报告品种：塑料

春节假期过后，再生塑料行业各环节在逐步复工。相较去年同期，再生厂家复工节奏不快，部分厂家颗粒库存偏多。下游制品厂家普遍原料库存不及去年同期，随着市场启动，或有一定集中采购阶段。然而，目前再生市场供需均回温，短期内价格或持稳为主。

一、价格对比

通过春节前后新料与再生料价格对比可看出，今年“开门红”迹象并不明显，多数新料报盘出现窄幅下跌，而再生市场整体延续节前价格。主要原因在于新料行情多受基本面压力影响，价格缺乏反弹驱动；而再生市场具有放假早、开工晚的特点，各环节业者节前基本在小年以后陆续退市，多数准备在元宵节前后正式恢复生产，现阶段市场实际成交几无，整体气氛显淡，观望为主。

表1：春节前后新旧料价格对比汇总表

二、供应面恢复调研

再生厂家复工时间较往年差不多，毛料库存较为充裕

据卓创资讯统计，今年春节假期结束后再生塑料厂家复工时间主要集中在正月初八到正月十二和正月十二之后两个时间段，两者占比分别可达52%和42%附近。从整体复工时间来看，今年与往年差异不大，主要决定因素是由工人返厂时间以及下游订单情况。从不同区域来看，华东地区企业复工时间相对早一些，多数在正月初八到正月十二，本地工人占比多返厂时间也可提前一些；而东北地区低温天气持续，企业复工时间则相对晚一些，多数集中在元宵节过后。

目前春节假期归来，再生厂家复工节奏不快，但有一定现货库存。据卓创资讯调研，49%厂家颗粒库存高于常规水平，较去年增加17个百分点。同时，48%厂家颗粒库存低于常规水平，仅3%厂家颗粒库存处于常规水平。主要原因为以下三点：首先，由于下游制品厂家对后市信心不足，避险心理较重，因此大量囤货意愿低，导致再生厂家出货不畅，库存累积；其次，部分再生厂家资金紧张加之对后市信心不足，春节前出货意愿较高，因此节后颗粒库存不多；然后，相较于往年，今年业内人士普遍心态谨慎，因此常规库存的颗粒厂家占比较低。此外，部分规模型再生厂家由于产量较大加之出货不畅，现货库存累积较多，一些小型厂家由于资金有限加之生产较为灵活，现货库存较少。

毛料库存方面，再生厂家库存相对充裕。据卓创资讯调研，毛料库存在11天以上的厂家占比达到90%，其中毛料库存在16天以上的为44%，较去年增加12个百分点。近几年毛料供应相对偏紧，尤其是质量较好的毛料，维持货紧价高态势，因此再生厂家为维持节后生产的稳定性，囤货意愿较高。

三、需求面恢复调研

下游工厂集中复工

春节后再生塑料市场逐渐恢复，下游厂家复工时间相对集中。据卓创资讯调研统计，下游厂家初八之前复工占比较少，仅有9%，复工时间多集中在正月初八到十二，占比57%左右，其次是正月十五之后，占比24%左右，一些下游管道厂家及北方保温板厂复工时间相对较晚，一般在正月十五之后复工。部分下游厂家复工时间不确定，根据自身订单情况及工人返岗时间灵活控制。目前下游厂家以消耗前期库存为主，观望气氛浓厚，等待市场进一步指引。

下游工厂有一定成品库存压力，原料库存不及去年同期

今年下游工厂成本库存偏高，抑制节后下游需求的释放力度。今年元旦后下游工厂订单逐步减少，春节前普遍有一定成品库存压力。据不完全统计，今年下游工厂成品库存普遍处于常规库存、高于常规库存水平，占比在70%，较去年占比上涨2个百分点。下游工厂成品库存压力较大，因此节前工厂对再生塑料备货谨慎，今年下游工厂原料库存储备缩量。调研数据显示，少于5天的占比较去年增长2个百分点，6-10天占比较去年找你盖章5个百分点。而11天-15天及16天以上占比较去年均下降11个百分点。需要注意的是，春节前下游工厂成品库存较高，将影响其节后复工节奏。但节前原料储备量少，集中复工后惯性将集中采购再生料。

心态较谨慎，看稳或继续观望为主

再生产业链企业心态偏谨慎，多数看稳或者继续持观望心态。具体如下：

通过卓创资讯数据调研显示，上游毛料端企业多数持看涨、看稳观望，少数持观望态度，几无看跌。目前毛料企业看涨占比最高，在52.94%，41.18%看稳，5.88%观望，几无企业看跌。主要因为上游毛料货源不多，且节后伴随再生企业逐步复工将集中采购毛料，进而交易逐步增量。另外，目前毛料价格处于近三年低位，在货少格局下继续下跌概率较小，对价格形成较强底部支撑。

再生塑料企业对节后行情普遍持看稳观点，观望、看跌、看稳观点占比差异化不大。其中看稳的占比最大，为47.12%。主要基于下游工厂成品库存较高，且新料供需基本面偏弱，持续弱势运行，对再生料提振作用有限。但毛料货源偏紧，成本高企，对报盘有较强支撑，企业或继续稳价销售，走量为主。其次是继续观望，占比在22.12%。春节后再生企业逐步启动，但需求释放力度仍需观望，且新料走势不定，节后继续观望需求及新料走势。看涨占比在15.38%，相对较小。因毛料端货源偏紧，且下游工厂节前原料库存不多，部分企业表示节后下游工厂将加大采购量，届时部分货源价格或小幅上涨。看跌观点占比在15.38%，再生企业预计节后需求释放力度不足，若新料弱势下行，利空因素主导下再生企业心态偏弱，或窄幅让利出货。

下游工厂对节后普遍持看稳、观望心态，少数看跌，个别看涨。看稳、观望观望占比分别为54.84%、25.81%，主要归因为春节前下游工厂成品库存偏高，节后不急于开工采购。但再生塑料企业上游原料采购成本偏高，对其价格支撑力度较强，因此节后意向稳价采购过程中持续观望供需变化。少数看跌，主要因为目前新料市场基本面偏弱，节后上涨概率不大，部分企业或存小幅下行风险，届时将抑制再生料价格。个别看涨，主要因为节前下游工厂再生料库存不多，节后集中采购后将对价格形成提振。

四、后市预测

需求仍是主要驱动因素，市场存机遇与挑战

节后企业主要关注需求、成本、新料、供应等方面变化，其中需求端是主要驱动因素。需求方面，节前下游成品库存偏高，再生料库存量较少，节后逐步复工后将集中采购再生料，需求存阶段性好转预期，但需求释放力度及持续时间均存变数。成本方面，毛料端货源偏紧，节后短期难有改善，供货商将持续报盘高企，对价格形成支撑。供应方面，节后企业陆续开工生产，场内供应逐步增量，将抑制价格上涨。新料方面，基本面偏弱，价格存在短期趋稳的可能，但在供应逐步施压以及市场谨慎心态下，预计市场反弹力度亦是有限，对再生料提振力度不足。

再生塑料市场节后各环节逐步启动，价格或趋稳观望。下游工厂订单逐步跟进，且节前企业原料库存普遍较少，待集中开工后将适量补充库存，但下游工厂新增订单难以持续，故需求释放力度有限，对价格提振作用减弱。上游毛料端供应偏紧，供货商多捂货惜售，报盘高企。新料方面反弹力度有限，对再生料提振作用不足。综合来看，春节后市场交易增量，但需求放量力度需持续观望，且供应亦同步增长，企业谨慎心态下或继续报稳。

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