自10月份以来，由次贷所引发的金融危机扑面而来，当所有人在幻想商品市场牛市盛宴还能走多远时，商品价格出现了暴跌，长达2、3年上涨所带来的涨幅在短短不到一个月的时间里全部被吞噬，商品价格大多回到2006年初的水平。商品市场牛市根基已经被摧毁，熊市在人们还没有准备时已经开始。与前几次金融危机相比，商品市场的反应大大超过了人们的想象，市场恐慌情绪向瘟疫一样蔓延。商品价格跌跌不休，尽管全球各国政府的积极救市措施不断涌现，但是商品市场回暖的走势迟迟未见，连一次像样的反弹也未出现。与1987的股灾、1997年亚洲金融危机相比，商品市场所遭遇的打击是史无前例的。经济学上称，商品的价格直接受到供求关系的影响。但是此次金融危机中，商品市场供求关系完全被忽视，所有商品的走势完全取决于经济的走向。基金让商品市场走向没落，尤其是指数基金的介入，商品市场失去了自身的商品属性，被披上了金融属性的外衣。

　　10年一个轮回，从1987年到1997年，再到时下正在经历的2008年，每一次金融危机的影响都要更深更远。对于商品而言，1987年的股灾对于商品市场冲击较小，商品市场仍沉浸在自身基本面的供求中。 1997年亚洲金融危机所波及的范围最终蔓延到全球，需求减弱、消费弱化，中国政府陆续出台扩大内需、放松货币等措施。与2008年相对比，1997年的亚洲金融危机不过是2008年金融危机的缩小版，因此我们将对2008年与1997年的基金动向作出分析，希望能够找出异同。

　　从总持仓规模来看，对于大宗农产品而言，市场投资者对于大宗农产品的投资远远要低于1995-1996年的水平，即便是在2007-2008年上半年，农产品进入疯狂牛市时，其农产品的总持仓也要远远低于90年代中叶的总持仓规模，可以说投资者对于商品市场的投资热情要远远低于10年前的水平。

　　1995年美国农作物种植均遭遇自然灾害天气，凉爽潮湿的天气使得农民不能正常进行播种，8月份气温达到历史最高水平，作物生长面临严重旱情威胁。 1996年春天，天气情况恶劣使大豆种植进度慢于正常水平。1996年3月，英国发生疯牛病，也使得饲料中动物蛋白含量减少，植物蛋白含量增加，而豆粕作为饲料中的主要蛋白，用量有所增加，价格也开始走高。但是随着压榨在1996、1997年的连续跳跃式的增长，尤其是1997年压榨的增幅惊人。随着周边市场农产品的启动，大豆期价从660美分/蒲式耳一路上冲到了900美分/蒲式耳。从1997年下半年金融危机爆发，市场出现3年漫长熊途，期间虽有反复，其中主要是天气因素炒作带来的反弹，但是由于供应量的增长已经远远超过了需求的增幅，而库存积累的直线上升又压制商品价格难有起色。

　　与之相比，2006年以来商品市场牛市爆发的首因也来自于自然灾害，天气的恶劣让农产品的供给量出现缩小，与此同时，生物能源的开发和生产加大了市场的需求数量，不过2008年农产品的产量出现大幅增加，全球农产品的供求局面得到好转。

　　从总持仓结构上来看，CBOT大豆期货市场在1996年4月9日总持仓一度达到顶峰，期货市场持仓总量达到1064775手，CBOT玉米期货在1996年2月20日总持仓达到顶点2594610手，而CBOT小麦期货市场在1997年10月总持仓最高至556020手。随着1997年牛市的终结，这三大农产品期货总持仓大规模缩水。1998年7月14日，CBOT大豆期货总持仓缩小至128348手，CBOT玉米总持仓缩小至286344手，CBOT小麦总持仓缩小至117659手，其下降比例分别为87.94%、88.96%、78.84%。在2006年以来的这轮牛市中，CBOT大豆、玉米、小麦的总持仓最高分别为616048手、1523926手、433225手，截至11月18日分别下降至311824手、994551手、 297518手，降幅分别为49.38%、34.73%、31.32%。与1997年相比，总持仓规模下降幅度不大，市场仍有继续减持的可能。

　　相对而言，金属和能源产品的投资兴趣呈现逐年递增的局面，这与农产品市场大大不同。金属与能源商品的弹性要远远大于农产品，随着经济环境的逐渐繁荣，尤其是金砖四国的兴起，金属和能源的需求量大大增加，这就造成市场对于金属和能源的偏好开始增加，或者说投资者慢慢将投资兴趣向工业品能源发生转移。