近期生猪现货出现持续下跌，节后交易均重的快速上行反映出春节期间累积的库存压力偏大，市场仍需要时间去消化库存压力以及节后的弱需求。短期猪价预计继续磨底探底，部分低价区可能短暂跌破10元/公斤。3月中下旬，若价格深度下跌，可能刺激屠宰企业分割入库和二次育肥进场，带来技术性反弹，但总体反弹空间有限。

猪价周期反转的关键在于产能的实质性去化。生猪行业经营逻辑已从规模驱动、资本驱动转向成本与效率的深度博弈。后非瘟时代，行业正逐步向更成熟的阶段迈进，原有的线性路径依赖逻辑可能被颠覆。

总体来看，生猪养殖行业正迎来整体融资力度的缩减，资本驱动放缓导致市场转向内生性的竞争。展望未来，我国生猪市场向头部集中的趋势尚未结束，未来行业仍有较长一段时间的争夺份额阶段。整体来看，随着养殖利润收窄，成本端的敏感度也将更为明显。非瘟后的养殖行业黄金期已过，企业需要直面红海竞争现实。

春节后养殖户集中出栏、大体重猪源上市，进一步加剧了市场供应。节后家庭多维持消化“冰箱库存”为主，弱需求的承接进一步加剧现货跌势。当下现货再度探底，我们认为应关注远月预期差，市场可能在弱势现货表现下逐步打开产能去化空间，给出远月更多向上的空间。

新生仔猪数据指引供给压力可能在26年4-5月后迎来改善窗口。但最新的26年1月涌益新生仔猪数据出现环比大幅反弹，产能去化的进程再度出现不确定性。节奏上，关注悲观预期充分兑现后的多配机会，3月可能是年内多重利空因素叠加的时间窗口，待格局改善后，行情仍有期待的空间。

操作策略：（1）现货大幅调整，近月合约2603、05基差进一步收敛，短期盘面反套策略存在基本面支撑，但也需注意近月套保止盈风险；

（2）26Q3供给曲线指引偏积极，可进一步关注能繁母猪去化情况，远月合约2609、2611、2701持续关注升水收敛后低位多配机会，但也需注意产能去化不及预期风险。