■铜：低点已确认，中期转为区间运行

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为79655元/吨，涨跌-20元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：10元/吨。

3. 进口:进口盈利-458.01元/吨。

4. 库存：上期所铜库存321642吨，涨跌2121吨，LME库存206775吨,涨跌11300吨。

5.利润：铜精矿TC1.13美元/干吨，铜冶炼利润-2211元/吨。

6.总结：铜的上涨逻辑没变：美国经济复苏，二次通胀抬头，加上铜精矿供应偏紧。随着铜价大幅下跌，下游开工率得到抑制的情况已经缓解。因此铜价下方的空间也不大。沪铜加权77000新低后又收回，收盘站稳79630-80000一线确认短线企稳。多单可以此为止损买入。中期来看，沪铜高位转区间运行。沪铜加权区间下限：77000-78000 ，特别极端条件下才会考验74500支撑；区间上限：84000-87000；观察调整过程中形态的构筑。

■锌: 沪锌转区间运行，逢压力多单见好就收

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为24380元/吨，涨跌240元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-50元/吨，涨跌-5元/吨。

3.利润:进口盈利-802.7元/吨。

4.上期所锌库存126697元/吨，涨跌284吨。

，LME锌库存253300吨，涨跌-1750吨。

5.锌6月产量数据54.58吨，涨跌0.96吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为57.55%，SMM压铸为53.79%，SMM氧化锌为53.62%。

7. 总结：矿供应偏紧加剧，需求淡季回落，锌价高位区间运行。区间下限：22600-23200，上限：24800-25800。短期沪锌加权23900一线向上突破已确认低点，短多可以此为止损持有。逢压力多单见好就收。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为12450元/吨，相比前值下跌50元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为12100元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为350元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为13350元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为10905元/吨，相比前值下跌265元/吨；

3.基差：工业硅基差为1195元/吨，相比前值上涨205元/吨；

4.库存：截至7-05，工业硅社会库存为44.6万吨，相比前值累库1.5万吨。按地区来看，黄埔港地区为3.2万吨，相比前值降库41.3万吨，昆明地区为3.8万吨，相比前值累库0.1万吨，天津港地区为4.8万吨，相比前值累库0.4万吨，广东交割库为4.2万吨，相比前值累库0.1万吨，江苏交割库为4.2万吨，相比前值累库0.1万吨，昆明交割库为4.2万吨，相比前值累库0.1万吨，上海交割库为4.2万吨，相比前值累库0.0万吨，四川交割库为4.2万吨，相比前值累库0.3万吨，天津交割库为4.2万吨，相比前值累库0.0万吨，新疆交割库为4.2万吨，相比前值累库0.3万吨，浙江交割库为4.2万吨，相比前值累库0.1万吨；

5.利润：截至5-31，上海有色全国553#平均成本为14513.33元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-1013元/吨。

6.总结：现在除开成本支撑外，基本面上短期是利空的，长期还有新能源的爆发和国家双碳政策可以聊。但短期来看，丰水期西南复产+新疆产能和开工率一直抬升，需求端多晶硅进入减产（光伏链条上目前工业硅是唯一还能挣钱的环节，且美国对我国加收光伏产品出口关税后，部分多晶硅外需受到影响），目前DMC和铝合金都进入了自身的需求淡季，尽管DMC会有部分产能去释放，但很难弥补多晶硅缺失的需求以及跟上工业硅产量的增速。从产业角度没有看到较为明显的价格方向，除开强力的环保限制政策、突发的大规模减产等因素刺激价格走强外，或延续探底的过程。但需要注意的是，12月开始实行新的交割规则，对杂质的要求趋严且421#升水从2000元/吨降为800元/吨，导致12月合约相比11月升水2600元/吨。从目前的交割库里的货物品质来看，大部分是能满足新规要求的，因此12月合约因为热度和资金的问题，估值略微偏高。11月底，工业硅仓单将会有一批集中注销，需符合3个月内生产且满足新规要求才能复注。按照去年，仓单集中注销当日盘面出现明显大阴线，可关注今年注销情况。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为20140元/吨，相比前值下跌70元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3903元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：沪铝价格为20205元/吨，相比前值上涨105元/吨；氧化铝期货价格为3697元/吨，相比前值下跌34元/吨；

3.基差：沪铝基差为-65元/吨，相比前值下跌175元/吨；氧化铝基差为206元/吨，相比前值上涨34元/吨；

4.库存：截至7-11，电解铝社会库存为78.92万吨，相比前值下跌0.2万吨。按地区来看，无锡地区为28.53万吨，南海地区为26.2万吨，巩义地区为8.54万吨，天津地区为2.9万吨，上海地区为4.52万吨，杭州地区为4.1万吨，临沂地区为1.87万吨，重庆地区为2.26万吨；

5.利润：截至7-04，上海有色中国电解铝总成本为17906.68元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2473.32元/吨；截至7-11，上海有色氧化铝总成本为2864.5元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为1038.5元/吨。

6.氧化铝：目前供需双增难出单边上涨行情，高位震荡的走势也是宏观热潮退去后重回基本面的必然选择。欧洲宣布降息后，短期内氧化铝或跟随部分资金的撤退出现回调，但基本面上依然偏强，矿山没有完全复产之前氧化铝价格也将呈现偏强走势。且氧化铝极少有散货在贸易商手里，可供交割的货物基本通过长协直供下游铝厂，长期来看易涨难跌。再加之，产业链上铝厂盈利水平较好，在原料矿石紧缺的前提下可向氧化铝厂让渡部分利润，预计回调完毕后氧化铝的强势走势仍能延续。

7.电解铝：短期来看，目前处于宏观+基本面双空的状态。由于欧元区已经进入降息，预期兑现后部分宏观资金撤退，导致整体市场情绪回落，铝价也跟随回调。而基本面上，目前主要矛盾在复产产能的增加（云南复产即将进入尾声，但还有最后一轮复产预期），需求进入传统淡季，迎来供需错配，导致基本面是偏空的，给价格造成一定压力，预计回调能延续到7月初至7月中旬。考虑到短期内市场的不稳定性，采取相对保守的交易策略可能更为稳妥。

■螺纹：减仓反弹

1、现货：上海3450元/吨（0），广州3700元/吨（20），北京3580元/吨（10）；

2、基差：01基差-144元/吨（-32），05基差-204元/吨（-37），10基差-64元/吨（-36）；

3、供给：周产量227.22万吨（-9.53）；

4、需求：周表需235.27万吨（0.49）；主流贸易商建材成交14.33万吨（4.36）；

5、库存：周库存778.54万吨（-8.05）；

6、总结：螺纹减仓反弹，成本支撑松动+宏观信心走弱仍是盘面的主旋律。蒙煤三季度长协价的下滑和煤矿的复产带动碳元素价格走弱，碳元素的领跌松动螺纹成本支撑，铁矿石高库存压制上方空间，原料估值的降低加剧了螺纹的弱势地位，弱现实下，成本支撑有所松动，若会议预期的落空或将进一步打击螺纹价格，因此在确定的信号出现之前，谨慎追高。市场对专项债发行提速和地产政策的后续输出充满期待，但实质性落地情况仍待进一步跟踪。短期内预计维持震荡观点，即将公布的6月数据或成关键，目前已到3500元/吨附近的关键位置，建议等待确定信号出现后入场。后续将继续关注国家政策、产业链内开工和价格波动情况。

■铁矿石：供强需弱限制限制铁矿石上方空间

1、现货：超特粉653元/吨（13），PB粉822元/吨（12），卡粉970元/吨（5）；

2、基差：01合约10.5元/吨（-16）,05合约21.5元/吨（-13.5），09合约-6元/吨（-15）；

3、铁废差：-43元/吨（2）；

4、供给：45港到港量2787.3万吨（317.1），澳巴发运量2308.3万吨（-468.8）；

5、需求：45港日均疏港量309.465万吨（1.69），247家钢厂日均铁水产量239.32万吨（-0.12），进口矿钢厂日耗293.19万吨（-0.02）；

6、库存：45港库存14988.66万吨（62.34）,45港压港量24万吨（-2），钢厂库存9212.91万吨（72.78）；

7、总结：当前发运冲刺已告一段落，但铁矿石库存高位已是不争的事实。而下游钢材需求的疲软难以支撑其价格，钢材价格跌跌不休。供强需弱之下，铁矿石上方空间已然有限，预计维持窄幅震荡，压力参考850-900元/吨。

■玻璃：需求偏弱

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1524.8元/吨(0),华北地区周度主流价1532元/吨(-38)。

2. 基差：沙河-2409基差：60元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量119.23万吨(0.4)，日度产能利用率85.2%。周开工率82.72%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6248.1万重量箱，环比1.45%；折库存天数26.7天，较上期1.2天；沙河地区社会库存348万重量箱，环比0.06%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润137.69元/吨(-31.05)；浮法玻璃（石油焦）利润255.31元/吨(-58.58)；浮法玻璃（天然气）利润-72.54元/吨(-16.43)。

6.总结：下游需求一般，业者拿货刚需为主，近日业者信心不佳，预计今日价格稳中偏弱运行，运行区间1530-1534元/吨。

■纯碱：供需双增

1.现货：沙河地区重碱主流价2050元/吨，华北地区重碱主流价2200元/吨，华北地区轻碱主流价2000元/吨。

2.基差：沙河-2409：98元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率84.77，氨碱开工率80.66，联产开工率90.69。

4.库存：重碱全国企业库存38.22万吨，轻碱全国企业库存54.3万吨，仓单数量3039张，有效预报1670张。

5.利润：氨碱企业利润335.11元/吨，联碱企业利润609.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润137.69元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润255.31，浮法玻璃（天然气）利润-72.54元/吨。

6.总结：检修结束，企业开工逐步提升，供应增加。碱厂待发订单尚可，近期压力不大。下游月初补库，采购量增加，成交相对前期缓和。短期看，纯碱走势震荡运行。

■PP：油价在6月已经一定程度反应去库预期

1.现货：华东PP煤化工7650元/吨（+20）。

2.基差：PP主力基差-47（-8）。

3.库存：聚烯烃两油库存78万吨（-0）。

4.总结：成本端，全球原油主流平衡表在三季度显著去库，但油价在6月已经一定程度反应去库预期，进入三季度，在供应端已经充分交易且变动不大的情况下，季度内油价的走势节奏和强度大概率跟随需求端成品油波动。从权益市场对美国成品油表需的领先指引看，成品油需求可能偏震荡，趋势方向不明确，节奏大于方向，三季度内先涨后跌，相应带来原油走势偏震荡，且先强后弱。

■塑料：能化-SC价差有阶段性反弹修复动能

1.现货：华北LL煤化工8330元/吨（-20）。

2.基差：L主力基差-73（-38）。

3.库存：聚烯烃两油库存78万吨（-0）。

4.总结：从国内炼厂加权利润对能化-SC价差的领先指引看，因为美湾异构-调油价差下探后迅速走强，带来化工出率大幅高于成品油出率，让能化-SC价差早于炼厂利润的指引出现走弱。虽然后续能化-SC价差大方向仍承压，但短期压缩过快，且炼厂化工产出-成品油产出短期也有回调可能，能化-SC价差有阶段性反弹修复动能。

■短纤：7月滚动做多PTA加工费

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7725元/吨（+25）。

2.基差：PF主力基差121（-19）。

3.总结：PTA周度开工对PTA加工费具备一定的反向领先性，6月PTA开工出现反弹，供应端对PTA加工费存在压制，这就导致即使成本驱动向上，但成本与供需无法共振，PTA加工费也无法出现明显走强。但随着近期PTA开工小幅回调，成本与供需共振，PTA加工费就迅速走强。

■PTA：供需格局偏宽松，基差承压

1.现货：CCF内盘5950元/吨现款自提（+25）；江浙市场现货报价5975-5980元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09基差+34元/吨（+9）；

3.库存：社会库存401.9万吨（-8.9）；

4.成本：PX（CFR台湾）：1027美元/吨（+4）；

5.负荷：79.7%（+4.5）；

6.装置变动：西北一套120万吨PTA装置目前升温中，预计近期出产品，该装置6月中下停车。

7.PTA加工费：419元/吨（+4）；

8.总结：下游聚酯延续降负荷，备货需求有所减少刚需为主，PTA检修季中整体负荷不高，延续去库，供应端压力不大。近期基差较窄。关注后续去库幅度。

■豆粕：美盘下跌，南美升贴水高位持稳

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3050（-20）

2.基差：09日照基差-139（+15）

3.成本：8月巴西大豆CNF 465美元/吨（-19）；美元兑人民币7.27（-0.02）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第27周全国油厂大豆压榨总量为205.37万吨，较上周减少9.61万吨。

5.需求：7月11日豆粕成交总量3.6万吨，较前一日减少4.01万吨，其中现货成交3.6万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第26周末，国内豆粕库存量为112.6万吨，较上周的104.5万吨增加8.1万吨。

7.总结：彭博公布对USDA 7月供需报告数据预测，全球2023/24年度大豆期末库存为1.268亿吨，USDA此前在6月预估为1.279亿吨。美国2024/25年度大豆产量料为44.24亿蒲式耳，USDA此前在6月预估为44.50亿蒲式耳。单产料为51.9蒲式耳/英亩，USDA此前在6月预估为52蒲式耳/英亩。巴西2023/24年度大豆产量为1.517亿吨，USDA此前在6月预估为1.53亿吨。阿根廷2023/24年度大豆产量为5000万吨，USDA此前在6月预估为5000万吨。截至7月7日当周，美国大豆优良率为68%，高于市场预期的67%，前一周为67%，上年同期为51%。美国大豆开花率为34%，上一周为20%， 五年均值为28%。结荚率为9%，上一周为3%， 五年均值为5%。USDA干旱报告显示，截至7月9日当周，约8％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为9%，去年同期为57%。美国6月未季调 CPI 年率录得3.0%，低于市场预期的3.1%，大幅回落至去年6月以来最低水平。芝加哥联储主席释放鸽派信号，认为可以考虑一次降息或者一系列降息，美元大幅走弱。国内豆粕成交表现清淡，关注豆粕下方支撑表现。

■棕榈油/豆油：MPOB月报小幅利空

1.现货：24℃棕榈油，天津7910（+160），广州7770（+120）；山东一级豆油7690（+70）

2.基差：09合约一级豆油32（+12）；09合约棕榈油江苏34（+28）

3.成本：8月船期印尼毛棕榈油FOB 922.5美元/吨（0），8月船期马来24℃棕榈油FOB 895美元/吨（+15）；8月船期巴西大豆CNF 465美元/吨（-19）；美元兑人民币7.27（-0.02）

4.供给：SPPOMA数据显示，7月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增加20.14%，油棕鲜果串单产增长20.78%，出油率降0.12%。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚7月1-10棕榈油产品出口量为536193吨，较上月同期的294516吨大增82.1%。

6.库存：截止到第26周末，国内棕榈油库存总量为37.6万吨，较上周的37.6万吨持平。国内豆油库存量为113.9万吨，较上周的112.2万吨增加1.7万吨。

7.总结：MPOB数据显示，马来西亚6月底棕榈油库存较5月增加4.35%，至183万吨，毛棕榈油产量较5月下滑5.23%，至162万吨，棕榈油出口大幅下滑12.82%，至121万吨。出口小幅低于预期，其他方面符合预期。SEA 数据显示，该国今年6月棕榈油进口量环比增加约3%,至786134吨。豆油进口量则环比下降约154％，至275700吨。葵花籽油进口量环比增加13.4%，至465647吨。6月植物油进口总量为160万吨，环比增加1.4%。国内棕榈油基本面变化有限。但全球经济放缓逐步成为现实或正进入大宗商品定价逻辑。油脂板块关注下方支撑表现。

■白糖：原糖遇压回调

1.现货:南宁6450(0)元/吨，昆明6285(0)元/吨

2.基差:南宁1月556；3月596；5月625；7月190；9月296；11月482

3.生产:巴西6月上半月产量同比增加，新产季制糖比维持高位预计让产量维持高位，总体产量预计维持在4000万吨以上；印度和泰国减产兑现，但是总体产量好于预期，新产季种植面积预期增加。国内全国糖厂压榨结束，本产季最终产量接近1000万吨。

4.消费:国内情况，需求端暂时正常，下游备货进入平淡季节。

5.进口：1-5月进口127万吨，同比增加21万吨，本产季进口总量315万吨，同比增加31万吨，预计二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间即将打开，关注下半年进口买船和到港情况。

6.库存：5月337万吨，同比增加66万吨，库存从同比减少转变为同比增加。

7.总结：国际市场巴西压榨进入新产季，市场关注点来到巴西产量的兑现。近期外盘有反弹走势，主要是买盘给予国际糖价支撑。当前国内港口进口糖开始陆续到港，国内糖价短期内上方仍然有明显压力。近期，北半球甘蔗进入生长季节，观察印度和泰国的种植面积和降雨情况。