2026年2月2日，铂钯全合约跌停。诱因是沃什获美联储主席提名，其过往鹰派立场提振美元指数，引发“沃什恐慌”，资金情绪跟随宏观动态快速调整，获利多头逃顶情绪抬升，短期市场多头力量衰竭，宏观和资金主导下，铂、钯及其他贵金属和有色金属品种出现系统性回调。

本轮铂、钯的大幅回调并非无迹可寻。2026年元旦节后截至1月29日，金、银持续拉升，中途几无任何像样的回调，带动铂、钯在降波之后二次拉升；铜、铝、锌、锡等有色品种无视需求大幅攀升，多个贵金属和有色金属商品期权波动率微笑曲线出现严重偏斜。期权不合理的结构，已经向市场发出至少是阶段性见顶的信号。部分投资者已经关注到该信号，主动规避“泡沫”破裂前的虚假繁荣。伴随盘面的急速拉升，市场情绪愈发脆弱，多头资金本身已是风声鹤唳，“沃什恐慌”只是压垮骆驼的最后一根稻草。前期铂、钯价格抬升并非出于基本面的大幅改善，而是得益于金、银持续拉升带来的投资需求溢价，当金、银率先回落，恐慌情绪会迅速蔓延至铂、钯。同时，铂、钯自身盘子小，资金拥挤度高，前期的非理性上涨必然需要更极端的下跌来修复。

特朗普在关税、地缘等领域态度的反复横跳，美债危机悬而未决，美政府停摆屡见不鲜，在美国带来的巨大不确定性下，美国部分传统盟友不得不向“中”看以寻求更多稳定性，美元信用承压的长期逻辑并未根本扭转，所以更长的时间维度上，贵金属估值重心仍有望上移。但是，地缘上看，美火速抓捕马杜罗，并未陷入战火也未引发人员伤亡；虽然丹麦依然拥有格陵兰岛的管辖权，但美国获得对格陵兰岛的完全防务使用权和全面准入权限，所以，在半年到1年的时间维度上，以美国武力为背书的美元仍是全球主导货币。

如此，我们认为虽然美元信用长期承压，但短期仍存在阶段性利多因素，贵金属的长期上涨逻辑不变，但阶段性的调整在所难免。展望后市，铂、钯基本面预期变化不大，仍需要关注“沃什恐慌”消化后，宏观上是否有真正转向的信号出现。铂钯盘面或进入月度级别调整，如此大的波动，建议投资者谨慎观望，合理管控仓位。大方向上，仍倾向等待调整充分后的低吸机会。