2025年，中国私募行业迎来历史性拐点。截至10月22日，百亿级私募机构数量突破100家，较年初的87家增长14.94%。业绩表现无疑是规模增长的重要推手。数据显示，2025年前三季度，有业绩展示的62家百亿私募平均收益率达到28.8%。

这一优异成绩背后，量化私募表现尤为抢眼。38家有业绩展示的百亿量化私募平均收益率达31.9%，较19家百亿主观私募24.56%的平均收益率高出7.34个百分点。可以看到，在斩获高收益的百亿私募中，借助系统化交易和多因子模型的量化机构占据绝对优势。

从投资策略分布来看，股票策略仍在百亿私募中占据主导地位。数据显示，76家百亿私募的核心策略为股票策略，占比达76%。多资产策略有13家，债券策略为6家，期货及衍生品策略共2家。

股票策略的主导地位同样体现在私募产品备案上。今年前三季度，私募基金行业共备案私募证券产品8935只，其中股票策略产品备案数量为5849只，占比高达65.46%。这一数据较去年同期增长99.35%。

百亿私募不断扩容，各家机构“掌门人”的投资理念成为了市场关注的焦点。今天，我们整理了几家业内规模靠前的创始人/首席投资官语录，分享给大家，希望可以帮助大家在其中一窥财富密码！

主观篇

高毅资产董事长、首席执行官 邱国鹭

便宜是硬道理

1.跟耐心资本做朋友，才是价值投资能够开展的前提。

2.价值投资的力量来自两个方面：第一，来自低估；第二，来自我们所投资的这些公司本身要具有不断创造价值的能力。

3.投资的本质是什么？无非就是希望今天付出一笔钱，能够在未来收回更多的钱，用5毛钱买1块钱的东西，或者说“春种一粒粟，秋收万颗子”。

4.股市就像玩跷跷板，你想比大多数人站得高，诀窍是站在人少的那一边。 

5.大家都挤在树上摘葡萄时，也许就是该在地上捡苹果的时候了。 

6.买股票之前问问自己，下跌后敢加仓吗？如果不敢，最好一开始就别买，因为价格的波动是不可避免的。 

7.我更倾向于选赛道——那些别人想进却进不去的赛道、那些一马平川没有绊马索的赛道、那些领跑者有先发优势的赛道。 

8.多数人喜欢成长，但我喜欢门槛。成长是未来的，难预测；门槛是既成的，易把握。

9.便宜是硬道理。买便宜货不一定赚钱，但赚钱的概率较大。买便宜货往往先被套，最终赚钱。 

10.价值投资者的悲剧常是买早了，下跌后没守住；趋势投资者的悲剧常是卖晚了，下跌后又舍不得斩仓。

淡水泉投资总经理兼投资总监 赵军

我不太喜欢乌鸡变凤凰的故事

1.在市场情绪聚集的地方难以寻找到好的投资标的，而在被市场忽视和冷落的地方却有“淘金”的乐趣。

2.市场中没有绝对好或者绝对坏的行业和公司，选择什么时候去买这个行业或者这个公司取决于两个因素，一个是市场的情绪，一个是基本面。

3.一个公司是否是值得投资的好股票有三个条件：有能力、有动力和超预期。所谓有能力是指公司的管理团队已经在所处的行业证明了他们的能力，我不太喜欢乌鸡变凤凰的故事。

4.大街小巷都在讲“现金为王”的时候，我们需要做的就是开始投资。

5.我们认为，要利用恐慌，而不是被恐慌利用，要利用好此次危机，因为它给我们带来的是机会。

6.对我们来说，熊市正是调研的好时机。

7.我寻找的不是市场的白马，也不是市场的黑马，而是市场的灰马。

8.第一，坚持基本面。只有观察基本面才能发掘隐藏在深处的机会；第二，遵循长期的力量——估值。

9.当你想长期投资一个企业，时间越长，人的重要性越大。

10.在复杂变化的市场中，保持一颗平常心相当重要。

重阳投资创始人兼首席投资官 裘国根

输了没机会翻本的生意绝对不干

1.我们这行的人，必须得具备一些反人性的东西，人性中短视的成分占了很大比重。

2.在中国进行价值投资的有效方法是“接力法”。即投资标的达到预期收益后不要简单机械地长期持有，而是通过“接力”的方式换成另一个安全边际更大的投资标的。

3.投资不能大亏，如果输了没机会翻本的生意或投资那就绝对不干。

4.俗话说，机不可失时不再来，干我们这一行，要反过来说，是“机可失，时再来”。

5.确定性带来溢价，不确定性带来折价，严格地说，投资与不确定性永伴，不确定性是投资的核心魅力。

6.投资的核心是长期保持复合增长、少犯错误，时间是我们这行最好的朋友。

7.所选标的有充分的安全边际，即对应于估值的成长空间很大，这是获取超额收益的关键。

8.寻找蓝海很重要，在我的性格里面，不会去干一些人云亦云的事情。投资标的被低估有个前提，就是你的观点是有点逆向的。

9.一鸣惊人很难长久，时间会检验一切。

10.真理比面子重要。

林园投资董事长 林园

熊市不满仓，牛市和你没关系

1.控制回撤的都是穷人，富人从来不看回撤，熊市不满仓，牛市就和你一点关系没有。

2.我从来不止损，买的时候你要想这个事，就干脆不要买。

3.风险可能会引起短暂的下跌，但它不会影响公司的经营，我们买股票是买公司的业绩，我们买的好公司不怕这些。

4.股市在全球都是这样的：十年不开张，开张吃十年。

5.在股票市场上，如果想做成事，365天都要关注。

6.吃喝相关的企业倒闭概率极低。

7.95%的公司我都搞不懂，也不符合我的标准。我研究的公司不超25家，这些已经足够我赚钱了。

8.下跌的时候你不在，上涨的时候肯定没有你。

9.不犯错是股市赚钱的关键，股市风险是做了自己不知道的事。

10.我赚钱的秘籍：行业+垄断+成瘾。

景林资产创始人 蒋锦志

市场最恐慌的时候就是最差的时候

1.长期投资并不代表几十年不动，长期和短期是相对的。长期投资是一个公司从价格很便宜到很贵的过程，很贵的时候我们就会走。

2.一个公司长期没有竞争力，就算非常便宜也不行。

3.必须恰当的分散风险，但是也不能太分散，投资太分散了会导致你无法深入了解每一个公司。一般情况下，有20-30支股票就能分散掉90%的风险。

4.估值很低的时候，我们会大幅度加仓，估值很高的时候我们会减仓。但是在估值合理的大多数阶段，我们是不做择时的。

5.散户为什么经常会亏钱，一个方面是不能坚持，另一个方面是不考虑概率。

6.投资心态非常重要，不要期望一夜暴富，每年能稳定挣一点钱，不亏钱，将来就会有很好的收益。

7.如果放三年或者五年，你觉得很放心这个公司，就长期来说，它的确定性就比较高。

8.我们曾投资过市盈率很高的企业，因为我们看中了其资产的价值和团队，如果只看市盈率就会失去很多机会。

9.股票定价的一个重要因素就是利率，如果利率越低，理论上股价就会越高，所以低利率对估值提升方面是有很大作用的。

10.看一个股票市场是不是过了最差的时候，往往市场最恐慌的时候就是最差的时候，并不是经济最差的时候是市场最差的时候。

量化篇

幻方量化创始人 梁文锋

A股市场有效性会进一步提高

1.量化私募整个行业的进步，大致符合摩尔定律，每18个月投资能力翻一倍。

2.人来做投资决策的时候，它是一种艺术，要凭感觉。程序来决策的时候，它是一种科学，它有最优解。

3.量化投资已经赚了技术面流派原来赚的钱，未来也要抢夺基本面流派原来赚的钱。

4.量化公司没有基金经理，基金经理就是一堆服务器。

5.量化投资不仅仅是一种投资方法，更是一种推动市场进步的力量。

6.在颠覆性的技术面前，闭源形成的护城河是短暂的。

7.多策略结合并不是简单的分散投资，而是通过策略的深度叠加和多维度模型的交叉验证，形成更全面、更稳健的决策系统。

8.市场有效的时候，你直接买指数就可以了，指数就是真正的价值投资，财富的主体还是在老百姓手上。

9.预计未来几年，中国的股票市场，有效性会进一步提高。这是历史趋势，不可阻挡。

10.很多人对做研究的渴望，远超对钱的在意。

灵均投资首席投资官 马志宇

量化选股比择时的胜率要明显更高

1.量化投资与人为寻找市场机会的模式不同，其核心逻辑是将算力转化为预测力。

2.投资如艺术，需将万千数据凝炼为简单真谛。

3.市场规律重现，因人性健忘。学成功者之道，取失败者之鉴。

4.量化选股比择时的胜率要明显更高。

5.对于指数增强型策略，我们对风险的定义是：净值不能偏离指数太多。

6.量化策略整体比较偏好高流动性的环境。

7.随着量化规模突破万亿，确实α相比几年前更加难做。

8.量化策略能够对弱的投资逻辑进行比较敏锐的感知。

9.宏观经济环境变化使企业基本面稳定性对股价影响日益显著。加强基本面因子研究可更精准评估企业价值、提升策略抗风险能力，且低频特性不易被同质化，有助于构建差异化优势。

10.相比美国市场（量化策略占比近40%且多加杠杆），中国量化策略仍能获得确定性收益和显著超额收益，红利期将持续一段时期。

明汯投资创始人 裘慧明

抄底要在自己还有勇气的时候

1.量化投资的核心价值在于通过数学模型替代主观判断，减少情绪干扰，让价格更快反映真实价值。

2.对投资方法和机构的评估，应关注是否能跑赢市场平均水平（超额收益），而非单纯追求正收益。

3.投资一定是长期的，两个规律要抓住：第一是市场演变规律，需持续迭代策略以适应有效性提升；第二是市场周期规律，需在低谷期保持信心。

4.量化机构需做好应对极端波动的准备，这是市场给予的深刻启示。

5.未来量化机构若无法实现15%以上的超额收益，将难以生存。指数增强是重要发展方向。

6.最好的策略都有不好的时期，在不好的时期，你认为主要是投研体系没问题，你的都会回来。

7.市场的有效性一定是不停地在提高的，做投资一定要不停地进步，不能说我过去有些经验是可以的，未来就一定是这样的。

8.抄底要在自己还有勇气的时候。投资人应当排除短期的“阶段性噪音”，平和投资心态，把握更长的时间维度，不要指望抄底在最低点。

9.面对市场急速的波动行情，投资人往往希望能够抓住更好的投资时机，但大部分投资人并没有严谨的择时依据，更多是依靠情绪和直觉来做出投资决策。

10.某种角度上讲，金融其实不是一个好的行业，因为胜者通吃的现象非常严重。

九坤投资联合创始人兼CEO 王琛

回避风格择时，关注长期投资

1.量化的核心价值是科学定价——用数学模型替代主观判断，减少情绪干扰，让价格更快反映真实价值。

2.在理性的市场中，价格终将回归价值，而量化投资正是助推这一回归进程的重要力量。

3.量化资金汹涌之下，人才要先于策略，策略要先于规模。

4.敬畏市场，做好应对尾部风险的风险管理准备，才能在市场的风浪中稳健前行，这也是市场波动给予量化投资的深刻启示。

5.量化行业的“卷”有好有坏。好的“卷”是量化管理人持续提升投资研究能力和组织能力，而不好的“卷”是陷入对短期业绩竞争的过度关注，导致动作变形，投机冒进。

6.历史不会重复自己，但会压自己的韵脚。

7.建议投资者回避风格择时，关注长期投资，赚阿尔法的钱。

8.从投资本身来说，选择适合自己风险偏好的资产，对预期收益和能够承受的回撤有清晰的认知，然后长期持有，会是更好、更科学的投资方式。

9.If you torture the data long enough, it will confess.（如果你“拷问”数据的时间足够长，它总会“招供”的。）

10.金融市场弱有效性带来机会；统计方法有效性是信仰。

世纪前沿创始人、投资总监 陈家馨

在A股市场，主动管理是有价值的

1.在同样满仓且不择时的基础上，相对于完全复制指数的被动产品，叠加主动管理的指数增强策略或是投资者的更优选择。

2.任何有效的策略都会吸引资金涌入，导致收益衰减和市场拥挤，这是不可避免的规律。

3.想保持领先水平，就要把所有策略模型的“地基”打好，不求快但求优。

4.量化策略的核心原理就是为市场提供流动性，而量化策略所期望获得的超额收益本质上是基于流动性需求和流动性供给的比例。

5.不应将量化与主观投资对立起来，两者在方法论、持仓特点和盈利来源上各有侧重。

6.在A股市场，主动管理是有价值的。

7.在金融市场逐渐成熟的背景下，兼具Alpha与Beta的指数增强型产品或值得投资者关注。

8.根据我们的投资经验，高频因子是很少失效的，它本身的稳定性非常强。

9.打好“地基”非常重要。

10.中证A500指数覆盖中国经济各行业龙头公司，有望成为全球中长期资金配置中国核心资产的重要工具。

七禾研究中心综合整理自网络