脱硫的副产属性、整体弹性较低的情况下，2026年全球产量维持8400万吨高位。

中国是全球最大的硫磺生产国，美国稳居第二，供给高度集中。具体来看，按USGS口径，2025年前五大硫磺生产国依次为中国1900万吨、美国810万吨、俄罗斯750万吨、沙特720万吨、阿联酋630万吨。中国产量从2020年1800万吨升至2025年1900万吨，是支撑全球供给的压舱石；美国以810万吨稳居全球第二，但较2024年（832万吨）小幅回落；俄罗斯受制裁与炼厂袭击影响，从净出口国转为净进口国，产量维持在750万吨水平。加拿大近几年产量维持500万吨，其硫磺基本以出口为主。

中东五国产量占全球23.8%，是地缘定价的关键变量。2025年沙特（720万吨）、阿联酋（630万吨）、卡塔尔（310万吨）、伊朗（210万吨）、科威特（130万吨）合计2000万吨，占比23.8%。地缘政治导致的中东供应端微小扰动，极易引发价格波动。

中亚地区国家的增产部分对冲了俄罗斯缺口。哈萨克斯坦产量从2020年350万吨上升至2025年480万吨；印度370万吨、韩国310万吨构成第二梯队。

三、我国硫磺的生产情况如何？

2021–2025年，国内供应能力稳步提升。钢联数据显示：产量从2021年的635.91万吨起步，随后逐年攀升，2022年突破900万吨大关（达936.96万吨），2023年跨越千万吨门槛（达1050.14万吨）。进入2024–2025年，增长势头延续，产量分别达到1107.21万吨和1182.52万吨，其中炼油764万吨（占比66%），天然气323万吨（占比28%），煤化工43万吨（占比6%）。主要原因在于：近几年国内大炼化、大型天然气田、煤化工项目集中投产，脱硫装置配套齐全，副产硫磺较多。然而，据不完全统计，到2027年，我国硫磺预计新增产能不到180万吨，增量有限。

从供给形态来看，液硫运输半径通常在500公里以内；若需长距离运输，则加工成固硫。如果工厂周边方便销售，就直接销售液硫；否则启用造粒装置，销售固硫。2025年我国国产固硫560万吨，占比47%，液硫620万吨，占比53%。从未来新投产装置的情况看，液硫销售占比可能更高。

液体硫磺在堆放和存储过程中必须使用带保温功能的专用储罐，其物流及存储环节的温控要求极为严苛。此外，液体硫磺必须使用配备专门加热系统的保温罐车进行运输，因其需在120-145℃以上保持液态，一旦冷却凝固将无法正常卸料。运输液硫的专用车辆（即液硫保温罐车或易燃液体罐式运输半挂车）的罐体通常采用耐腐蚀的不锈钢材质（如304或316L）制造，以确保运输安全。

根据国家标准，硫磺被归类为危险化学品（属于第4.1类易燃固体或第8类腐蚀品），因此运输车辆必须持有危险货物运输资质，并按规定喷涂和悬挂醒目的危险品标识；液硫单位运费参考0.6元/吨·公里（2026年7月16日运费）。相比之下，固硫（固体硫磺）作为普通货物监管，可采用普通货车运输，运费成本相对低廉，单位运费参考0.2–0.3元/吨·公里（2026年7月16日运费）。

贸易流向主要包括：辽宁至华东、华东至湖北、华南至云贵、川渝至云贵和湖北、陕甘宁至四川和湖北、陕西至湖北。当地工厂会先满足所在区域下游需求，其次通过固硫长距离运输至主销区，固硫与液硫可灵活切换。

普通液体化工品的储罐具有较强的通用性。例如，甲醇储罐可通过简单清洗或置换，转而储存乙二醇、纯苯等其他液体化工品，仓储与物流资源在不同品种之间具备一定的调剂弹性。然而，液体硫磺的储罐几乎不具备这种灵活性，原因在于：

物理化学条件的苛刻性：液体硫磺需保持在120–145℃的高温状态以防止凝固，储罐必须具备完善的伴热与保温系统，这与常温储存的甲醇、乙二醇等完全不同。

腐蚀性与安全要求：硫磺在高温下呈弱酸性，对储罐材质有耐腐蚀要求；同时，硫磺粉尘与空气混合存在爆炸风险，涉及易制爆管控，储罐的安全等级远高于普通液体化工品。

投资沉没成本高：一套具备耐酸、耐高温、可加热功能的液体硫磺储罐，其建设投资显著高于同容积的普通化工储罐。若将其改用于储存其他品种，不仅改造费用高昂，且经济上极不划算。

液体硫磺供应链中最突出的风险是胀库：当下游需求阶段性走弱或物流周转不畅时，液体硫磺无处可存，而储罐又无法转用于其他品种，生产企业面临被迫减产甚至停车的压力。

然而，与普通液体化工品不同的是，液体硫磺胀库问题的化解成本相对可控。在胀库压力下，企业可通过投建小型造粒设备（投资规模通常在数万至数十万元），将液体硫磺转化为固态硫磺（颗粒或片状）进行储存或外运。固态硫磺的储存要求远低于液体硫磺，无需保温，也无腐蚀性顾虑，仓储成本大幅下降，且可通过铁路、公路等更灵活的运输方式疏散。这一特性使得液体硫磺供应链的尾部风险具有可兜底的特征，与普通液体化工品胀库后只能等需求回暖或高价租罐的被动局面形成鲜明对比。期货上市后，仓储与物流节点的监控将成为定价的核心变量：主要港口（镇江、防城港）的液体硫磺罐容利用率、到港与疏港节奏以及区域内造粒设备的分布与开工情况，将是判断短期供需松紧与价格方向的关键先行指标。

四、我国硫磺的生产主要分布在哪些区域？

我国硫磺生产呈现“气田集中在西南，炼厂全国分布”的特点，整体供应格局保持稳定。华东地区产量占比最高，为37%，主要为炼厂集中分布区，未来5年新建产能预计达60万吨。西南地区作为第二大产区，产量占比30%，主要集中在四川的三大天然气田，未来5年新建产能预计达30万吨。华南地区产量占比12%，也是炼厂较为集中的区域之一。东北地区产量占比8%，主要以恒力石化和中石油为主，未来5年新建产能预计达30万吨，有较大增长潜力。华北地区和西北地区产量分别占比5%和4%，主要为煤制硫磺聚集地，属于净流出区域；在新的煤化工装置陆续投产后，产量具有一定上升潜力。

五、我国硫磺的进口情况如何？

我国硫磺进口量保持稳定。2021–2025年，硫磺进口量分别为853万吨、764万吨、833万吨、995万吨、961万吨；2026年1–6月，累计进口226.1万吨，同比减少57.7%。2026年6月，中国硫磺进口量仅录得14.70万吨，创下近二十年来单月进口量最低纪录。这一极端低位的形成，主要受三重因素叠加影响：一是中东地缘局势持续紧张，霍尔木兹海峡航运通道受阻，中东货源的外输能力受到严重制约；二是全球硫磺资源整体趋紧，中国在国际市场上短期内难以找到有效的替代货源；三是全球资源品价格维持高位运行，进口企业在较强的风控意识下，主动降低采购意愿。

我国硫磺进口呈现来源广泛、市场化程度高的特点。从2025年硫磺进口数据看，主要包括阿曼（16%）、阿联酋（13%）、韩国（12%）、加拿大（12%）、沙特阿拉伯（9%）、科威特（7%）、日本（6%）、卡塔尔（6%）以及印度（5%）等。从2026年1–6月进口数据看，韩国、阿曼、加拿大、沙特阿拉伯以及日本为前五大进口来源国；阿联酋、科威特以及卡塔尔受到霍尔木兹海峡封航影响，进口量同比明显减少。

从进口目的地来看，货物主要集中流向华东地区（59%）和华南地区（41%），两区域合计占据绝大部分进口份额，例如华东以日韩进口液硫为主、兼有部分固硫的镇江港、大丰港、南京港，以及华南以固硫为主的防城港、湛江港。硫磺进口商较多，以国外贸易商为主，但近几年国内本土进口贸易商更迭速度较快，进口贸易活跃。

从供给形态来看，2025年我国进口固硫780万吨，占比80%；液硫180万吨，占比20%。据了解，日本和韩国新增固硫装置（投资金额数十万元至数百万元不等，投入成本相对较小）。