报告品种：氧化铝

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【导语】1月铝土矿、烧碱、动力煤等原料价格下跌，氧化铝企业生产成本进一步松动，但随着氧化铝现货价格下跌，国内企业亏损空间再度扩大。

富宝资讯数据监测，2026年1月国内氧化铝加权生产成本2727.94元/吨，较上月降16.16元/吨，降幅0.59%；利润均值为-89.56元/吨，较上月减少91.66元/吨，降幅4364.76%。氧化铝生产成本松动，主要在于铝土矿、动力煤、烧碱等原料价格下跌；利润方面，氧化铝企业利润处于亏损，主要在于现货供应依然充足，现货价格下跌。

从跟踪的氧化铝成本数据来看，本月底几内亚铝土矿CIF价格为64美元/干吨（Al2O3：45%，Si：3%），较12月31日价格跌5美元/干吨，跌幅7.25%。目前国产矿供应偏紧，但进口铝土矿供应充足，随着海外部分矿山复产，及国内氧化铝生产企业亏损运行，矿价下跌。另外，几内亚大型矿企一季度长协价下调，CIF到岸价格62美元/干吨附近，散货有60美元/干吨附近。动力煤方面，先涨后跌而后再次反弹，1月前半段煤矿多保持平稳生产，而元旦后部分下游用户有阶段性补库需求释放，叠加大型煤企连续上调产地外购价格带动市场看涨情绪升温，部分站台用户发运积极性也有提升，煤矿销售多较顺畅，坑口价格偏强调整；后随下游用户对高价抵触情绪升温，港口市场滞涨也对产地情绪造成打击，下游用户拉运节奏多有放缓，煤矿销售降温，坑口价格转弱下行；至月底附近部分煤矿完成月度任务后暂停产销，同时个别煤矿也有提前停产放假现象，供应收缩，而个别下游节前少量备货需求也有释放，坑口价格整体止跌，窄幅谨慎探涨。烧碱方面，周内价格走势来看，山东、江苏、浙江、江西、安徽、福建、河北、内蒙古、河南、湖北、广东、四川及重庆地区价格下降，主要是因为区内供应充足、下游和贸易商接货积极性一般、区内大型氧化铝企业下调采购价格、周边市场低价等因素影响。

2026年1月中国氧化铝产量为748.33万吨附近，较2025年12月产量减少11.98万吨，降幅1.58%。分析来看，1月企业产出天数为31天，12月产出天数为31天，但多数企业亏损运行，部分高成本企业检修及压产增多，企业产能运行率下降，总产量减少。日度产量方面，2026年1月的日产量预估为24.14万吨，较2025年12月的日产量减少0.39万吨。1月氧化铝行业产能运行率回落，我国氧化铝建成产能最新合计11085万吨，运行产能均值为8811万吨，产能运行率79.49%，较上月回落1.48个百分点。

2026年1月中国氧化铝下游消费预估为753.03万吨，较2025年12月消费量增加4.58万吨，增幅0.61%。其中电解铝行业2026年1月消费量预估为721.03万吨，较2025年12月增加5.58万吨。从日度消费量来看，1月下游铝厂日消费量预估23.26万吨，较12月的日消费量增加0.18万吨，消费量小幅增多。分析来看，下游电解铝行业产能维持97%以上高负荷运行，氧化铝长单需求稳定，但现货散单成交不佳，整体需求小幅增多。

预计2026年2月氧化铝价格或小跌运行。供应方面，尽管多数生产企业已亏损，且检修及压产情况增多，加上春节假期因素，企业产能运行率仍有回落空间，但预计整体仍处于75%以上水平，且多数企业检修时间为7-14天居多，加上进口氧化铝货源补充，后续国内现货供应依然宽松。需求方面，下游终端电解铝厂高负荷运行，但春节前企业补库积极性不高，加上非铝行业开工低位，整体需求或有小幅减弱。成本方面，矿价松动，企业生产成本下降，成本支撑力度减弱。心态方面，多数商家对于后续新产能或于3月逐步落地较为关注，心态略偏空。总体来看，氧化铝基本面供应过剩局面难改，预计2月氧化铝现货市价或小跌运行，企业生产成本或有小跌空间，多数企业利润或延续处于亏损局面。

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