华鑫早间头条

宏观与产业

1、本周全球市场大事不断！宏观方面，中美经贸磋商在法国举行；中国1-2月工业生产、投资、消费等重磅数据将于3月16日公布；美联储、欧洲、英国及日本央行将密集公布利率决议；伊朗局势进展全球瞩目；日本首相高市早苗将访美；委内瑞拉总统马杜罗将在美再次出庭。会议方面，英伟达GTC大会、全球光通信大会（OFC）将举行。财报方面，腾讯、阿里、中国石化、中国移动、美光科技等将披露最新业绩。此外，美股“四巫日”来袭，市场走势备受投资者关注。

2、美国总统特朗普称，伊朗已表示愿意就停火进行谈判，但目前提出的条件“还不够好”，因此美国暂时不会与伊朗达成结束战争的协议。伊朗外长阿拉格齐表示，伊朗从未请求停火，伊朗将继续防御，直到美国总统特朗普认识到这是一场“无法获胜的非法战争”。

3、美军对伊朗石油出口枢纽哈尔克岛的军事目标发动“猛烈空袭”。伊朗方面表示，目前哈尔克岛石油设施完好无损，石油出口完全正常进行。伊朗武装部队司令部表示，若伊朗的石油、经济和能源基础设施遭袭，将摧毁与美国相关的同等设施。有消息称伊朗正考虑允许有限数量的油轮通过霍尔木兹海峡，前提是其运载的石油货物必须以人民币结算。 

4、央行公布数据显示，今年前两个月人民币贷款增加5.61万亿元；社会融资规模增量9.6万亿元，同比多增3162亿元。2月末，M2同比增长9%，社会融资规模存量同比增长8.2%。2月份企业新发放贷款平均利率、个人住房新发放贷款平均利率均约3.1%。

5、美国1月核心PCE同比上涨3.1%，创2024年3月以来最高水平，环比涨幅维持在0.4%不变，均符合市场预期。美联储预计将在下周货币政策会议上维持利率不变，而通胀压力若持续升温，可能进一步推迟恢复降息的时间窗口。

资本市场

1、A股与港股市场（按前结算价）

A股震荡走低，科技类题材股尽数调整，市场逾3800股下跌。上证指数收跌0.82%报4095.45点，深证成指跌0.65%，创业板指跌0.22%，万得全A跌0.94%，市场成交额2.42万亿元，上日为2.46万亿元。农药、化肥、锂电池、风电方向走强；算力租赁、AI应用、商业航天、人形机器人股跌幅靠前。

港股震荡走低，恒生指数收跌0.98%，报25465.6点，连跌3日；恒生科技指数挫0.99%，恒生中国企业指数跌0.32%。黄金股、航空股普跌，锂电池、脑机接口概念走强。南向资金净买入超184亿港元。 

2、美股、美债与美元

美国三大股指全线收跌，道指跌0.26%报46558.47点，标普500指数跌0.61%报6632.19点，纳指跌0.93%报22105.36点。赛富时跌超3%，苹果跌逾2%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数跌1.59%，脸书跌近4%，英伟达跌超1%。纳斯达克中国金龙指数涨0.76%，蔚来涨超5%，腾讯音乐涨近4%。经济数据表现分化叠加通胀粘性仍存，美联储降息预期持续降温，中东地缘冲突推升能源价格与通胀担忧，市场避险情绪显著升温。本周，道指跌1.99%，标普500指数跌1.6%，纳指跌1.26%。

美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率跌2.58个基点报3.719%，3年期美债收益率跌2.24个基点报3.736%，5年期美债收益率跌0.48个基点报3.860%，10年期美债收益率涨1.38个基点报4.277%，30年期美债收益率涨2.34个基点报4.906%。             

纽约尾盘，美元指数涨0.75%报100.50，非美货币普遍下跌，欧元兑美元跌0.83%报1.1416，英镑兑美元跌0.93%报1.3222，澳元兑美元跌1.34%报0.6981，美元兑日元涨0.24%报159.74，美元兑瑞郎涨0.67%报0.7914，离岸人民币兑美元跌256.2个基点报6.9077。

▌商品相关信息

知情人士称，沙特将原油产量下调约200万桶/日至约800万桶/日，进一步收紧全球最关键出口地区的供给预期。国际能源署周四指出，海湾产油国合计减产规模已达至少1000万桶/日。

国际贵金属期货普遍收跌。COMEX黄金期货跌2.00%报5023.10美元/盎司，周跌2.63%，COMEX白银期货跌5.25%报80.64美元/盎司，周跌4.35%。美联储降息预期推迟至9月，美国劳动力市场韧性较强，通胀回落斜率放缓，多重因素共同推动美元及美债收益率走高，拖累贵金属走势。

俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，俄罗斯石油目前对世界能源行业而言不可或缺，在美国放宽制裁后，希望采购俄石油的买家众多。美国财政部3月12日宣布美国将暂时放宽对部分俄罗斯石油制裁。据俄罗斯方面消息，泰国和斯里兰卡政府此前已宣布购买俄罗斯石油的意向。

▌策略参考和回顾

【期指】上周五A股震荡下行，午后跌幅扩大，截止收盘，上证指数跌0.81%，4100点再度失守，深成指跌0.65%，创业板指跌0.22%，科创50指数跌0.72%，全A平均股价下跌1.12%。三市成交总量24173亿元，缩量433亿元，超3800只个股下跌。银行、红利和“中字头”等板块走强，但大多数板块承压，科技股中IT、软件、半导体和算力等跌幅较大。期指普跌，IC和IM跌幅超1%，IF和IH跌幅跌幅小幅0.5%，各期指的跌幅排名：IC>IM>IF>IH。

美国三大股指全线收跌，道指跌0.26%，标普500指数跌0.61%，纳指跌0.93%。脸书跌近4%，苹果跌超2%，英伟达跌超1%。纳斯达克中国金龙指数涨0.76%。

美国1月核心PCE同比上涨3.1%，创2024年3月以来最高水平，环比涨幅维持在0.4%不变，均符合市场预期。美联储预计将在下周货币政策会议上维持利率不变，由于近期原油大涨，通胀压力持续升温，美联储降息预期降低，美元指数突破100整数关，创今年新高。当周美股道指跌1.99%，标普500指数跌1.6%，纳指跌1.26%。

受到外围市场的影响，周一A股面临一定的抛压。目前市场焦点是中东地缘政治风险的外溢，注意国内权重、红利和“中字头”板块的护盘对整体市场的影响。而基于外围局势的高度不确定性，建议做好风控和持仓管理，可适量降低杠杆率，后期股市企稳反弹的确认需有成交增量的配合。

【有色】周五夜盘有色的宏观背景偏空：美元大涨、美股冲高回落和国际原油探低回升。沪铜小幅高开后震荡走低，尾盘跌破10万整数关，持仓总量增加5千余手；沪铝、沪锌、沪铅、沪锡和沪镍的交易节奏与沪铜基本一致，其中沪铅收盘创去年4月上旬以来新低。氧化铝受供应链中断和“反内卷”政策预期的共同作用，盘面偏强。

目前有色市场的焦点继续聚焦于中东局势，原油与整体有色之间形成较强的负相关性，同期股市与有色之间又形成较强的盘中共振，包括白天盘的A股和夜盘的美股。基于中东地缘政治风险的不确定性，建议谨慎交易，同时需要警惕该风险继续外溢对全球金融市场的进一步负面影响。

【贵金属】上周五金银夜盘震荡偏弱，沪金主力收于1126.64，跌幅为1.31%，沪银主力收于20682，跌幅为4.59%。中东地缘紧张局势延续，本周重点关注能源价格高企下，美联储的动向，欧央行此次降息或也将按兵不动，日本央行4月仍存加息的可能。周五美三大股指全线收跌，交易员不再完全定价美联储2026年降息，短端美债收益率大幅攀升，美元再次连续走强。特朗普释放原油储备仅达成情绪侧冲击，原油涨势不减。叠加上期所开始提高金银保证金与涨跌停幅度，黄金作为无息资产的吸引力下降，短期内黄金的锚或更多从地缘局势切换至美经济数据。短期来看，我们建议黄金多头暂时观望，原油非一个短期结束事件，使用期权卖出策略，贵金属可能在中东冲突持续存在的背景下，短期内进入低波+震荡的市场格局，白银建议暂时观望。基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡回调。

【黑色金属】周五夜盘螺纹热卷铁矿双焦均回落。宏观方面，美国总统特朗普称暂时不会与伊朗达成停火协议，伊朗继续封锁霍尔木兹海峡， 国际油价偏强运行，高油价或导致全球通胀。产业方面，中国矿产资源集团全面叫停必和必拓Mac细粉、纽曼粉、块矿等核心旗舰产品采购，同时要求合作贸易商不得违规转售、不得承接4月及以后的新船货订单，短期铁矿供给扰动，中长期全球铁矿供给宽松。元宵节后，下游建筑工地陆续复工。上周Mysteel显示，五大钢材总库存为1974.89万吨，环比上周增加1.17%，表需环比回升15.44%至798.08万吨。钢材下游终端逐步复工，成交有所放量，市场核心驱动力逐步由高库存转化到政策、需求预期和通胀上，预计钢价偏强运行。

【三大胶】隔夜三胶继续延续分化，中东局势风险反复，丁二烯价格维持高位推动合成橡胶走高，RU及NR受供需矛盾价格震荡走跌。3月中下旬国内产区开始试割，天胶市场将迎来新胶供应增量压力，同时中东局势如若继续发酵，出口订单收缩以及高成本运费可能会使下游开工由回升转为降负，3月高库存或将继续延续。当前沪胶盘面多次出现冲高回落获利盘了结，且周线呈现长上影线，短期上涨动能不足，预计胶价短期仍以震荡调整为主。而合成胶当前受原油价格影响较大，盘面仍存不确定性，短期时BR橡胶的走势将主要取决于原油价格和丁二烯价格的变化，在原油上涨及供应端紧缺背景下预计仍有上涨空间，但风险极高，需警惕合成橡胶涨幅过大后的回调风险。