周末中东地缘冲突升级，特朗普称对伊朗的军事行动或持续4周，引发市场对来自中东地区甲醇供应中断风险的担忧。周一开盘后甲醇期货主力合约快速触及涨停后延续偏强运行，午后再度涨停，今日收盘2365元/吨，环比上涨176元/吨，涨幅8.04%。

1. 冲突升级对伊朗甲醇装置的影响

伊朗地区甲醇装置年产能1716万吨，有90%以上用于出口，2025年来自该地的进口货源量占我国总进口量的61%，是我国甲醇最主要的进口来源国。截至2月28日，据卓创统计，中东主力区域月度装船量约为27.5万吨，环比减少15.7万吨，跌幅36.3%。

根据目前装置的运行情况来看，伊朗甲醇装置仍在冬季限产的周期内，仅三套装置稳定运行，2月下旬三套检修装置陆续复产，但整体运行负荷不高。前期计划重启的2套总计330万吨产能的装置实际重启时间推迟，整体区域开工维持低位。若中东地缘冲突持续升级，可能导致伊朗甲醇装置复产时间不断延后，甚至运行装置存在停车的可能，我国未来沿海地区甲醇到港量或将持续减少。

2. 霍尔木兹海峡航运风险加剧

中东地区为全球甲醇最大出口地，该地消费不足500万吨/年，总产能超2800万吨/年，主要出口至东北亚及印度，2025年来自中东地区的甲醇进口量占我国甲醇总进口量的70%左右。根据该区域甲醇装置的分布情况来看，伊朗、沙特、卡塔尔以及巴林总计约2600万吨的产能均分布在波斯湾沿岸，这意味着出口基本都需要经过霍尔木兹海峡。目前中东地区甲醇船货运行速度缓慢，如果海峡航运受阻，不仅仅是伊朗，其他中东国家的出口都会受到较大影响。

3. 地缘局势演变对我国甲醇影响

综合来看，中东地缘风险加剧引发市场参与者对我国沿海地区甲醇进口货源供应稳定性的担忧，短期行情预期偏强运行。中期来看，有两种演变情况。如果冲突快速结束的话，伊朗地区的能源基础设施暂未遭到破坏，甲醇装置在冬季限产结束后计划逐渐重启，情绪回落后回归基本面交易逻辑。行情可能和去年6月的情况类似，快速上涨后回落，但具体涨幅和持续时长需要关注冲突的演变情况。

若冲突再次全面升级，伊朗称若能源基础设施遭袭，该地区所有国家油气设施都将被毁，中东甲醇可能出现供应中断风险，行情预期呈现脉冲式上涨。目前主要消耗进口货源的主要是沿海MTO装置，春节前因行业效益差，开工负荷偏低，若甲醇价格持续偏强，下游烯烃装置的经济效益难以修复，沿海甲醇需求或维持低位。然而，如果中东油气设施被毁，油价上涨将带动烯烃下游化工品全面上涨，最终也将传导至甲醇。建议密切关注霍尔木兹海峡运输及地缘冲突的演变情况，单边偏多但需警惕风险缓和后行情出现快速回落的可能。

如果当地局势维持紧张，装船数量下降以及航运周期拉长将导致沿海地区进口量持续缩减，甲醇港口大概率去库，可考虑5-9月差正套，同样面临风险缓和后进口恢复的压力，届时正套能否延续需关注沿海MTO复产及进口恢复的节奏。