2025年以来，北京证券交易所（以下简称“北交所”）立足“服务创新型中小企业主阵地”定位，以“股债联动”为核心抓手，股权融资稳步扩容、债券市场提质增效，市场活力持续迸发，赋能科技创新、培育新质生产力。

中央财经大学研究员张可亮对《证券日报》记者表示，“股债联动”是北交所服务中小创新型企业的关键机制——股权融资支撑企业长期发展，债券融资满足阶段性资金需求，形成“股债联动”的综合金融生态。

股债协同发力

北交所将股权融资的精准性与债券融资的规模性有机结合，形成支持国家战略的合力。在股权市场方面，数据显示，截至1月30日，2025年以来，北交所新上市企业31家，公开发行融资93.97亿元，其中国家级专精特新“小巨人”企业占比超七成，平均净利润超1亿元，成为新质生产力的重要培育载体。此外，2025年以来，北交所24家上市公司开展定向发行（再融资），融资金额4.07亿元；超40家次上市公司披露并购重组交易金额超54亿元，利用北交所平台加速发展。

在债券市场方面，北交所强化债券市场支持科技创新功能，落实建设债券市场“科技板”决策部署，出台支持发行科技创新债券、服务新质生产力的审核政策；落地全国首单中小微支持可续期公募债、“两区建设”贴标债等特色品种债券。

截至目前，2025年以来，北交所服务国债发行5.61万亿元，约占同期国债发行总额的三分之一，历史累计发行国债已达14.12万亿元；服务地方政府债发行3881.93亿元，服务省市从年初9个增加至14个，累计发行地方政府债达1.12万亿元；强化债券市场支持科技创新功能，2025年发行信用债7只，募集金额52亿元。

中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示，北交所通过“股债联动”构建了服务创新型中小企业的“一站式”融资平台，股权与债券融资可形成有效互补与接力，尤其有利于支持科技创新与产业发展。

市场活力迸发

近年来，北交所市场活力与韧性持续提升。截至今年1月30日，2025年以来，北交所日均成交金额约270亿元，较2024年增长约120%；北证50指数累计上涨约50%，市场总市值超9300亿元。

值得关注的是，截至1月20日，北交所合格投资者总数超过1000万户，较开市时增加一倍多。机构投资者占比持续提升，专业机构投资者持有流通市值占比约10%，较2025年初提升2个百分点，北交所主题基金、北证50指数基金数量达到46只，存续基金规模近200亿元，超2000只各类公募基金配置了北交所股票。

“这一数据表明北交所市场吸引力与投资者生态建设迈入新阶段，为市场长期健康发展奠定坚实基础。尽管短期内市场或出现调整，但北交所中长期配置价值依然获得机构认可。”西部证券北交所首席分析师曹森元说。

展望未来，如何进一步释放股债联动效能、提升服务实体经济质效，成为北交所的重要课题。明明建议，北交所应坚持“特色化与联动化”：一方面，重点发展科创债等特色产品；另一方面，持续加强股债协同及与银行间市场等的互联互通，建设精品化债券市场。

张可亮则从以下维度提出具体建议：一是聚焦定位，继续强化债券市场对科技创新、专精特新企业的精准支持，推出更灵活的债券产品。二是拓展主体，鼓励更多符合条件的地方政府、优质企业发行专项债或绿色债、科创债。三是完善生态，推进做市商制度、估值体系建设，提升二级市场流动性。四是协同互联，加强与银行间市场、沪深交易所的转板联通，吸引多元投资者参与。