6月下旬以来，碳酸锂期货开启一波较强的反弹攻势。前期受整体宏观情绪好转、进口数据回落及仓单持续去化等因素驱动，锂价企稳反弹。其中，5月和6月进口数据的连续下滑，使短期供需矛盾有所缓和。进入7月，江西及青海两地相继出现锂矿审批事件，引发市场对锂矿审批趋严的担忧。同时，碳酸锂作为产能过剩、价格历史低位的品种，也有一定的反内卷政策预期，锂价节节攀升。昨日因市场传闻江西某大型锂云母矿已停产，锂矿续期问题再度发酵，碳酸锂期货强势上涨，收盘逼近涨停。反内卷情绪浓厚及行业政策的不确定性推升锂价。

一、资源端扰动频发

7月7日，宜春自然资源局下发文件，指出当地8座矿山存在越权办理登记手续的问题，要求9月30日前补报矿种变更储量核实报告待专家评审。其中一座矿山的采矿证将于8 月上旬到期，市场担忧在补充材料的窗口期内面临暂时停产的风险。

7月17日，上市公司藏格矿业旗下的藏格锂业收到政府通知要求停产。公司正推进开采手续办理，待完成后申请复产。该公司2025年计划碳酸锂产销量1.1万吨，上半年预计产5350吨、销4470吨，此次停产预计影响月供应900-1000吨。

江西、青海相继出现锂矿审批问题，叠加国家层面推进反内卷工作，市场担忧锂矿审批趋严。江西锂矿审批系历史遗留问题，相关矿山的采矿证能否顺利续期，目前尚无明确结论，最早可能要等到10月份正式落地。

自“反内卷”提出后，市场围绕相关政策预期的炒作持续发酵。结合政策导向与行业动态，碳酸锂行业虽暂未被官方直接列为 “反内卷” 专项治理对象，但其面临的产能过剩、低价竞争等问题，也被纳入反内卷炒作。

二、国内供应维持相对高位

1、多数厂家维持稳定生产，进口数据连续两月回落

据Mysteel，今年1-6月我国碳酸锂累计产量39.5万吨，同比增长39.6%，维持较高的供应增速。据调研，进入7月，江西一体化大厂继续爬产，四川地区此前检修产能已复工，青海地区产出平稳，预计我国碳酸锂月产量7.91万吨，环比增长7.1%，国内碳酸锂供应维持相对高位。

分原料看，上周锂辉石、锂云母、盐湖和回收端的碳酸锂产量分别为9324、5100、3282和1409吨。锂辉石和云母端碳酸锂产量较前期低点明显回升，主要系检修产能复工及代工厂开工率提升所致。盐湖端因气温回升，产量温和增加。据富宝锂电，截至7月18日，外购锂辉石、外购锂云母和回收提锂的锂盐厂即时现金成本分别为66203、68600和70451元/吨。如果抛盘面（09），外购锂辉石加工厂商和外购锂云母加工厂商的单吨利润分别为3757和1360元/吨，回收提锂的厂家单吨亏损491元/吨，盈利均明显修复，非一体化厂商的经营压力有所降低。 

进口方面，1-6月我国碳酸锂累计进口量11.8万吨，同比增加11.3%。最新数据看，6月智利出口至中国碳酸锂规模为1.02万吨，环比增加6%，同比下降41%，对应7月我国碳酸锂进口量较低。

2、社库高企 VS 仓单持续去化

受供应过剩影响，碳酸锂社会库存持续攀升。截至7月17日，碳酸锂社会总库存达14.26万吨，周环比增加1827吨。其中，冶炼厂、下游和其他环节的库存分别为5.80、4.13和4.33万吨，冶炼厂去库，其他环节和下游库存小幅增加。社库已超越去年8月高点，整体延续累库趋势。冶炼厂、下游和其他环节的库存较去年底分别增加2.22、0.62和0.66万吨。国内碳酸锂产量快速扩张，而需求增速不及供应增长，冶炼厂库存积压。

仓单近期持续去化。截至7月21日，碳酸锂期货注册仓单量9969手，较5月底减少23488手。因仓单价格相对便宜，下游接了部分仓单。仓单持续去化致近月合约博弈加剧，对盘面价格形成一定支撑。

三、新能源汽车销售维持亮眼增速，储能增长存隐忧

1、国内新能源汽车销售状况良好

在以旧换新政策的扩围及车企产品快速迭代的驱动下，新能源汽车销售维持亮眼表现。据中汽协，1-6月我国新能源车市场累计销量693.4万辆，同比增长40.3%。结构上，1-6月纯电动汽车和混动汽车的销量分别为443.9和249.4万辆，同比分别增长47.1%和29.1%。纯电动汽车因性价比提升销量增速较去年同期明显提升，预示单车带电量料将有所提升。去年的以旧换新补贴是从4月24日开始实行，导致下半年销售基数抬高，增速压力或逐步显现。

据CESA储能应用分会数据库不完全统计，今年1-6月新增投运新型储能项目装机总规模达 21.9GW/55.2GWh，功率和容量同比分别增长69.4% 和 76.6%。6月，国内新增投运新型储能项目装机规模共计2.33GW/5.63GWh，同比-65%/-66%，环比-71%/-72%，主要受“抢装”节点前移至5.31影响。

2、美国大而美法案影响分析

7月4日，美国总统特朗普正式签署“大而美”税收和支出法案，使其生效。对新能源汽车及储能领域均作出重要调整。

在新能源汽车领域，取消电动车新车7500美元、二手车4000美元的购置税收抵免，9月30日后生效，并提前结束累计销量超20万辆车企的补贴资格（如特斯拉，福特）。同时取消了家用/商用充电设施的税收抵免，增设电动车“高速公路使用费”（燃油车费用的3倍以上）。补贴窗口期内（9/30之前）可能引发电动车抢购潮，中期将直接推高消费者购车成本，美国电动车销量预期下滑，进而对我国锂电池对美出口形成压制，利空碳酸锂需求。清洁能源领域，法法案终止户用光伏 30% 的税收抵免及独立储能设备的税收支持，同时规定仅 2027 年底前投产的公用事业光伏 / 风电项目可享受税收抵免，美国储能需求因此面临萎缩风险。

此外，法案通过 “受限制外国实体”（FEOC）条款，要求电池企业关键矿物加工环节未被中企控制方可享受补贴。在此框架下，特斯拉北美地区磷酸铁锂电池工厂将丧失补贴资格，宁德时代对福特的技术授权模式亦面临审查风险。

整体来看，“大而美” 法案对碳酸锂需求构成利空，但鉴于美国在全球碳酸锂市场需求中的占比相对有限，其实际影响处于可控范围。

四、小结及后市展望

近期锂价反弹主要受资源端扰动及反内卷政策预期推动。基本面而言，供应维持相对高位，需求略好于市场预期，预计8月下游排产环比增加4%-5%。因进口数据回落，7月供需矛盾有所缓和。但随着锂价反弹，进口数据大概率回升叠加代工产能恢复，中期延续过剩格局。

目前的不确定性因素主要是江西矿证审批结果及反内卷政策走向。10月正式落地前，相关消息难以证实或证伪。反内卷方面，目前政策明确指向新能源汽车领域，而碳酸锂作为其上游原料，是否被纳入反内卷范畴存在不确定性。若江西锂矿续期平稳落地且碳酸锂未被纳入反内卷的范畴，锂价将回归中期过剩的基本面。反之，锂价可能仍有一定上行动能。