报告品种：氧化铝

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在“反内卷”政策及山东省工信厅出台《关于开展石化化工行业老旧装置摸底评估的通知》等多项政策提振下本周开市氧化铝主力持续上行，周初曾一度接近涨停。但市场反映不一。一方面期现商采交割品交仓意愿强烈，但氧化铝工厂及贸易商纷纷表示无现货可销售。另一方面充足长单供应下，下游电解铝企业用户无意高价采购现货资源。

主力持续高位之下，现货市场近两日又传出多笔现货成交订单，尽管多集中于非交割品，但相较前期价格多呈小幅上行态势。期现商有意采购交割品去往新疆交仓，但当前各氧化铝厂几无现货资源外销。贸易商方面亦无多余资源销售，目前对可交割资源多高报为主。零星交割品盘面点价，多数期现商也被高价劝退。相较持续上行的期货盘面，现货市场表现较为一般。但当前政策对于市场情绪的拉动仍在持续，结合有色大盘及周边产品联动，氧化铝主力仍有上行动力，持续上行之下若现货市场有交割品高价成交则将实现期限联动上行局势。

以当前氧化铝产能及利润情况来看，5月底至6月初开始国内氧化铝厂已开始持续盈利，至7月中旬中国氧化铝平均成本于2806元/吨，平均利润348元/吨。氧化铝运行产能达9300万吨高位水平，除部分新建待投产能外，目前仍有部分前期检修资源尚未恢复。按照氧化铝行业规律，高利润下企业将加快增复产进度。爱择统计，乐观情况下全国氧化铝仍有905万吨产能可复产，但考虑到企业实际运营情况，最终可复产产能或于650万吨左右，其中多集中于河南及山西地区。若考虑到待投新产能，总量或接近千万吨。

乐观情况下可复产氧化铝产能（万吨）

整体来看，当前期现价格不断扩大，政策因素为氧化铝主力提供更多上行动力。从周初西北铝厂招标态度来看，现货价格持续上行的情况下，下游铝厂用户对现货采购意向愈发谨慎。而氧化铝虽属有色金属范畴，但与“两高”挂钩较为牵强，政策支撑过后盘面高位或将回落，氧化铝价格也将回到基本面主导局面。同时在产能不断增加，竞争愈发激烈的情况下，氧化铝如何实现"反内卷"值得行业考量。

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