周四市场延续调整格局，空头重掌主动。宏观经济数据出炉之后，政府决策两难程度进一步提高，短期内期指仍将延续调整行情。鉴于7月份完成中期行情的第一阶段上涨，最大回调幅度可达50%。对于多头来说，需耐心等待市场调整结束。

7月经济数据反映出通胀上升与经济放缓的剪刀差正在拉大，从而可能令政府决策两难程度进一步提高。7月CPI数据超过央行货币政策警惕线3%，而且最近的央行二季度货币执行报告重点关注通胀压力问题。因此，短期内市场由通胀压力引发的政策调整预期，将胜于由经济下滑引发的刺激政策预期，反映到市场上就是继续延续调整走势。但反过来从中期角度来说，由经济下滑所引发的刺激政策预期又要大于通胀压力引发的政策调整预期，对于中期行情看好也是基于这个逻辑基础。因此，目前市场只是调整形态，下面我们从另外几个角度来分析市场短期内延续调整行情的理由。

首先，未来市场资金面仍有压力。中金报告显示，其测算接下来四周市场资金净供应量分别为-50.72 亿元、-255.40 亿元，-14.66 亿元和-21.49 亿元，明显反映出股票市场资金面环境进入8月中下旬后逐渐趋紧。同时，往后实际执行增发的公司数量会增多，且中小板及创业板的限售股解禁会加大对市场资金的需求。因此，未来一个月内市场资金面仍然比较紧张。这种资金面抽血的利空效应可能会被短期累积起来，一旦与其他利空因素形成共振，则对市场的短线走势产生较大的压力。

其次，随着市场出现连续反弹，部分公司高管逢高减持意愿明显增加。根据中金公司的统计，公司高管连续4周呈现净卖出自家公司股票状态，且减持规模迅速扩大，上周高管售出股票金额高达2.13 亿元，净卖出金额为2.08 亿元，为4月份以来周净卖出最高值。根据历史经验，无论市场牛熊，若公司高管净减持股票单周超过1亿元，市场短期内会有所调整。这给我们发出对短期市场走势的预警信号，那么根据统计经验，我们有理由相信市场延续调整的概率较大。

最后，从融资融券方面也能看出一些端倪。随着近期股市波动加剧，融资融券市场交易规模大幅攀升。当然，整体上来说，融资融券市场规模还是不大，截至8月12日融资融券余额不过30亿元左右，单从量上来说，该市场上的操作很难对二级市场造成太大的影响。不过，融资融券作为做多和做空的投资手段，体现出的投资者心态变化确实值得注意。进入8月份以来，从融资买入额的趋势上看，逐渐下滑的势头较为明显，8月2日融资买入额为26325万元，而8月11日融资买入额已经降为17265万元，而融资偿还额却有逐步增加趋势，两者差值逐渐缩小，这也说明由于近期市场回调压力增大，短期内投资者趋于谨慎，纷纷通过偿还融资的方式规避市场回调风险。同样，融券卖出额较之7月底出现明显回升，7月30日融券卖出额只有108万，而截至8月11日融券卖出额上升至330万，翻了3倍之多，不过融券偿还额有不同程度的上升，两者差值呈现胶着状态，这也反映当前调整行情中多空分歧仍然较大，争夺十分激烈。

回到期指市场，经过7月份的大幅上涨，8月3日的阴线预示着这波调整的开始，但随后的四个交易日市场表现较为顽强，调整并未出现加深的迹象，不过8月10日期指再度大跌，再次确认了之前发出的调整信号。两次调整信号的出现告诉我们，期指调整还未结束，无论是从技术面还是从基本面上看，这个调整结束的时间窗口很可能还要延续两周。因此，即便随后出现小阳，也不能抱有太大希望。

针对主力1008合约，下一支撑位看2780，这一位置也是自7月份开始的这波上涨行情的黄金分割38%的回撤位，同时也是7月28号大阳线的起涨点。如果有效下穿这一支撑位，那么期指将继续向黄金分割50%的回撤位调整，也即2700-2720一带，而这一带也是行情调整的底部区域。

投资策略上，建议投资者采取相对谨慎的操作策略，在调整过程中，建议持有适量空单，采取逢低减仓的灵活滚动操作，这样既能锁定一部分盈利，又能保证手中有一定筹码。如果回调至2700一线，则考虑建立多单。具体操作上可密切关注成交量变化情况，进而决定是进是出以及仓位大小的调整，此外注意避免追涨杀跌，把握交易节奏是重中之重。