今日早参（2026/8/11 星期二）

股指：三大指数涨跌互现；黑色系板块：开始分化；能源化工：美伊互相要求赔偿；有色金属：震荡运行；农产品：美豆生长优良率继续下调

股指：三大指数涨跌互现

股指： 国内7月受国际油价回落等影响，CPI同比上涨0.5%，涨幅较上月回落0.5个百分点，不包含食品和能源价格的核心CPI同比增速放缓0.1个百分点至0.9%，显示供强需弱的局面仍在延续；当月PPI同比上涨3.5%，低于前值0.6个百分点，环比连续两月下降，降幅扩大至0.7%。以美元计价出口同比增23.9%，半导体出口按价值计算同比近乎翻番，进口同比增27.5%。经济数据延续内需较弱而出口强的特征，政策端稳预期信号持续释放，对股指形成底部支撑；海外美国非农就业意外减少2.3万人，美联储加息预期短期降温，但美伊地僵持带来能源通胀不确定性，外部压制尚未完全解除。预计本周A股及股指期货整体维持震荡偏强格局，上行节奏仍取决于增量资金入场力度与后续政策落地情况。

黑色系板块：开始分化

钢材：螺纹钢和热卷日盘震荡小跌，螺纹钢收跌0.43%报2997元/吨，在周内收复3000元整数关口后小幅回踩整理；热卷相对抗跌，收跌0.12%报3235元/吨。上周螺纹和热卷继续减产，但247家钢厂日均铁水回升至238.03万吨、周增2.48万吨，检修高炉有所复产，不过钢企盈利率滑落至32.03%、超六成钢厂亏损，钢厂主动控产仍在延续。需求端，淡季累库特征并未扭转，1-7月钢材累计出口6499.5万吨同比降4.4%，钢材出口面临高基数压力。钢材处于"供给收缩但需求疲软、累库持续"的低位磨底阶段，短期难现趋势行情，预计弱势震荡。操作上建议震荡观望，盘面反弹可逢高做空，但不宜追空。重点关注需求季节性改善能否兑现、限产执行力度以及原料成本下移对钢厂利润的传导。

铁矿石：现货与基差： 8月10日青岛港60.8%PB粉676-680元/湿吨，I2609收713.5，PB粉山东基差18元/吨。

基本面逻辑： 美国7月非农意外减少2.3万人，市场预计美联储9月加息25基点概率降至44%，美元指数99.70附近震荡，宏观压制边际缓解。产业端，247家钢厂日均铁水238.03万吨环比增2.48万吨，但盈利率降至32.03%环比降1.74个百分点，超六成钢厂亏损，47港库存17500.68万吨环比增100.22万吨，发运到港大幅增加，供增需弱格局未改。黑德兰港8-9日罢工持续扰动供应预期，国内港口台风使得到港量大幅下滑。

策略及建议： 短期铁水回升与宏观缓和支撑盘面反弹，但高库存与亏损扩大压制上方空间，I2609核心区间690-730。操作上反弹至720-730偏空配置或卖出套保，追多谨慎。关注8月12日美国CPI数据对美联储9月议息预期的指引。

双焦：焦煤、焦炭延续偏强走势，焦煤收涨1.43%报1273.5元/吨，焦炭收涨0.11%报1865元/吨，双双强于成材。供给端，焦企产能利用率72.24%、冶金焦日产62.04万吨，开工与产量小幅回落；洗煤厂开工率仅28.63%维持低位，叠加煤矿安全检查频繁、焦煤供应端偏紧预期持续，为双焦提供成本支撑；当前焦炭现货已推进第三轮提降，但市场对此已有较充分预期。需求端，铁水产量回升至238.03万吨、高炉复产带动焦炭刚需边际改善，焦炭总库存维持在1000万吨高位、累库压力犹存；双焦短期在铁水回升与成本支撑下偏强运行，但供应收紧属于事件性、阶段性特征，且钢厂亏损压制焦价向上空间，预计震荡偏强但上方空间有限。操作上建议以震荡区间操作为主，谨慎追高；风险点在于山西煤矿复产节奏、焦炭提降落地对焦化利润的压缩，以及铁水进一步回升的持续性。

玻璃：玻璃震荡反弹。供给端，全国浮法玻璃日熔量降至14.22万吨、延续环比回落态势，行业持续冷修减产，全行业仍处深度亏损，亏损倒逼产能出清但进度偏慢。需求端，上周数据显示重点监测省份生产企业库存降至7489.8万重箱、周降45.5万箱，但同比依然高企，需求端地产竣工拖累依旧。玻璃在持续亏损减产与边际去库下低位企稳，但缺乏需求向上驱动，预计短期震荡偏弱运行。重点关注冷修减产规模是否扩大、传统旺季需求改善情况以及行业去库的持续性。

纯碱：今日纯碱大幅反弹，收涨3.21%报966元/吨，涨幅居黑色及化工板块前列，周内走出超跌修复行情。供给端，纯碱产量降至74.63万吨、周降约3%，产能利用率回落，供给收缩预期升温。需求端则相对疲软，浮法玻璃、光伏玻璃持续减产冷修拖累纯碱需求，最新数据显示纯碱厂家总库存累增至186.27万吨、较上周四增加1.32万吨，高库存压力仍在。综合判断，纯碱在检修启动与超跌反弹情绪下短期偏强，但中长期供强需弱、库存高企的矛盾未根本缓解，本轮反弹更偏情绪修复而非趋势反转。

烧碱：今日烧碱高位小幅回落，收跌0.58%报1873元/吨。供给端，样本企业产能利用率回升至77.8%、环比小幅抬升，部分前期检修装置回归，液碱厂库库存降至48.05万吨、周降近10%，去库态势良好；氯碱综合亏损边际有所缓解，但利润仍处低位。需求端，氧化铝市场延续弱势阴跌、部分检修产能恢复，出口订单对烧碱形成一定支撑但持续性存疑。烧碱供应偏低、库存去化、利润低位的结构略偏强，但内需偏弱，预计区间震荡。

PVC：PVC冲高回落、小幅收跌0.18%报4498元/吨。PVC整体开工负荷率回升至71.2%、为6月以来首次站上七成，其中电石法74.32%、乙烯法64.22%均明显回升，前期检修装置集中复产使供应趋于充裕；国内PVC无新增产能投放、扩产周期收官，但存量装置庞大，供给收缩幅度有限。需求端，下游处于夏季淡季，管材、型材开工偏低，社会库存47.79万吨小幅去库但仍处高位；PVC呈现成本支撑与高库存博弈的格局，供给端优化未能充分消化需求不足，盘面缺乏明确反转驱动，预计低位宽幅震荡、涨跌有限。操作上建议震荡思路对待，关注社会库存去化持续性、出口签单恢复情况。

能源化工：美伊互相要求赔偿

原油：消息面上6月22日美伊第一轮谈判结束，7月7号有三艘商船在海峡遭到伊朗无人机袭击，美方撤销授权允许伊朗石油销售的通用许可，21日胡赛武装因近期与沙特阿拉伯发生紧张局势，宣布对沙特实施海上禁运并立即生效，24号特朗普结束了美军持续13天的持续打击行动，伊朗也宣布暂停对美军基地的袭击，30日，美伊再次互相袭击，8月3日特朗普宣称美伊正在就霍尔木兹海峡开放进行谈判，伊朗方面则称目前没有谈判，4日美伊双方仍在互相袭击，美国财长贝森特称今明美伊可能就霍尔木兹海峡达成开放协议，5日伊朗密集发布与阿曼就霍尔木兹海峡谈判的谈判进展，伊朗副外长称海峡协议目前已接近最终敲定，6日伊朗就海峡公布了一份航运管理方案，9日伊朗伊斯兰革命卫队表示目前的战略是保持对霍尔木兹海峡的控制，直至敌方接受伊朗的全部条件并承认失败，同时以色列拒绝加沙15点方案，表态较为强硬，特朗普目前则表态倾向于加大经济施压来代替发动大规模军事行动，而据最新消息昨日伊朗“安全总管”佐勒加德尔就霍尔木兹海峡开放发表强硬表态后，其职位被伊斯兰革命卫队强硬派雷扎伊接替，目前伊朗内部的政治态势波谲云诡，内部权利轮换正在进行，当前形势下立即开放霍尔木兹海峡不现实，目前霍尔木兹海峡油轮的通行已基本停止，曼德海峡通行也受到剧烈影响，kpler显示霍尔木兹海峡6日通行量2艘，6日曼德海峡通行量1艘，总体来看两个海峡通行量都大幅下降，中东局势目前冲突呈愈演愈烈的态势，形势愈发复杂，双方妥协和谈的概率在逐渐降低，短期和解的难度较大。国际油价自6月11日以来迅速走低后，近两月以来，油价再次剧烈波动，地缘溢价是波动主要因素，昨日国际原油大涨，WTI目前82.24美元，布伦特87.71美元，供应方面上周日召开的OPEC+会议，该石油生产国组织同意在9月份将石油日供应量增加18.8万桶，通行方面6-8月份霍尔木兹海峡通航数据先升后降，油价先降后升，整体来看原油的运输和生产供给的恢复将因为本轮冲突继续延后，低库存将成为本次油价迅速上涨的催化剂，上半年高库存的缓冲垫作用已被大大削弱，价格波动可能会更加剧烈。

宏观层面，美联储最新利率决议将基准利率维持在3.5%-3.75%区间不变，同时本次FOMC会议上投票结果为9票赞成，3票反对，这是自2016年以来美联储首次在同一政策决议中出现3张方向一致的反对票，目前来看鹰派的倾向明显增强，国内制造业PMI50.3重回扩张区间，6月CPI同比上涨1%，PPI同比上涨4.1%，CPI、PPI环比下降0.3%，美国7月非农就业人口减少2.3万人，美国6月CPI同比上涨3.5%，PPI同比上涨5.5%，7月份非农就业人数的持续下降将继续压制美联储加息的预期，对于原油的需求端可能会起到一定的支撑，但是需求端整体表现疲弱，近期全球成品油裂解价差仍然在高位震荡，部分油品裂解利润持续高于4月冲突爆发期，美国炼厂利用率小幅回落但维持高位，短期需求较为强劲，供给端EIA数据显示，截至7月31日当周美国API原油库存增加269万桶，库欣库存大幅上涨至约2096万桶，EIA库存则上涨247.9万桶，目前约4.07亿桶，截止7月31日SPR库存继续下降284万桶，整体库存端美国原油库存小幅震荡上升，中国原油库存维持稳定。

整体来看，短期原油受冲突影响剧烈波动，曼德海峡的通行受阻将成为本次原油上涨的另一推手，沙特从延布转运原油的通道受到严重威胁，原油下方存在供应缺口与低库存支撑，如果目前局势短期不缓解，上涨的动能可能将强于第一次冲突期间，未来重点关注美伊后续冲突状况，双方军事行动是否进一步升级。策略上，地缘溢价和供需情况同时催化短期行情，油价短线将大幅波动，需注意双向剧烈波动的风险。

LPG：美国丙烷供应维持稳定，产量与库存均处高位，出口基础设施能力充裕。因此美国短期内具备充足出口的能力。中东方面，LPG供应严重受制于地缘局势。霍尔木兹海峡的通行受阻直接制约波斯湾各港口的LPG供应量；而曼德海峡被封则切断原本可以绕开霍尔木兹海峡维持出口的沙特Yanbu港的出口路径。两大关键通道同时受制，使中东LPG外运量面临比上半年更严峻的缩减压力。需求端，前期价格走低后，中国化工需求已有所恢复；后续关注焦点集中于印度旺季需求兑现节奏。

橡胶：进入8月国内天然橡胶市场基本面边际改善，供应端主产区虽处割胶旺季，但季节性降雨与厄尔尼诺共同制约产出，短期天气干扰形成上行驱动；中长期看，厄尔尼诺强度超预期，全年产量大概率低于ANRPC预估值，供应端约束提供支撑。需求端边际改善可期，全钢胎受益于基建及物流复苏，开工维持高位，但半钢胎库存偏高压制开工弹性，叠加合成胶低价替代，天胶涨幅受限。国内现货端，进口微增、去库加快、仓单低位相互印证，供应压力逐步缓解，库存有望从压制转为支撑。

纸浆：纸浆基本面仍偏弱势。加拿大北木浆厂关闭，致漂白针叶木浆年产量减少约30万吨，预计于四季度末完全关闭。智利Arauco公司报价针叶浆银星上调20美元至690美元/吨，本色浆金星上涨10美元至650美元/吨，阔叶浆明星下调20美元至570美元/吨。中国纸浆主流港口库存量为227.9万吨，较上期小幅减少0.6万吨，库存同比仍在高位。下游原纸企业对于纸浆采购仍偏弱，纸浆供给延续平稳；总体下游纸厂订单不佳，原纸需求总体稳定，短期纸浆走势偏震荡，操作上暂时观望。

甲醇：美伊谈判取得突破性进展之前，地缘风险溢价并不会完全消退，港口库存仍处历史低位且伊朗装置大部分停车的情况下，价格低位有支撑。不过未来到港量仍有增加预期，港口累库拐点已现，MTO需求维持低位的背景下，价格即便反弹，上方空间也有限。考虑到霍尔木兹海峡仍然处于封锁的状态，8月下旬开始，到港量将可能急剧下降。在“金九银十”的旺季预期下，港口持续大幅累库的难度也较大，更建议接近前低时逢低买01合约。

聚烯烃：09合约逐步进入交割月，在Back结构支撑以及意外检修增多和出口转好的影响下，Back结构无法迅速收敛，更利于多头。但需求承压的大背景下，累库逐步兑现后上方也存在压力。中长期而言，由于战争局势存在缓和预期，且考虑到未来聚烯烃将逐步累库，01合约更偏空看待。但考虑到今年整体格局的转好，价格也难以回到地缘发生前的低点。

尿素：尿素生产和流通企业座谈会释放托底信号，从国储（公布国储企业名单后相关企业将立马入场采购）、价格水平（认为目前是底部区间，主流区域2000元/吨的出厂价是可以接受的）、出口配额（只要国际市场有需求，就可以组织出口，不设批次、不设限额，但是要在统一领导下有序组织）、产能有序引导（通过降低产能负荷改善供需关系，最高不超过各企业最低保供量的110%。超额生产的，2027年出口量会削减）、加速现货流转（疏解港口库存、提高法检效率、放开港检）等方面进行了讨论。鉴于尿素属于政策性敏感品种，在政策托底效应下，价格贴近1650-1700元/吨的成本线附近后可以轻仓买入01合约。若后续政策落实后企业库存可以开始去化，上行空间将有望进一步打开，关注港口的集港情况和政策的执行力度。

PX/PTA：美伊互相要求赔偿，国际油价收涨，地缘仍然僵持，但是PX和TA受基本面压制窄幅震荡。上周凤鸣、嘉通、台化装置降负运行，涉及产能1800万吨，库存下降超预期，但是10日威联250万吨装置重启，供应恢复预期需求端仍处于淡季，坯布库存累积，目前聚酯开工下降部分因为长丝装置配合TA减产开工降至78.2%，但长丝利润较高，且8月中旬开始纺织为旺季备货需求预计改善，预计PTA8月维持去库。考虑到装置降负的利多已经部分消化，且纺织端开工未见明显好转，长丝库存连续两周增加，下周驱动不强。策略上，TA8-9月预计维持去库，9-1正套200-300区间操作；聚酯原料端乙二醇受地缘影响供应紧张更为明显，可通过做多PF-TA、PR-TA价差来表达乙二醇相对强势。

乙二醇：美伊互相要求赔偿，国际油价收涨，地缘仍然僵持。进口货源受台风影响到港受阻，国内油制装置低开工，供应维持紧张。需求端目前聚酯开工下降部分因为长丝装置配合TA减产开工降至78.2%，但长丝利润较高，且8月中旬开始纺织为旺季备货需求预计改善，预计乙二醇8月维持去库。低库存支撑现货强势，但是09合约即将进入交割月，高基差可能无法完全收敛。策略上，通过做多PF-TA、PR-TA价差来表达乙二醇相对TA的强势。

纯苯：纯苯期货华东现货主流成交价约7515元/吨。美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡实质性封锁叠加红海油轮遭袭，地缘风险溢价主导原油短线走势，原油盘面震荡下行，化工跟随走弱但波动幅度不及原油。台风季扰动东南沿海港口装卸，叠加美亚价差处近年高位，韩国纯苯继续主要出口北美，进口空间持续受限。库存方面，截至8月3日当周江苏港口库存累库0.3万吨至5.58万吨，连续两周小幅累库，累库趋势进一步确认。石油苯开工率回升至59.31%，加氢苯开工率升至62.49%，供应缺口逐步收窄，预计8月大型炼化企业检修结束后产量将明显回升。下游需求分化，五大下游中仅苯胺利润大幅修复，其余仍处亏损状态，需求支撑一般。后市来看，纯苯连续两周累库确认拐点，短期跟随原油剧烈波动，整体面临下行压力，若地缘冲突再度升级则可能出现阶段性反弹。套利方面，前期做扩苯乙烯-纯苯价差策略建议逐步止盈观望。

苯乙烯：苯乙烯期货华东现货价约8550元/吨。原油延续高位震荡，能化板块获成本支撑，但化工整体弱于原油，下游需求被高油价持续压制，负反馈效应逐步显现。纯苯在低库存下价格攀升，对苯乙烯形成较强成本支撑，但原料向下游传导不畅。截至7月31日，苯乙烯港口库存累库2.5万吨至13.18万吨，扭转前期去库态势，下旬前期延误货源陆续抵港，当前库存相对往年仍偏高。装置开工率继续下降0.81%至60.94%，非一体化装置利润小幅震荡，PO/SM利润低位运行，后续仍有检修和减产预期。下游方面，EPS开工率回落至57.01%，ABS、PS开工率持平，3S对苯乙烯价格支撑逐步减弱，8月或进一步衰退。后市来看，苯乙烯7月库存整体震荡，自身供需面相对纯苯更强，8月出口成交超8万吨提供支撑，但短期原油双向波动剧烈，下游多持观望态度。套利方面，苯乙烯-纯苯价差继续走扩可适当参与，但需注意已处较高水平，同时关注远月价差变化及美伊谈判进展。

有色金属：震荡运行

贵金属：贵金属延续反弹。一方面，美国7月就业岗位意外减少，此前两个月就业增长数据也被大幅下修，削弱了金融市场对美联储下月升息的预期；另一方面，纽约联储主席威廉姆斯明确表示若通胀未如期回落将毫不犹豫加息；戴利指出关税影响减弱但科技投资成新通胀风险；穆萨莱姆警告高通胀固化风险。美联储内部分歧显著扩大，政策路径不确定性高企。最后， 中国央行7月末黄金储备增至7608万盎司，当月增持64万盎司，为连续第5个月上调购金量，大购金量再次提振市场信心。后续市场需密切跟踪美伊谈判的最新进展以及本周美国通胀数据等。策略上看，逢低配置为主，但仍要注意盘面剧烈波动带来的风险。

锡：上周五公布的美7月非农数据大幅不及预期，叠加国内社会库存小幅累库，多头获利了结致锡价冲高回落，长期来看，锡矿供应高度集中，供应端具有不确定，稀缺性逻辑长期维持，整体趋势仍向上，短期跟随资金情绪波动。风险点：全球经济衰退。

铜：宏观面美7月非农就业人数意外录得减少2.3万人，加息预期再度降温。基本面铜精矿持续维持矿紧冶弱格局，国内矿山内贸系数走高，截至2026年8月7日，进口铜精矿指数已下滑至-173.91美元/吨，冶炼厂刚需补库，短期刚果（金）铜精矿出口禁令进一步放大进口铜精矿加工费下行压力，TC未见修复可能。铜价大幅走强，废铜杆价格优势维持在2000元/吨以上，近期废铜票点再度上涨，市场合规带票再生铜货源紧张，原料端紧缺格局进一步确认。高铜价抑制下游需求，市场成交持续走弱，截至8月6日，SMM电解铜现货升水下滑至80元/吨，后续国内货源到货量预计仍偏少，且本周临近交割换月，现货升水有支撑。国内社库继续持稳，截至8月6日，国内市场电解铜现货库存13.21万吨，较30日增0.75万吨，仓库出库较少且进口铜仍有清关流入，整体库存继续回升，保税区库存表现下降，除部分货源清关进口至国内，近期CL套利价差扩大，贸易商存在转口至海外市场动作。海外库存延续LME去库、COMEX累库态势，上周LME继续大幅去库2.88万吨，关税预期下非美地区货源持续紧张。整体来看，供应端铜精矿紧缺，需求端电网及新兴领域增量可观，铜基本面逻辑未发生变化，短期宏观面有所好转，叠加非美地区库存维持低位，铜价上行驱动较强，偏强运行为主，关注国内社库变化情况、美7月通胀数据及232关税决策。

氧化铝：国产矿氧化铝方面，国产矿供应依旧偏紧，北方矿山复产缓慢；进口矿石受运费上涨、几内亚发运量减少等因素影响价格小幅上行，几内亚雨季及政策不确定性较大，矿端价格存在支撑，但由于氧化铝价格持续走低且进口铝土矿港口库存维持高位，企业采购较为谨慎，进口铝土矿价格上行空间有限，供需双方博弈下矿端价格持稳运行为主。供应端，近期氧化铝检修企业陆续复产，国内运行产能小幅增加，截至8月6日总运行产能8851万吨，8月8日广西某企业一台焙烧炉开始为期约15天的检修，氧化铝区域供应或阶段性收紧，但对总体产量影响不大。氧化铝价格走低行业利润持续下探，但目前的价格从现金成本看仍有利润，故企业主动减产意愿不大，供应端过剩压力仍较大，氧化铝厂成品库存及电解铝厂原料库存均小幅增加。反内卷及矿端消息扰动下氧化铝小幅反弹，但供应过剩的基本面下反弹明显受限，低位运行为主，难有持续上行动能，关注几内亚矿端政策及国内企业减停产情况。

铝/铝合金：宏观面美7月ISM制造业PMI录得55.6，高于前值与预期，其中成本分项小幅回落，美7月ADP就业人数录得年内新低至4.4万人，低于预期的7万人，且新增就业几乎全部来自教育和服务业，商品生产企业就业人数出现下滑，周五晚公布的美7月非农数据意外录得负增长为-2.3万人，远低于预期的8万人，就业增长动能放缓及制造业成本分项回落使得市场加息预期再度降温，宏观面对有色金属压制力度限制减弱；地缘方面美伊局势略有缓和但不确定性仍存。基本面看，国内电解铝企业开工依旧持稳，近期暂无减投产消息传出，需求端本周国内铝加工龙头企业综合开工率录得60.1%，环比回落0.2个百分点，行业开工已连续数周下行，一方面因7-8月终端消费淡季需求走弱，另一方面也因近期铝价重心上行抬升加工采购成本，下游观望情绪浓厚。此前出口带来的阶段性支撑持续消退，国内内需修复节奏缓慢，仅储能、光伏、四季度国网远期招标提供结构性支撑，无法扭转行业需求弱势格局，多数细分品种订单、排产预期均走弱，预计8月铝加工品整体开工将维持偏弱格局，不过随着9月临近，下游企业备货意愿或逐渐升温，国内社库或延续去库。整体来看，加息预期降温宏观压制缓和，基本面看年内海外供应缺口仍存，国内库存虽处高位但维持去库态势，且政策提振下下半年国内需求预期较好，铝价年内仍有上行空间，不过长期来看高利润下海外新产能逐步投放将限制铝价持续上行。短期偏强震荡运行为主，关注地缘及海外新产能释放进度。

农产品：美豆生长优良率继续下调

油脂：昨日MPOB发布7月马棕供需报告，7月马棕产量为179万吨，环比增加9.41%略高于市场预期的176万多；7月马棕出口为139万吨，环比增加14.5%，略高于市场预期的138万吨；7月马棕库存量为263万吨，环比增加3.32%，略高于市场预期的261万吨。其中关键数据库存连续第四个月增加，且高于市场预期，本次报告对市场影响偏利空，因此报告发布后棕榈油出现回落。不过船运调查机构its刚刚发布了8月上旬马棕出口量，环比增加2.6%，较上一期的环比下降42.81%有明显增加，因此尾盘有所反弹。此外，美伊谈判陷入僵局，隔夜原油大涨，预计今日油脂有望整体走强。

豆粕／菜粕：本周公布美国大豆优良率下滑至62％，较之前一周下滑1％，较预估均值下滑1％。市场分析师表示，在7月份美国中西部大部分地区经历了数周的酷热与干旱后，上周的降雨和温和气温对这两种作物的生长均起到了积极作用。上周美国出口检验符合预期，截至2026年8月6日当周，美国大豆出口检验量为399,201吨，市场预期为30-50万吨，前一周修正后为347,246吨。隔夜美豆收成一根小阳线，报告前震荡偏强的概率增大。美伊和解协议被推迟，加上乌克兰进一步打击黑海地区俄罗斯炼油厂和油轮，原油期货走高。隔夜美原油上涨5％。并且数周内两度遭胡塞武装袭击，沙特阿美已将这座日产能40万桶炼油厂的重启时间推迟。原油的上涨也将带动商品指数走强。   

现货方面全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存上升，未执行合同上升。其中大豆库存798.84万吨，较上周增加45.39万吨。豆粕库存109.03万吨，较上周增加8.69万吨。周一现货成交降至8.8万吨，巴西贴水昨日上调5美分。今日关注现货基差变化及明日第三次国储拍卖的成交价格变化。

棉花：上周国内外主产棉区高温持续，美棉苗情偏弱，新年度棉花供应趋紧预期升温，叠加地缘局势缓和，内外棉价强势反弹。CF2609重回16000元/吨上方，核心驱动在于新疆持续高温干旱引发新季单产下降担忧，叠加中美经贸关系边际缓及“金九银十”旺季预期升温。供应端，北疆昌吉、石河子等部分棉区受高温及灌溉不足影响，当前正值结铃膨大关键期，新季减产预期有所强化；同时疆内纺纱产能持续扩张，市场对后期高指标棉结构性偏紧的担忧仍存。短期储备棉维持日均约0.8万吨投放，对现货供应形成补充，但更多影响上涨节奏，暂未改变中期趋紧预期。盘面缩量减仓上涨，16000上方多空分歧加大，短期或维持偏强震荡。中长期仍维持偏多思路，关注新疆天气、实地测产、中美贸易磋商及下游旺季订单兑现情况，回调仍以逢低布局为主。

白糖：上周ICE原糖明显走强，对郑糖形成一定提振，主要催化来自巴西最新双周数据。虽然中南部甘蔗累计压榨量同比增加，但食糖产量同比明显下降，制糖比回落，更多甘蔗转向乙醇生产，市场对巴西食糖供应预期有所收紧。基本面来看，当前全球糖市仍处供应过剩格局，国内产量增加、购销进度偏慢，工业库存处于同期高位，叠加进口利润较好，短期供应压力仍存。不过市场交易重心正逐步转向2026/27榨季，全球食糖供应预计收缩，巴西、印度、泰国等主产区天气风险也可能进一步强化减产预期。整体维持“弱现实、强预期”判断，短期低位震荡，中长期随着库存消化及新榨季供应收缩预期增强，关注成本支撑及供需预期修复带来的反弹机会。

生猪：生猪主力09高开低走，收盘12035，现货企稳在10.4。2026年二季度末能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，下降6.5%。北方断奶苗价格多跌破200元/头，南方价格多在180-220元/头，二育出猪节奏正常，但短期期货上涨后仍有部分压栏观望情绪，预期多在8月份计划出猪，多数体重仍偏低，补栏节奏较缓。持续关注二育压栏情况

玉米：天气炒作失败后，情绪发酵带动玉米价格向下俯冲，东北降价的主要原因是大小贸易商因资金与高温霉变压力认亏出货，黑龙江、吉林等地深加工收购价周跌5～20元/吨，港口集港量增加致锦州港平舱价回落至2300～2320元/吨区间。山东晨间到车维持高位（日均400～700余台），深加工企业从零星压价转为大范围普跌，收购价周累跌10～60元/吨。新玉米的产情，产量与质量尚不能完全明确，需持续关注

苹果：苹果产区库存果成交稍显清淡，库内走货速度不快。西北地区客商剩余货源价格偏弱，普遍急售，走货依旧不快。山东产区走货放缓，电商、出口等渠道调货减少。新季苹果来看，陕西纸袋嘎啦少量脱袋，纸袋秦阳销售进入后期，价格相对稳定，其他品种上市价格普遍低于去年同期。库存富士栖霞80#一二级片红价格2.5-4.0元/斤，80#统货1.5-2.0元/斤附近。陕西洛川产区果农统货价格2.3-2.8元/斤，客商半商品出库价格3.0-3.8元/斤。目前库存果去库略显缓慢，市场消费疲软抑制苹果走货速度，客商调货积极性较差，预计短期内维持低位震荡。新季早熟纸袋嘎啦少量脱袋，本周重点关注纸袋嘎啦上市表现。

朱少楠（Z0015327）王平（Z0000040） 彭昕（Z0019621）庄倚天（Z0020567） 凌凡（Z0021486）郑国奎（Z0022640）周希（Z0023135）李驰(Z0022225) 曹可安(Z0023621)

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