设为首页 | 加入收藏 | 今天是2024年07月18日 星期四

聚合智慧 | 升华财富
产业智库服务平台

七禾网首页 >> 合作伙伴机构研究观点

我们预计纸浆偏弱震荡运行:国海良时期货7月10早评

最新高手视频! 七禾网 时间:2024-07-10 10:45:40 来源:国海良时期货

■纸浆:延续跌势

1.现货:漂针浆银星现货价6100元/吨(0),凯利普现货价6150元/吨(0),俄针牌现货价5700元/吨(0);漂阔浆金鱼现货价5200元/吨(-50),针阔价差900元/吨(50);

2.基差:银星基差-SP09=360元/吨(24),凯利普基差-SP09=410元/吨(24),俄针基差-SP09=-40元/吨(24);

3.供给:上周木浆生产量为38.9756万吨(-1.52);

4.进口:针叶浆银星进口价格为820美元/吨(0),进口利润为-731.39元/吨(0),阔叶浆金鱼进口价格为770美元/吨(0),进口利润为-1219.72元/吨(-50);

5.需求:木浆生活用纸均价为6840元/吨(0),木浆生活用纸生产毛利35.94元/吨(-17.08),白卡纸均价为4349元/吨(0),白卡纸生产毛利435元/吨(35),双胶纸均价为5560元/吨(0),双胶纸生产毛利98元/吨(50),双铜纸均价为5735.71元/吨(0),铜版纸生产毛利547元/吨(15);

6.库存:上期所纸浆期货库存为448144吨(1141);上周纸浆港口库存为162.8万吨(-8.3)

7.利润:阔叶浆生产毛利为1602.75元/吨(0.56),化机浆生产毛利为-85.54元/吨(0.4)。

8.总结:昨日纸浆延续跌势,针叶浆价格不变,阔叶下跌50元/吨,针阔价差900(50)。供应端持续复苏,发运减少,而需求端下游淡季持续,纸厂对高浆价接受度较低。港口窄幅去库,去库原因并非是需求的增多而来自于供应的减少,目前进口利润低位。供需僵持格局延续,目前市场上有几个值得注意的点,一是较高的仓单水平,俄针占比较大,这部分市场难以消化,抑制针叶浆浆价;二是7月投产的联盛阔叶浆,或对阔叶浆市场进行较大的价格影响,而由于针阔替代效应,针阔价格走高后难以持续,会拉动针叶浆走低。而本身外盘7月报价的下行也一定程度上拉低了成本支撑。我们预计纸浆偏弱震荡运行,支撑位在5650元/吨左右,关注宏观资金、商品市场情绪及下游采购需求变动。


■尿素:持续震荡

1.现货:尿素小颗粒山东现货价2270元/吨(-10),河南现货价2260元/吨(-50),河北现货价2300元/吨(-10),安徽现货价2320元/吨(0);

2.基差:山东小颗粒-UR09=182元/吨(-3),河南小颗粒-UR09=172元/吨(-43);

3.供给:尿素日生产量为17.878万吨(0.3),其中,煤头生产量为13.71万吨(0.3),气头生产量为4.168万吨(0);

4.需求:上周尿素待发订单天数为4.29天(-0.71),下游复合肥开工率为28.04%(-5.73),下游三聚氰胺开工率为47.95%(0);

5.出口:中国大颗粒FOB价格为331.5美元/吨(0),中国小颗粒FOB价格为326.5美元/吨(0),出口利润为-171.04元/吨(-18.45);

6.库存:昨日上期所尿素期货仓单为1018张(0);上周尿素厂内库存为23.1万吨(-2.46);上周尿素港口库存为14.1万吨(-0.4)

7.利润:尿素固定床生产毛利为66元/吨(10),气流床生产毛利为526元/吨(-5),气头生产毛利为350元/吨(-40)。

8.总结:尿素昨日下跌,现货降价10-50元/吨。供应仍在缓慢恢复,尿素日产仍在18万吨以下,一定程度形成支撑。而需求端随着降雨干旱缓解,北方农业追肥需求将有一定释放,工业需求偏弱,复合肥高开工持续下滑。基本面展望,长期供应宽松格局不变。但目前整体库存低位,且仍在去化,短期现货价格仍有一定支撑。短期来看,下方有未恢复的供应产量、农需和厂库低库存支撑,而上方有尿素出口未放开的压力,因此尿素维持区间震荡,震荡区间2000-2250元/吨。关注农需情况、库存拐点以及出口政策变动。


■MEG:总负荷提升空间有限

1.现货:内盘MEG 现货4750元/吨(-21);内盘MEG宁波现货:4777元/吨(-18);华南主港现货(非煤制)4745元/吨(0)。

2.基差:MEG主流现货主力基差+33(+3)。

3.库存:MEG港口库存指数66.7万吨(-7.4);

4.MEG总负荷65.75%(+0.21);合成气制MEG负荷69.06%(0)。

5.装置变动:山西一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置计划于7月20日附近停车检修,预计8月10日重启,该装置目前负荷在4成偏下。

6.总结:港口库存到货偏少,后续显现库存有望进一步下降,煤化工装置检修临近尾声,海外进口量逐渐回归中,供应端目前压力不大。需求端聚酯延续降负,然下降幅度有限,刚需采购下补库需求不大。


■PTA:跟随成本波动为主

1.现货:CCF内盘5950元/吨现款自提(-25);江浙市场现货报价5965-5970元/吨现款自提。

2.基差:内盘PTA现货-09基差+28元/吨(+1);

3.库存:社会库存401.9万吨(-8.9);

4.成本:PX(CFR台湾):1026美元/吨(-4);

5.负荷:79.7%(+4.5);

6.装置变动:暂无。

7.PTA加工费:426元/吨(-6);

8.总结:下游聚酯延续降负荷,备货需求有所减少刚需为主,PTA检修季中整体负荷不高,延续去库,供应端压力不大。近期基差较窄。关注后续去库幅度。


■工业硅:

1.现货:上海有色通氧553#硅(华东)平均价为12500元/吨,相比前值下跌50元/吨;上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为12150元/吨,相比前值下跌50元/吨,华东地区差价为350元/吨;上海有色421#硅(华东)平均价为13400元/吨,相比前值上涨0元/吨;

2.期货:工业硅主力价格为11310元/吨,相比前值上涨65元/吨;

3.基差:工业硅基差为840元/吨,相比前值下跌115元/吨;

4.库存:截至7-05,工业硅社会库存为44.6万吨,相比前值累库1.5万吨。按地区来看,黄埔港地区为3.2万吨,相比前值降库41.3万吨,昆明地区为3.8万吨,相比前值累库0.1万吨,天津港地区为4.8万吨,相比前值累库0.4万吨,广东交割库为4.2万吨,相比前值累库0.1万吨,江苏交割库为4.2万吨,相比前值累库0.1万吨,昆明交割库为4.2万吨,相比前值累库0.1万吨,上海交割库为4.2万吨,相比前值累库0.0万吨,四川交割库为4.2万吨,相比前值累库0.3万吨,天津交割库为4.2万吨,相比前值累库0.0万吨,新疆交割库为4.2万吨,相比前值累库0.3万吨,浙江交割库为4.2万吨,相比前值累库0.1万吨;

5.利润:截至5-31,上海有色全国553#平均成本为14513.33元/吨,对比上海有色553#均价的即时利润为-1013元/吨。

6.总结:现在除开成本支撑外,基本面上短期是利空的,长期还有新能源的爆发和国家双碳政策可以聊。但短期来看,丰水期西南复产+新疆产能和开工率一直抬升,需求端多晶硅进入减产(光伏链条上目前工业硅是唯一还能挣钱的环节,且美国对我国加收光伏产品出口关税后,部分多晶硅外需受到影响),目前DMC和铝合金都进入了自身的需求淡季,尽管DMC会有部分产能去释放,但很难弥补多晶硅缺失的需求以及跟上工业硅产量的增速。从产业角度没有看到较为明显的价格方向,除开强力的环保限制政策、突发的大规模减产等因素刺激价格走强外,或延续探底的过程。但需要注意的是,12月开始实行新的交割规则,对杂质的要求趋严且421#升水从2000元/吨降为800元/吨,导致12月合约相比11月升水2600元/吨。从目前的交割库里的货物品质来看,大部分是能满足新规要求的,因此12月合约因为热度和资金的问题,估值略微偏高。11月底,工业硅仓单将会有一批集中注销,需符合3个月内生产且满足新规要求才能复注。按照去年,仓单集中注销当日盘面出现明显大阴线,可关注今年注销情况。


■双铝:

1.现货:上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为20300元/吨,相比前值上涨70元/吨;上海有色氧化铝价格指数均价为3903元/吨,相比前值上涨0元/吨;

2.期货:沪铝价格为20460元/吨,相比前值上涨115元/吨;氧化铝期货价格为3862元/吨,相比前值上涨2元/吨;

3.基差:沪铝基差为-160元/吨,相比前值下跌45元/吨;氧化铝基差为41元/吨,相比前值下跌2元/吨;

4.库存:截至7-08,电解铝社会库存为79.1万吨,相比前值上涨1.8万吨。按地区来看,无锡地区为28.33万吨,南海地区为26.21万吨,巩义地区为9.27万吨,天津地区为2.8万吨,上海地区为4.42万吨,杭州地区为4.1万吨,临沂地区为1.87万吨,重庆地区为2.1万吨;

5.利润:截至7-02,上海有色中国电解铝总成本为17906.68元/吨,对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2303.32元/吨;截至7-09,上海有色氧化铝总成本为2849.9元/吨,对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为1053.1元/吨。

6.氧化铝:目前供需双增难出单边上涨行情,高位震荡的走势也是宏观热潮退去后重回基本面的必然选择。欧洲宣布降息后,短期内氧化铝或跟随部分资金的撤退出现回调,但基本面上依然偏强,矿山没有完全复产之前氧化铝价格也将呈现偏强走势。且氧化铝极少有散货在贸易商手里,可供交割的货物基本通过长协直供下游铝厂,长期来看易涨难跌。再加之,产业链上铝厂盈利水平较好,在原料矿石紧缺的前提下可向氧化铝厂让渡部分利润,预计回调完毕后氧化铝的强势走势仍能延续。

7.电解铝:短期来看,目前处于宏观+基本面双空的状态。由于欧元区已经进入降息,预期兑现后部分宏观资金撤退,导致整体市场情绪回落,铝价也跟随回调。而基本面上,目前主要矛盾在复产产能的增加(云南复产即将进入尾声,但还有最后一轮复产预期),需求进入传统淡季,迎来供需错配,导致基本面是偏空的,给价格造成一定压力,预计回调能延续到7月初至7月中旬。考虑到短期内市场的不稳定性,采取相对保守的交易策略可能更为稳妥。


■铁矿石:累库趋势仍值得关注

1、现货:超特粉660元/吨(7),PB粉827元/吨(7),卡粉980元/吨(0);

2、基差:01合约9.5元/吨(-9),05合约19元/吨(-8),09合约-7元/吨(-8.5);

3、铁废差:-46元/吨(-22);

4、供给:45港到港量2787.3万吨(317.1),澳巴发运量2308.3万吨(-468.8);

5、需求:45港日均疏港量309.465万吨(1.69),247家钢厂日均铁水产量239.32万吨(-0.12),进口矿钢厂日耗293.19万吨(-0.02);

6、库存:45港库存14988.66万吨(62.34),45港压港量24万吨(-2),钢厂库存9212.91万吨(72.78);

7、总结:当前发运冲刺已告一段落,但铁矿石库存高位已是不争的事实。供强需弱之下,铁矿石上方空间已然有限,预计维持窄幅震荡,压力参考850-900元/吨。


■玉米:期价持续下跌

1.现货:下跌。主产区:哈尔滨出库2290(-10),长春出库2320(-10),山东德州进厂2430(-10),港口:锦州平仓2450(0),主销区:蛇口2490(-10),长沙2570(-10)。

2.基差:锦州现货平舱-C2409=14(23)。

3.月间:C2409-C2501=87(-3)。

4.进口:1%关税美玉米进口成本1913(-46),进口利润577(36)。

5.供给:7月9日,博亚和讯数据显示,山东地区深加工企业门前到车剩余数459辆(0)。

6.需求:我的农产品网数据,2024年6月27日-7月3日,全国主要149家玉米深加工企业(含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业)共消费玉米123.95(-1.94)万吨。

7.库存:截至7月3日,96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量424.4万吨(环比-4.84%)。截至7月4日,18个省份,47家规模饲料企业玉米平均库存31.45天,周环比-0.2%,较去年同期+11.85%。截至6月28日,北方四港玉米库存共计270.3万吨,周比-28万吨(当周北方四港下海量共计32.3万吨,周比-6.4万吨)。注册仓单量85779(0)手。

8.小结:美玉米短期跌势延续,到港成本持续下降,市场关注周五月度报告。国内玉米现货市场进入余粮消耗期,需求方面深加工持续有补库需求,饲用整体逐步恢复,但替代品压力持续存在,青黄不接能否兑现仍需跟踪,观察贸易库存去库速度。连盘玉米期价2500关口向上假突破后持续回落,测试前低支撑,远月合约走势上有所破位,策略上继续持有9-1正套。


■棕榈油/豆油:能源价格调整带动油脂板块

1.现货:24℃棕榈油,天津7950(-210),广州7860(-100);山东一级豆油7790(-130)

2.基差:09合约一级豆油106(+48);09合约棕榈油江苏164(+62)

3.成本:8月船期印尼毛棕榈油FOB 930美元/吨(-10),8月船期马来24℃棕榈油FOB 890美元/吨(-17.5);8月船期巴西大豆CNF 484美元/吨(-7);美元兑人民币7.29(+0.01)

4.供给:SPPOMA数据显示,7月1-5日马来西亚棕榈油产量环比大增58.36%,油棕鲜果串单产大增59.39%,出油率降0.12%。

5.需求:AmSpec Agri数据显示,马来西亚6月棕榈油产品出口量为1188180吨,较5月的1404719吨减少15.4%。

6.库存:截止到第26周末,国内棕榈油库存总量为37.6万吨,较上周的37.6万吨持平。国内豆油库存量为113.9万吨,较上周的112.2万吨增加1.7万吨。

7.总结:7月10日MPOB将发布马棕月度供需报告,关注其指引。海外分析师预计,马来西亚6月底棕榈油库存将上升5.789%,至185.4万吨,因产量料下降4%,出口下降10.7%。另一项调查预测,期末库存为182万吨,产量下降6%,出口下降10%。国内棕榈油基本面变化有限。但全球经济放缓逐步成为现实或正进入大宗商品定价逻辑。油脂板块关注下方支撑表现。


■豆粕:关注USDA月报指引

1.现货:张家港43%蛋白豆粕3110(-50)

2.基差:09日照基差-126(-25)

3.成本:8月巴西大豆CNF 484美元/吨(-7);美元兑人民币7.29(+0.01)

4.供应:中国粮油商务网数据显示,第27周全国油厂大豆压榨总量为205.37万吨,较上周减少9.61万吨。

5.需求:7月9日豆粕成交总量4.92万吨,较前 T 日减少5.09万吨,其中现货成交4.92万吨。

6.库存:中国粮油商务网数据显示,截止第26周末,国内豆粕库存量为112.6万吨,较上周的104.5万吨增加8.1万吨。

7.总结:彭博公布对USDA 7月供需报告数据预测,全球2023/24年度大豆期末库存为1.268亿吨,USDA此前在6月预估为1.279亿吨。美国2024/25年度大豆产量料为44.24亿蒲式耳,USDA此前在6月预估为44.50亿蒲式耳。单产料为51.9蒲式耳/英亩,USDA此前在6月预估为52蒲式耳/英亩。巴西2023/24年度大豆产量为1.517亿吨,USDA此前在6月预估为1.53亿吨。阿根廷2023/24年度大豆产量为5000万吨,USDA此前在6月预估为5000万吨。截至7月7日当周,美国大豆优良率为68%,高于市场预期的67%,前一周为67%,上年同期为51%。美国大豆开花率为34%,上一周为20%, 五年均值为28%。结荚率为9%,上一周为3%, 五年均值为5%。关注豆粕下方支撑表现。


■PP:PDH开工率大概率出现下滑

1.现货:华东PP煤化工7640元/吨(-10)。

2.基差:PP主力基差-83(-11)。

3.库存:聚烯烃两油库存78万吨(-1.5)。

4.总结:从聚烯烃油制生产利润对聚烯烃油制开工率的领先指引看,整个7月油制开工率大概率将会迎来抬升,盘面正式在交易这一空头逻辑,PP端由于PDH装置利润持续压缩,PDH开工率大概率出现下滑,可以一定程度对冲油制开工率的抬升,阶段性PP表现可能会强于PE。就整个能化-SC价差来说,在二季度能化-SC价差大幅修复后,化工端因生产利润修复带来存量装置开工提升,可能会压制自身价格,导致能化-SC价差再次走弱,近期这一状况已经出现。


■塑料:三季度中前期芳烃将强于烯烃

1.现货:华北LL煤化工8400元/吨(-10)。

2.基差:L主力基差-43(+16)。

3.库存:聚烯烃两油库存78万吨(-1.5)。

4.总结:化工类内部烯烃和芳烃板块,三季度中前期芳烃强于烯烃,可能进入8月后烯烃会强于芳烃。最近芳烃比烯烃弱,一个是成本端前期汽油裂解走弱的滞后影响,另一个是供需端,芳烃如PX中短流程价差修复带来开工提升到历年同期高位,而聚烯烃检修装置回归缓慢供应压力不大导致。但随着成本端7月汽油裂解可能还有支撑,对芳烃的支撑更好,且供需端芳烃类品种利润承压且开工继续上行空间有限,后续供应环比减少,而聚烯烃前期利润修复指引下检修装置回归,供应压力抬升,三季度中前期芳烃会强于烯烃。进入8月,随着成本端汽油裂解的季节性走弱,对芳烃的支撑力度下滑,供需端,芳烃PX可能延续大累库,聚烯烃内部尤其PE中期供需更好,成本与供需共振,烯烃强于芳烃。


■短纤:聚酯利润持续向上空间有限

1.现货:1.4D直纺华东市场主流价7725元/吨(-25)。

2.基差:PF主力基差137(+17)。

3.总结:芳烃聚酯品种的相对强弱。三季度前期,至少整个7月来看,已上市的三个期货品种PX、TA、PF,PTA将会是表现相对最强的品种,PF次之,PX最弱。虽然三季度中前期看成本端美国汽油裂解大方向震荡向上,对于偏上游的PX有成本支撑作用,PX相对石脑油会稍强,但由于7月PX自身供需累库,供需驱动向下,会削弱成本端的利好支撑。偏中游的PTA,在同样具备成本端汽油裂解向上的利好刺激下,供需层面大概率将会看到自身开工率的下行,成本与供需共振向上,将会明显强于PX,09合约期内PTA加工费看多。偏下游的聚酯端如PF,在前期挺价后,利润大幅修复,开工率也即将迎来抬升,在下游纱厂纺服实际需求还无法跟进的情况下,聚酯利润持续向上空间有限,大概率转震荡,也会比其上游TA弱。


■铜:低点已确认,中期转为区间运行

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为79930元/吨,涨跌-55元/吨。

2.基差:上海有色网1#电解铜现货基差:-5元/吨。

3. 进口:进口盈利-638.26元/吨。

4. 库存:上期所铜库存321642吨,涨跌2121吨,LME库存191025吨,涨跌-450吨

5.利润:铜精矿TC1.13美元/干吨,铜冶炼利润-2211元/吨。

6.总结:铜的上涨逻辑没变:美国经济复苏,二次通胀抬头,加上铜精矿供应偏紧。随着铜价大幅下跌,下游开工率得到抑制的情况已经缓解。因此铜价下方的空间也不大。沪铜加权77000新低后又收回,收盘站稳79630-80000一线确认短线企稳。多单可以此为止损买入。中期来看,沪铜高位转区间运行。沪铜加权区间下限:77000-78000 ,特别极端条件下才会考验74500支撑;区间上限:84000-87000;观察调整过程中形态的构筑。


■锌: 沪锌转区间运行,逢压力多单见好就收

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为24300元/吨,涨跌-110元/吨。

2.基差:上海有色网0#锌锭现货基差:-60元/吨,涨跌10元/吨。

3.利润:进口盈利-1098.01元/吨。

4.上期所锌库存126697元/吨,涨跌284吨。

,LME锌库存256375吨,涨跌-2300吨。

5.锌6月产量数据52.69吨,涨跌-0.93吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为57.55%,SMM压铸为53.79%,SMM氧化锌为53.62%。

7. 总结:矿供应偏紧加剧,需求回落有度,锌价高位区间运行。区间下限:22500-23000,上限:24800-25800。短期沪锌加权23900一线向上突破已确认低点,短多可以此为止损持有。逢压力多单见好就收。

责任编辑:唐正璐

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

本网站凡是注明“来源:七禾网”的文章均为七禾网 www.7hcn.com版权所有,相关网站或媒体若要转载须经七禾网同意0571-88212938,并注明出处。若本网站相关内容涉及到其他媒体或公司的版权,请联系0571-88212938,我们将及时调整或删除。

联系我们

七禾研究中心负责人:刘健伟/翁建平
电话:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心负责人:傅旭鹏/相升澳
电话:13758569397
Email:894920782@qq.com

七禾产业中心负责人:果圆/王婷
电话:18258198313

七禾研究员:唐正璐/李烨
电话:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾财富管理中心
电话:13732204374(微信同号)
电话:18657157586(微信同号)

七禾网

沈良宏观

七禾调研

价值投资君

七禾网APP安卓&鸿蒙

七禾网APP苹果

七禾网投顾平台

傅海棠自媒体

沈良自媒体

© 七禾网 浙ICP备09012462号-1 浙公网安备 33010802010119号 增值电信业务经营许可证[浙B2-20110481] 广播电视节目制作经营许可证[浙字第05637号]

认证联盟

技术支持 本网法律顾问 曲峰律师 余枫梧律师 广告合作 关于我们 郑重声明 业务公告

中期协“期媒投教联盟”成员 、 中期协“金融科技委员会”委员单位