再生铝利润微薄，税负高的企业如何生存

报告品种：铝

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江苏曾是中国重要的再生铝生产基地之一，但近年来受国内再生铝产能不断扩张，其产能占比已显著下降，约占总产能的8%。江浙沪属于经济发达地区，环保标准高，以及国家针对“税收洼地”的清理，使得江浙沪没有税收返还或减免政策，行业综合税负普遍较高，据富宝走访了解，相比优惠政策比较好的安徽地区，江苏的综合税负要偏高2个点，约在7.5-8个点，安徽最低5.3。

众所周知，再生铝行业进入门槛低、地域政策的差异性，造成产能不断扩张，市场竞争激烈，行业内卷，尤其在目前废铝原料价格居高不下的情况下，企业利润普遍微薄。

据富宝有色统计，截止2025年7月25日，富宝资讯ADC12现货指导价报19750元/吨，综合一吨铸造铝合金锭的成本约在利润为19515.6元/吨，行业利润234.4元/吨，较7月初有了明显的改善；进入7月传统的消费淡季，但显然今年“淡季不淡”，自铸造铝合金锭期货上市以来，产品金融属性逐渐增强，投资机构以及贸易商对于期现价差的把控使得现货询价增多，尤其在电解铝与铸造铝合金锭价差扩大时，市场期现套利空间增加，带动现货需求在淡季下逆势回升。

再生铝利润微薄，税负高的企业如何生存

一是降本增效，控制核心成本；再生铝合金锭的成本结构中年，废铝占比90%，因此降本的关键在于优化废铝采购，提升熔炼效率，降低综合税负。在当前废铝市场价格透明且竞争激烈的环境下，企业若想寻找低价货源，需从采购渠道优化、区域价差等多方面入手；利用“反向开票”政策，向个体回收商开具收购发票，合规降低增值税成本。同时利用熔炼环节增加降本，一方面减少铝烧损；另一方面则是从废铝用料来进行降本，调整生、熟铝使用比例；当生铝价格低于熟铝，可提高生铝使用比例，反之提高熟铝比例，正常生铝比例不超过70%，因会导致铁含量的超标风险。从富宝走访江苏再生铝企业了解情况来看，目前企业的生熟铝比例大概在4：6或5：5。

二是产品的差异性；江苏再生铝合金锭企业大部分以铝液直供为主，约占企业总产量的60%；传统再生铝合金锭模式以废铝→熔炼→铸锭→运输→客户重熔→铸造，每吨铝锭需额外消耗80-100kwh电费+2%-3%的烧损；而铝液直供的模式以废铝→熔炼→铝液直接输送至客户车间，省去铸锭和客户重熔环节，综合成本约下降200-300元/吨。

三是调整下游订单结构；在再生铝行业面临利润微薄、税负高企的困境下，企业需通过订单结构优化、金融工具运用、期货市场操作等组合策略实现突围。签订长协订单，通过约定的固定价格周期，保障长期稳定供应。灵活使用金融工具，利用基差的变动规律进行套利。铸造铝合金锭期货上市，首批可交割企业可选择性增加。近期铸造铝合金锭价格震荡走高，带动交割品ADC12价格出现溢价空间，截至2025年7月25日，交割品牌价格较非交割品牌高约100-400元/吨，期现商及贸易商的积极参与，叠加原料成本支撑，交割品牌去库速度加快。

对铝合金期货上市的未来看法，期限商参与积极，目前宁波、无锡两大核心交割库库容已接近极限，总设计容量约8万吨。从客户那得知，目前铸造铝合金锭的交割品+非交割品不低于5万吨，其中交割品不低于2万吨，大户手里至少有2-3万吨；11月交割潜在的风险，一是期限商集中交割，但终端接货乏力，大量交割品冲击市场，会造成期货价格承压下行；二是9-10月需求超预期旺盛，且期限商囤货惜售，现货市场供应紧张，则会造成期货价格强势上涨。未来关键观察指标，社会库存变化、下游加工企业的开工率、期限商持仓变化，以及现货升贴水走势。