在纯碱期货上市以前,由于产业链缺少有效的远期价格指导和避险工具,产业链的相关主体难以主动应对市场供需变化,只能被动承受价格波动风险,给纯碱及其下游的稳健经营带来潜在风险。面对日益增加的市场风险,上下游企业的避险需求也日益增加,因此对纯碱期货上市的呼声也水涨船高,纯碱企业及其相关产业链企业急需发现价格和规避风险的手段和工具。

纯碱期货自2019年12月6日起在郑州商品交易所挂牌上市,可以毫不夸张地说,纯碱期货的上市时间恰好覆盖了国内外宏观环境复杂多变、产业政策调整密集、市场波动加大的时期。

因为纯碱和玻璃是上下游关系,而玻璃企业又有多年的期货运用经验,所以纯碱企业在玻璃企业的带动下,也积极参与期货市场,借助期货市场服务实体企业,发挥价格发现、风险规避等功能,利用纯碱期货工具辅助生产及经营的意识显著增强。随着纯碱期货市场的发展、对交易者教育的深入,后期将会有更多生产企业参与进来,从而使纯碱期货成为更多企业运营的稳定器。

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纯碱期货给实体企业带来的影响

1.纯碱期货既为生产企业带来了完善的避险工具,又给企业增添了新的货物流通渠道

近几年,国内纯碱市场波动幅度明显加大,企业面临较多的风险因素。2019年至2020年,国内纯碱产能持续释放,导致供应增量明显提升,价格下行压力不断加大,纯碱企业面临很大的价格波动、利润和收入萎缩风险。除此之外,同时期内纯碱企业库存长期维持在较高水平,而实物库存的价值变动风险是纯碱企业面临的巨大挑战,仅依靠传统的产销模式已难以满足纯碱企业对库存风险管理的诉求,也难以有效对库存进行保值。2021年,随着国家推动节能减排及能耗“双控”,纯碱企业面临的环保风险逐步加大,同时,行业淘汰落后产能、产能结构优化等政府调控政策也给企业的生产运营增添了不稳定因素。煤炭、天然气等大宗物资价格和人员工资上涨导致纯碱企业综合成本大幅提升,再加上部分企业生产设备年限久远、零件老化、操作人员安全意识薄弱等因素,都给安全生产和管理带来了巨大考验。

期货市场的根本宗旨是服务实体经济,企业在经营过程中遇到的价格波动风险大多可以通过期货市场来进行规避。从已参与期货市场的纯碱企业的经历来看,近两年它们通过期货价格指导现货库存管理,锁定企业远期生产利润,降低下游购货成本,从期现价差波动中提升盈利能力,特殊时期通过期货交割避免现货违约情况的发生,和贸易公司展开合作套保业务,通过期货市场提升公司流动资金并降低成本,将期货市场作为新的销售渠道等诸多方式,非常有效地化解了企业面临的大多数风险。

2.对于玻璃企业来说,纯碱期货的上市进一步完善了产业链的品种体系,是对玻璃行业及其产业链避险工具的重要补充

纯碱作为玻璃的重要生产原料之一,其期货品种的上市可以进一步提高期货市场服务建材产业的广度和深度,而玻璃企业也在纯碱期货上市之后发现了新的机遇。玻璃期货已上市多年,整个行业通过玻璃期货的套期保值、期现贸易等摸索,已经积累了大量期现结合的运作经验,企业对期货市场也有了深入的理解和运用。玻璃企业对玻璃期货工具的实际运用,使企业实现了经营理念的转变,获得了同产业链上下游合作的机会,增强了抗风险能力和盈利能力。这些收获让玻璃企业深刻体会到期货市场服务实体企业的功能发挥效果。

纯碱期货上市以来,玻璃企业的原料和成品之间的风险管理变得更加可控。在纯碱期货上市以前,玻璃企业会阶段性面临纯碱短缺导致的生产无法正常进行、窑炉被迫冷修导致的维修费用激增的情况。因此,玻璃企业需要长期囤积大量的原料纯碱,既占用了大量的仓储容量,还占用了大量资金,同时还分流了企业运营的现金流,极端情况下甚至还影响企业的正常运转。纯碱期货上市以后,玻璃企业依靠其对期货市场娴熟的运用经验,在期货市场建立虚拟库存,既避免了因原料价格上涨带来的成本压力,也规避了现货原料短缺给生产带来的干扰。即使原料价格下跌,虚拟库存相较于实体库存来说占用的资金比例也非常低,也无须担心货品质量和违约风险。因此,玻璃、纯碱产业链品种体系的进一步完善为玻璃企业的风险管理提供了“双保险”。

3.开辟多元化业务模式时代,推动全行业走向产融结合、升级转型道路

纯碱期货上市之后很快就被一部分产业参与者所接受,玻璃现货企业因为长期利用期货市场进行套期保值,对冲风险,为其他产业参与期货交易奠定了良好基础。目前,不少纯碱企业、玻璃厂、产业链贸易商、期现投资公司都已参与其中。近两年,参与期货交易的企业还有轻碱下游如污水处理企业、重碱下游如光伏玻璃产业。除了为纯碱企业提供规避市场风险的工具、为玻璃厂丰富原料采购和保值的渠道之外,纯碱期货市场也为两个品种开展点价交易、基差贸易、期现结合、仓单质押等衍生品业务提供了全产业链、全方位的护航。

纯碱期货上市之后,生产企业的业务范围从此前的现货市场的生产销售转变为与期货市场结合的多元化模式,信用仓单、期现套利、基差贸易、仓单服务、含权贸易等新的业务范围不仅为纯碱企业带来了更多的收入来源、升级转型,还在特殊时期提升了企业的抗风险能力。

4.纯碱期货的上市对纯碱生产企业来说是一次接受风险管理工具的学习机会

自纯碱期货上市以来,中国期货业协会及郑州商品交易所便不遗余力地开展了针对分析师、纯碱行业上下游产业链的市场培育工作,培训内容涉及纯碱现货基础知识、纯碱期货合约及规则、上下游企业如何参与及运用期货工具、套期保值、期现结合、风险管理以及企业成功参与期货市场案例等,培训方式涵盖了实地调研、优秀案例分析、产业基地示范企业、座谈会、风险管理论坛等多样化的形式,有效地帮助了纯碱企业多方面了解期货市场运作及企业参与期货市场的要点。目前,仍有相当多的纯碱企业对期货了解得不多,但又急切需要借助期货工具规避风险,他们对一些专业培训课程的需求非常迫切。另外,开展产业培训有助于帮助现货企业快速、系统地掌握期货知识,深入了解期货市场套期保值理论知识及实际操作的思路和模式,促进企业快速参与、利用期货市场,同时也会促进纯碱期货市场的发展。

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现货产业参与纯碱期货的必要性

自纯碱期货上市以来,产业链上下游企业利用纯碱期货作为避险工具的需求日益增加。企业如果能够依托现有的经营成本、销售渠道、信息等优势,深耕原盐、合成氨、石灰石、玻璃、光伏等和纯碱相关的产业链,提前准备和布局,并通过纯碱期货提高企业运营的稳定性,尽快适应、发展并完善新的业务模式,充分融合期货与现货市场,可大大提升企业的竞争力。

纯碱期货对于现货产业链的各环节主体来说,具有更多、更广的作用。第一是价格发现的功能体现;第二是期现市场变化趋势相同、上下游产品价格走势高度相关,因而给现货产业链提供了良好的规避价格波动风险的工具;第三,现货产业链还可以将实物库存和期货市场虚拟库存、实体订单和期货市场预售、预购订单等灵活转换,优化销售和库存管理模式;第四,期货市场的信用仓单、仓单质押等业务模式也为现货产业链提供了新的融资渠道;第五,如果产业链中现货企业能够成功申请交易所的免检品牌、交割厂(仓)库,对于企业在行业内的知名度、影响力、信誉度甚至是定价权有积极的影响。

企业长远生存和发展的前提是要懂得规避风险、实现稳定盈利。传统的现货企业生存模式目前虽然还存在一定空间,但随着市场化进程的不断深入,期现结合无疑会成为企业经营的必经之路。尤其是在近两年市场行情波动较大的情况下,期货市场的风险规避功能发挥得淋漓尽致,让现货企业对期货有了更直观的了解和认识。近两年,国内外的公共卫生事件,国际地缘政治冲突,原油、煤炭及天然气价格波动等因素都让更多的纯碱和玻璃企业认识到了期货市场的积极作用。于是,越来越多的玻璃厂、贸易商及纯碱企业在生产、销售时将期货价格纳入参考指标体系,或参考期货价格进行现货定价,或利用盘面进行采购和销售。随着市场的发展,纯碱期货将会更好地服务产业链经营和风险管理,助力实体企业实现转型升级。