巴西是全球最大的甘蔗生产国，同时也是最大的糖生产国，而巴西甘蔗除制糖外，约有一半比例用来制造乙醇。在巴西生物燃料政策影响下，巴西糖产量的变化伴随乙醇基本面的变化，因此为了更好地判断全球食糖的供需格局，理清巴西甘蔗及糖-能源产业链是必要的。

一、巴西甘蔗产业创造了巨大价值

1、巴西甘蔗种植分布集中，种植面积居世界第一

巴西甘蔗种植集中在中南部地区，约占总种植面积的90%，其余10%分布在东北部地区。中南部地区处于南纬20°-25°，拥有适宜甘

蔗生长的热带气候、肥沃土壤和平坦地形，具体分布在圣保罗州（55.2%）、戈亚斯州（9.42%）、米纳斯吉拉斯州（9.16%）、南马托格罗索州（6.76%）、巴拉那州（6.1%）、马托格罗索州（2.84%）等。

从总量看，巴西甘蔗种植面积自1980年以来先增后减，峰值为2013年的1065.2万公顷，较1980年增加255%。近十年变化有增有减，2016-2018年巴西蔗农因经济性改种大豆，导致甘蔗种植面积有所减少；2023-2024年受天气影响，巴西蔗区频发火灾，种植面积锐减。2025年总种植面积为879.3万公顷，其中翻种与扩种面积为124.5万公顷，占总种植面积的14.16%。

2、巴西是全球最大的甘蔗生产国

巴西甘蔗产量全球第一，约占全球总产量的32.5%。从总量看，2024/25榨季产量为6.79亿吨，据CONAB最新预测，2025/26榨季产量预计为6.69亿吨，同比约降1.2%。从周期看，由于甘蔗宿根的生长特性，甘蔗产量存在4-6年的生长周期，其中2-3年为增产期，2-3年为减产期。从单产看，巴西近20个榨季甘蔗单产处于67-86吨/公顷的范围内，其中2011/12榨季最低为67.08吨/公顷，对应甘蔗产量5.61亿吨；2023/24榨季单产为85.58吨/公顷，对应甘蔗产量7.13亿吨，为近20个榨季最高产量。

ATR即吨甘蔗出糖量，可以代表入榨甘蔗的品质。巴西中南部近20个榨季ATR在130-145kg/吨甘蔗范围内浮动，ATR的数值影响甘蔗出糖率从而影响最终产物产量，对比巴西中南部最近几个榨季的ATR可以看到当前榨季甘蔗质量较差。

3、巴西甘蔗产业发达，产品线发展成熟

巴西甘蔗完整产业链包括甘蔗农工系统（投入及产出）、甘蔗加工系统（生产工厂）和产物分配系统（包括贸易及下游产业）。据Markestrat的调查报告，2024年巴西的甘蔗全产业链生产总值达1100亿美元，约占巴西总GDP的5%。甘蔗产业主要收入来源是糖和乙醇，巴西是全球第一大糖生产国和第二大乙醇生产国，而其他非主要收入来源的产品也不容忽视，如生物电力、酵母、生物塑料、甘蔗柴油、生物丁醇、纤维素乙醇和碳信用等，也将在甘蔗产业增值中变得愈加重要。

二、巴西糖-能源产业把握全球定价格局

1、巴西是全球第二大乙醇生产国与消费国

巴西燃料乙醇产量居世界第二，主要来源分为甘蔗乙醇与玉米乙醇。从原料来源看，巴西甘蔗源乙醇产量近十个榨季有增有减，而玉米源乙醇产量保持较为明显的增长趋势，2024/25榨季巴西甘蔗源乙醇产量为288.57亿升，玉米源乙醇产量为72.26亿升；从产品分类看，巴西乙醇生产分为无水乙醇与含水乙醇，2024/25榨季占比分别为40%和60%。

巴西乙醇在生物能源上具有更强的竞争力。

从单位面积产出看，巴西甘蔗优势明显。巴西甘蔗乙醇年产量6800升/公顷，而欧洲甜菜乙醇年产量为5000升/公顷，美国玉米乙醇年产量为3100升/公顷。

从与化石燃料能量比看，消耗1单位的化石燃料，巴西乙醇能产生8.9单位的可用能源，而美国玉米乙醇仅能产生1.3单位的可用能源，巴西乙醇的能量平衡效率是美国乙醇的6.8倍，是欧洲甜菜或小麦乙醇的4.5倍。

从单位甘蔗所含能量看，1吨甘蔗所含能量相当于约1.2桶石油（甘蔗的能量为17.18×10⁷千卡，1桶石油的能量为13.86×10⁷千卡）。在甘蔗中，这些能量约有三分之一存在于甘蔗汁中，甘蔗汁会被转化为糖或酒精；三分之一存在于甘蔗渣中；还有三分之一存在于甘蔗秸秆中。若以中南部地区2024/25年度的6.79亿吨甘蔗产量计算，其能量相当于8.15亿桶石油。

巴西燃料乙醇消费量居世界第二，约占全球乙醇消费量的25-30%，2020年以来，月均消费量达24.24亿升，年消费量在260-330亿升之间波动。乙醇替代了巴西国内近50%的汽油需求，这一替代率在全球首屈一指，为国家节省了巨额的外汇支出，并极大地增强了能源安全。

巴西的燃料乙醇消费主要分为两种形式，其一为无水乙醇，年消费量约95-120亿升，无水乙醇强制与汽油混合，称为C类汽油，混合比例通常在27%（E27）左右。政府会根据甘蔗收成、乙醇和汽油的相对价格等因素微调这一比例。在巴西所有使用汽油的普通汽车都必须使用这种混合燃料。这是乙醇消费的基本盘。其二为含水乙醇，作为100% 的燃料（E100），直接用于专用的乙醇燃料汽车或与C类汽油按任意比例混合用于更重要的灵活燃料汽车（FFV）。

总结来看，巴西的燃料乙醇消费是一个由成熟市场机制驱动、以灵活燃料汽车技术为核心、并得到国家政策有力支持的成熟体系。

巴西的生物能源政策历程可以概括为三个阶段：

第一阶段是早期政策基础铺垫阶段，为应对20世纪70年代的石油危机，巴西政府于1975年启动了国家酒精计划，主要目的是利用丰富的甘蔗资源生产燃料乙醇，减少对进口石油的依赖，这为巴西生物燃料产业奠定了坚实基础；2005年巴西正式确立了发展生物燃料的法律框架，规定在3年过渡期内，将柴油中生物燃料的比例从2%逐步增加到5%（2008年实现B5），2009年，5%的混合比例成为法律规定的强制性要求。

第二阶段是构建现代政策体系阶段，2017年巴西开始施行名为RenovaBio的国家生物燃料政策，这是巴西生物燃料政策的里程碑，旨在扩大生物燃料使用，提高能源安全，减少温室气体排放。其核心机制包括：①设定国家脱碳目标：目标是到2030年在2005年基础上减少43%的温室气体排放；②CBIO信用额交易机制：燃料分销商需依据其化石燃料销售量购买相应的脱碳信用额（CBIOs）以完成强制性个体目标，其中1单位CBIO对应1吨CO₂排放当量；③生物燃料生产认证：生产商可自愿参与认证，使用“RenovaCalc”计算器测算生物燃料的碳强度，并获得能源环境效能评分。

第三阶段是当前最新政策发展阶段，2024年巴西政府颁布了《未来燃料法》，该法案进一步鼓励乙醇、生物柴油和可持续航空燃料的生产和使用，着力推动巴西能源转型。其主要内容包括：①提高掺混比例：计划将乙醇在汽油中的占比范围提升至27%-35%，并将生物柴油混合比例提高至20%；②国家可持续航空燃料计划（ProBioQAV）：要求航空公司从2027年开始，通过使用可持续航空燃料逐年减少1%的温室气体排放，到2037年累计减排10%；③国家绿色柴油计划（PNDV）：规定巴西国家能源政策委员会每年确定化石柴油中“绿色柴油”的最低添加量。2025年又上调了掺混比例，汽油中乙醇掺混比例从E27提升至E30，柴油中生物柴油掺混比例从B14提升至B15，这是向2030年目标迈进的关键一步。

2、糖醇经济性和醇油经济性是巴西甘蔗生产决策关键

基于前面对巴西乙醇优势及政策发展的阐述可知，甘蔗作为巴西乙醇最主要的生产来源，是主导巴西糖能产业和能源战略的主要因素。巴西糖能产业通过原油—汽油和乙醇经济性—制糖和制醇经济性—制糖比例—产量的传导链把握了全球定价格局。

制糖和制醇的经济性是巴西甘蔗工厂生产选择的决定性原因，是生产端的经济决策。这一决策的核心机制在于巴西糖厂拥有极高的灵活性，可以根据全球市场的价格，动态调整其制糖比例。当含水乙醇折糖价与糖价价差扩大时，糖厂通常更倾向于提高制糖比例，如2010-2013、2016/17、2020/21、2022至今几个榨季，糖醇价差扩大，对应榨季的制糖比例都有相对明显的提升。具体来看，影响糖厂决策和糖醇经济性的关键因素主要包括以下几个方面：①国际糖价，当国际糖价走高时，糖厂倾向于将更多的甘蔗用于生产食糖并出口，以获取更高利润。这会导致乙醇的供应量减少，从而推高乙醇价格；②国内醇价，当国内乙醇需求旺盛、价格走高时（如油价上涨），糖厂则倾向于将更多的甘蔗用于生产乙醇，以供应国内市场，这时会减少食糖的产出，反过来影响国际糖价；③汇率，当雷亚尔走弱时，糖厂出口利润增加，从而刺激食糖生产，减少乙醇供应；当雷亚尔走强时，出口食糖的吸引力下降，糖厂会更倾向于生产乙醇供应国内市场。

而含水乙醇的消费又受到汽油和乙醇经济性的影响。前文提到，巴西通过一系列生物能源政策发展后，如今国内灵活燃料汽车（FFV）占比已达到80%以上，而醇油经济性就是消费端的经济决策，即巴西的灵活燃料汽车车主决定是加含水乙醇（E100）还是加C类汽油（E27）。其核心机制在于“70%法则”，如果含水乙醇的价格≤汽油价格的70%，那么使用乙醇就更经济划算，单位成本更低。这是由于乙醇的热值（能量含量）比汽油低约30%，消耗相同容量的乙醇和汽油，耗醇行驶距离要比耗油少约30%。具体来看，影响醇油经济性的关键因素包括以下几个方面：①原油价格，是最核心的驱动因素，油价上涨带动巴西国内汽油零售价上涨，若醇油比价小于70%，则乙醇竞争力增强；相反的，油价下跌后若醇油比价大于70%则乙醇竞争力减弱，消费者偏爱汽油；②乙醇供应与价格，这个取决于前面的糖醇经济性与糖厂决策。整体来看，醇油比价直接决定了消费者的选择，从而决定了乙醇的消费量。

总结而言，消费端的需求变化会反过来影响生产端的决策。糖醇经济性和醇油经济性不是一种单边效应，而是通过反馈循环机制影响糖厂生产决策和糖醇价格的。