报告品种：铜

原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/2hRfoF43q3RjdmlvuJXknw

价格：精铜杆加工费持续下跌，个别区域出现畸形价格

12月加工费整体持续下跌，受到绝对价格持续攀升的影响，市场加工费持续走低，部分市场显露出历史级行情，超低价报盘层出不穷。华东市场价格持续走弱，至12月中下旬部分贸易商低价报盘跌至贴600元/吨甚至更低水平，市场交易持续走弱，部分厂商也被迫降至0加工费甚至贴水加工费。华南市场加工费同样持续走弱，但不同于华东市场的畸形价格，报盘坚挺在0加工费附近，但市场内产销表现均较为低迷。华北市场同样大幅下跌，但贸易商低价报盘在市面流动较少，工厂的坚挺报价也难有实质交易。

数据来源：Mysteel

价格：精废铜杆价差波动变化明显，整体呈扩大表现

12月精废杆价差整体运行状态呈明显扩大表现，且月内整体波动率也较此前有明显提升；12月精废杆价差均价在2400元/吨左右，较11月扩大约800元/吨，月内最大价差为3740元/，虽然月末价差有缩小趋势，但整体仍处于较高水平。12月高铜价背景下，价差扩大期间再生铜杆的替代性增强，部分精铜杆订单有转移至再生铜杆端。

数据来源：Mysteel

供应：铜价极端行情限制铜杆市场交易，集中检修影响整体产出

1、精铜杆市场

据Mysteel调研国内61家精铜杆样本企业，总涉及产能1584万吨，据调研样本覆盖率84.93%得出：2025年12月国内精铜杆产量为68.74万吨，环比减16.61%；12月精铜杆产能利用率为51.10%，环比减12.22%，同比减15.06%。12月精铜杆产量、产能利用率环比皆有较大降幅表现，且与往年同期对比来看皆处于历史低位。12月铜价连续强势上涨，且创下历史新高，下游对铜杆价格的畏高情绪明显提升，因此多数铜杆企业订单下滑较为明显，甚至个别交易日市场成交量出现历史低点；此外终端企业进入年末结算阶段，多数以回款为主，对铜杆的补库需求减弱；高铜价背景下叠加年末清算需求限制，12月精铜杆企业的生产积极性有较大程度下滑，市场还出现集中检修期。

数据来源：Mysteel

2026年调研样本增至63家，涉及产能1649万吨，调研企业（样本覆盖率86.56%）生产计划得出：2026年1月国内精铜杆产量为75.59万吨，环比增9.97%；1月精铜杆产能利用率为53.97%，环比增2.88%，同比增5.46%。从企业2026年1月计划来看，多数精铜杆企业对未来市场发展保持谨慎态度，虽然部分前期检修的铜杆企业在元旦后陆续恢复生产，但由于1月铜价再次走出极端行情，精铜杆市场不可避免地再次陷入僵局，因此1月整体增产量较为有限。

2、再生铜杆市场

据Mysteel调研国内74家再生铜杆样本企业，总涉及产能819万吨，筛除长期闲置产能后样本覆盖率85.77%得出：2025年12月国内再生铜杆产量为14.32万吨，环比减9.82%；12月再生铜杆产能利用率为20.59%，环比减3%，同比减6.9%。12月再生铜杆市场产量、产能利用率也双双出现下滑，而且产出水平处于历史低位的状态仍无变化；月内部分企业订单受高铜价影响出现下滑，且12月多数再生铜杆企业因开票量限制，成品销售不畅；但由于12月精废杆价差以及再生铜杆贴水幅度扩大，部分时段再生铜杆投机需求较高，一定程度刺激再生铜杆厂家持续生产，因此12月市场产出虽有下滑，但降幅较此前预期略有收缩。

数据来源：Mysteel

2026年调研样本增至77家，涉及产能846万吨，筛除长期闲置产能后样本覆盖率82.80%得出：2026年1月国内再生铜杆计划产量为16.95万吨，环比增18.37%；1月再生铜杆产能利用率预计为23.59%，环比增3%，同比增6.51%。从调研同样本企业的生产计划来看，2026年1月整体产量与12月预计大致持平，因部分再生铜杆企业仍有大量待交付订单，且多地“限票”问题也基本得到解决，因此后续市场的刚需订单尚能支撑多数企业的实际产出。

需求：年末终端采购成本、资金压力明显提升铜杆消费阶段性遇冷

12月铜价持续在90000元/吨以上高位运行，而且月底价格出现历史新高，极大地增加了下游采购成本；另外，年底多数线缆企业工作重心在清算、回款方面，线缆企业仅维持最低限度生产所需，因此实际订单量和产能利用率同环比均有显著下滑。现阶段下游市场情绪持续处于观望状态，铜价波动也直接影响下游实际点价补货情况。

预测：铜价波动率提升，未来刚需主导铜杆市场交易

目前市场交易情绪受铜价波动主导，近期铜杆日度成交量随着铜价回调也有阶段性增长，但铜杆市场整体交易热度依旧较为一般，因终端消费需求整体偏弱，短期内铜杆消费复苏的难度较大，未来刚需消费仍是铜杆市场交易主导。目前原料成本高企与下游承受力偏弱的实际表现之间存在较大矛盾，市场需求未全面好转前，铜杆企业主要目标是警惕铜价极端行情出现的风险，严格控制原料和成品库存水平，保障现金流安全。

七禾带你去调研，最新调研活动请扫码咨询

更多调研报告、调研活动请扫码了解