华鑫早间头条

宏观与产业

1、周一国投白银LOF复牌后“一字跌停”，国投瑞银盘后发布公告称，由于国际白银价格极端波动，为避免基金净值虚高，决定参考国际白银价格调整基金估值。2月2日，调整后的净值为2.2494元，单日跌幅高达31.5%，创公募基金单日下跌历史纪录。据此计算，目前二级市场价格溢价率达109.92%。

2、亚太金融市场遭遇“黑色星期一”，美联储政策不确定性引发抛售。韩国综指收盘跌5.26%，印尼综指跌4.88%，盘中均一度触发熔断。日经225指数跌1.25%。A股、港股三大股指均跌超2%，资源股遭遇重挫，国内期货市场大宗商品10多个品种跌停。泰国黄金线上期货一度暂停交易。

3、十部门发文推动低空经济标准体系建设，重点围绕低空航空器、低空基础设施、低空空中交通管理、安全监管和应用场景五大核心领域，建立“四维融合”标准供给体系，要求到2027年体系基本建立。。 

4、伊朗总统佩泽希齐扬下令同美国启动核谈判，伊朗可能在未来几天同美国举行高规格谈判。消息人士称，预计美国特使威特科夫和伊朗外交部长阿拉格齐将于2月6日在土耳其伊斯坦布尔会晤，讨论“可能的核协议”。　

5、美国总统特朗普表示，将把对印度商品征收的关税税率由25%降至18%。特朗普称，印度总理莫迪同意停止购买俄罗斯石油，并着手将对美国的关税和非关税壁垒降至零。莫迪还承诺采购超5000亿美元的美国产品。

6、美国1月ISM制造业PMI指数升至52.6，远高于预期的48.5，创2022年8月以来新高，主要受新订单和产出稳健增长的提振。

资本市场

1、A股与港股市场（按前结算价）

周一A股深度调整，黄金、有色、化工、石油天然气等资源股大面积跌停，半导体产业链大幅走弱；电网设备、白酒股，CPO概念逆势走强。截至收盘，上证指数跌2.48%报4015.75点，深证成指跌2.69%，创业板指跌2.46%，万得全A跌2.71%，市场成交额2.61万亿元，上日为2.86万亿元。

香港恒生指数收跌2.23%报26775.57点，恒生科技指数重挫3.36%，恒生中国企业指数跌2.54%。黄金股成为“重灾区”、科网股、汽车股、芯片股普跌。南向资金净买入19亿港元，腾讯控股获净买入13亿港元。 

2、美股、美债与美元

美国三大股指全线收涨，道指涨1.05%报49407.66点，标普500指数涨0.54%报6976.44点，纳指涨0.56%报23592.11点。卡特彼勒涨超5%，沃尔玛涨逾4%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨0.11%，苹果涨超4%，谷歌涨逾1%。纳斯达克中国金龙指数跌0.65%，小鹏汽车跌超8%，好未来跌逾4%。投资者暂时忽略白银与比特币近期跌势，转而关注科技巨头财报与1月非农就业报告。超过100家标普500指数成份公司将在本周公布财报。

美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨4.71个基点报3.572%，3年期美债收益率涨5.66个基点报3.643%，5年期美债收益率涨4.52个基点报3.837%，10年期美债收益率涨4.39个基点报4.279%，30年期美债收益率涨4.14个基点报4.912%。             

纽约尾盘，美元指数涨0.51%报97.61，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.52%报1.1789，英镑兑美元跌0.14%报1.3667，澳元兑美元跌0.23%报0.6948，美元兑日元涨0.54%报155.6045，美元兑加元涨0.45%报1.3682，美元兑瑞郎涨0.88%报0.7797，离岸人民币对美元上涨175.0个基点报6.9414。

▌商品相关信息

国内商品期市日盘收盘大面积跌停，沪银、钯、铂、沪铜、沪镍、原油、碳酸锂等十多个品种主力合约跌停，沪金逼近跌停。夜盘收盘，沪银主力合约下跌20%，沪锡跌12.38%，原油跌4.8%，沪金跌3.86%。

上海黄金交易所发布通知称，若2月2日Ag（T+D）合约出现单边市情况，则自收盘清算时起，该合约的保证金水平从20%调整为26%，下一交易日起涨跌幅度限制从19%调整为25%。

知情人士称，欧盟正考虑在新一轮制裁中禁止进口部分俄罗斯铂族金属和铜。若获得成员国支持，这些限制措施可能涵盖铱、铑、铂以及铜。

▌策略参考和回顾

【期指】2026年2月份的首个交易日，A股主要指数均重挫。上证指数下跌2.48%，深证成指2.69%，创业版指数跌2.46%，科创50跌3.88%，全A平均股价下跌2.88%，三市成交总量2.61万亿元，缩量2558亿元。期指普遍大跌，其中IC跌6.7%，IM跌4.69%，IF跌3.01%，IH跌2.33%。

隔夜美股三大指数全线反弹，道指涨1.05%，标普500指数涨0.54%，纳指涨0.56%， 苹果涨超4%，谷歌涨逾1%，特斯拉跌1.98%，英伟达跌2.89%，费城半导体指数上涨1.7%，而纳斯达克中国金龙指数下跌0.65%。

昨日国内A股市场受周末制造业PMI回落和贵金属、有色金属大跌的冲击，市场整体走弱，市场短期风险释放后面临修复，注意权重红利板块的护盘。建议期指反弹减持，降低风险。

【有色】夜盘除锡重挫和沪铅小跌以外，其他有色均有不同程度反弹。沪铜大幅高开后震荡，盘中一度受沪银继续跌停的影响而再度跌破10万整数关，主力3月收100820，较昨日收盘上涨2240，持仓总量减少超过1.6万手，资金继续外流；沪铝、沪锌和沪镍的交易节奏基本与沪铜接近，盘面反弹，但持仓总量减少。而沪锡高开低走，一路下行，主力3月合约收360000，较昨日收盘下跌32650，沪锡从前期有色牛市旗手转为跌势中最弱的品种；沪铅窄幅震荡，走势相对独立于其他有色。

美股三大指数全线反弹，预计今早有色开盘会有不同程度跳涨。注意有色中反弹品种的持仓恢复情况。目前有色处于快速回落中的风险释放阶段，等待持仓从减转增的出现。

【贵金属】昨日夜盘，金银震荡偏弱，沪金主力收于1045，跌幅为3.86%，沪银主力再次跌停，收于20600，跌幅为20%。隔夜美国1月ISM制造业指数升至52.6，显著高于市场预期，美股市场风险偏好率先好转。制造业数据的超预期压制了市场对美联储短期内进一步宽松的押注。白银与黄金在大幅拉涨后存在巨量获利了结盘，共振导致贵金属价格下跌，短期来看，我们建议多头止盈，维持观望态势更佳，中长期来看，基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡，金价价格中枢仍将稳步上升。

【黑色金属】周一日盘螺纹热卷铁矿双焦出现较大下跌，夜盘均反弹收涨。宏观方面，1月30日特朗普提名凯文・沃什接任鲍威尔出任美联储主席，凯文・沃什的核心政策是渐进式降息与并行缩表，整体是紧缩的货币政策，引发市场剧烈波动。但由于美国经济对流动性依赖较高，他可以喊缩表，但很难真正大规模缩表。2026年国内还有降息降准空间，国内宽松的货币政策利多钢材价格。产业方面，钢材消费逐渐步入淡季累库，上周五大钢材品种库存环比上涨1.7%至1278.51万吨，产量环比微增0.44%至823.17万吨，表观需求继续下降0.96%至801.74万吨。同时，今年贸易商冬储意愿偏低，市场情绪偏弱。钢厂日均铁水产量227.98万吨，处于低位，45港铁矿库存继续攀升，库存超1.7亿吨。年底钢厂对炉料刚需补库。3-5月是钢材消费旺季，螺纹在3000-3100元/吨附近有较强的冬储价值，预计短期钢价震荡，中长期偏强。

【三大胶】昨日商品市场情绪整体降温，三胶集体走跌，其中BR跌幅盘中一度跌超5%，夜盘集体高开转震荡，持仓量继续减少。当前全球供给端呈现季节性收紧态势，泰国东北部、越南产区逐步进入减产期，原料价格近期上涨对盘面有所支撑。库存方面，海外货船节前集中到港入库，上周社会库存小幅去库后本周库存继续小幅累库。丁二烯胶基本面尚未发生变化，短时因期货盘面走弱，现货市场交投意愿转弱。近期宏观市场波动较大叠加前期胶价涨幅过高， 短时建议观望为主。

【农产品】夜盘双粕延续弱势，油脂跌幅较白天小幅收窄。原油价格大幅下跌以及市场避险情绪升温，前期获利资金离场使得油脂市场集体下跌，短期内整体大宗商品情绪偏空，加上原油弱势与外盘油脂价格偏弱，国内油脂市场在缺乏利多支持的背景下或延续震荡偏弱调整。美豆延续跌势，双粕跟随美豆走弱。当前全球大豆供应宽松压力仍在以及国内下游养殖需求疲软，使其双粕上行乏力，预计短期内维持区间震荡。后市关注原油价格走势、宏观情绪变化、南美天气情况以及3月美国生物燃料政策的最终定调。