【导语】3月份以来瓦楞纸整体呈现上调趋势，整体交投平稳为主。上游废纸价格先涨后跌，瓦楞纸盈利能力有所提升。中下旬废纸、原纸市场价格或将延续分化趋势，瓦楞纸理论盈利或将呈现先增后降趋势。

作为瓦楞纸的主要上游原料，废旧黄板纸在瓦楞纸的成本占比达到70%以上，对生产至关重要。近五年来废旧黄板纸与瓦楞纸价格走势基本一致，两者价格的相关性始终保持在较高水平。3月份以来瓦楞纸市场在供应压力不大及规模纸厂的拉涨下，价格延续涨势；而上游废纸市场价格先涨后跌，两者走势分化。3月份以来瓦楞纸延续2月份的涨势，整体呈现上涨趋势。在库存压力不高的前提下，规模纸厂积极推涨，中小厂家积极跟涨，市场涨价气氛较为浓厚。下游包装厂节后陆续恢复正常生产，需求陆续恢复，节前备库较少，涨价气氛下，原纸适量补库，供需关系有所缓和，市场交投平稳，支撑瓦楞纸价格上涨。上游废纸方面，整体呈现先涨后跌趋势。上旬接连的雨水天气使得节后废纸供应量恢复较慢，厂家到货量有所影响，支撑价格上涨，而随着天气放晴，春节期间产生的废纸陆续流入市场，打包站出货意向增强，3月10日开始纸厂采购价格出现下调动作。废纸、原纸价格走势有所分化。据卓创资讯监测数据显示，截至3月12日，AA级瓦楞纸120g市场均价在2836元/吨左右，环比上调0.13%；废黄板纸市场均价在1509元/吨，环比下调0.22%。

瓦楞纸盈利能力提升

3月份以来瓦楞纸盈利能力有所提升。据卓创资讯监测数据显示，截至3月12日，瓦楞纸吨纸毛利润为361元/吨，较2月底增加24.48%。一方面瓦楞纸价格整体延续涨势，另一方面，成本端涨幅不及原纸涨幅，吨纸盈利增加。受此影响，叠加春节刚过，纸厂停机检修动作减少，生产积极性提升。截至3月12日，瓦楞纸开工负荷率为62.95%，较上周提升5.78个百分点，除却河北地区部分小厂因环保停机外，其他地区厂家开工基本恢复至正常水平。

3月下旬，废纸、原纸走势继续分化

从废纸角度看，下旬在雨水天气减弱的背景下，市场供应量将逐步达峰后回落，下游纸厂需求较为稳定，市场供大于求的供需矛盾或逐步转向供需弱平衡格局，预计中下旬废黄板纸市场价格走势或先跌后稳，价格区间在1460-1530元/吨。

从原纸角度看，中下旬瓦楞纸市场涨价难度或将加大。当前规模纸厂继续发布涨价通知，部分基地明确将涨价计划执行至3月25日，仍存在较强挺价意愿，叠加纸厂库存压力暂可控，存提涨动力。但下游包装厂订单增量有限，市场观望情绪升温。除此之外，河北前期停产纸厂12日起陆续复产，区域内供应趋势性增加，利空周边市场。市场供需矛盾或将凸显，不排除下旬纸厂价格有松动表现，价格区间在2750-2850元/吨。

综合来看，下旬废纸价格或将呈现先跌后趋稳的趋势，瓦楞纸涨价难度加大，不排除纸厂价格有松动的可能性，两者价格走势将继续分化，相关性有所减弱。而从盈利的角度看，瓦楞纸吨纸毛利或将呈现先增后降的趋势。

（卓创资讯 徐玲）