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期权冠军户涛:买权卖权的三个误区

最新高手视频! 七禾网 时间:2024-06-18 10:39:34 来源:期货日报网



“工欲善其事,必先利其器”是户涛此次授课的主题。在他看来,期权其实是一种选择权,期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后,就获得这种权利,即拥有在一定时间内以一定的价格(执行价格)出售或购买一定数量标的物(实物商品、证券或期货合约)的权利。期权可分为买入看涨期权、买入看跌期权、卖出看涨期权和卖出看跌期权。


是选择买权还是卖权?户涛认为,无论选择买权还是卖权都需要考虑四点。买权方向,一是标的物的波动率较高,二是趋势性行情的概率较高,三是基本面可能出现较大的变化,四是适合风险偏好者。卖权方向,一是未来的不确定性较低,二是波动率处于下降阶段,三是存续的时间较短,四是适合资金规模较大、稳健型选手。


“无论选择买权还是卖权,都有自身的优劣势,切勿盲目决定。”户涛表示,期权市场并不缺乏机会,要抓住机会,一定要做自己熟悉的一两个品种。所有的交易都在试错,所有的结果都来自认知,赚到认知内的钱是本事,赚到超出认知的钱是运气。高收益的另一面是高风险,要知进退,客观认识自己;不预判行情,学会追随行情,未料胜,先料败。时间时而是最好的朋友,时而是最大的敌人。


户涛认为:“止损永远是对的,错也是对的;死扛永远是错的,对也是错的。对期权而言,风险控制是必须的。无论买权还是卖权,在出现方向性风险时、价格运行超出自己预期时,卖权必须对冲风险。”


众所周知,很多时候交易失败往往是由于陷入了交易误区。那么,期权交易有哪些误区呢?


谈及买权误区,户涛表示,一是对“买入期权收益无限,风险有限”的理解误区。收益无限是一个相对概念,而不是一个绝对概念。很多人并没有意识到一次买入期权的损失是有限的,但是发生亏损的交易次数则可能是无限的。如果没有很好地制订交易计划,购买看涨或看跌期权可能给投资者带来巨大的心理压力和损失。


二是“行情判断正确一定获利”的误区。即使所有其他的影响因素都没有发生变化,只要时间不断衰减,期权的价格就会不断下跌,这对买入期权的投资者而言,就是不断在损失。即使行情判断正确,如果增加的内在价值不高于流失的时间价值,期权的价格仍不会上涨。如果标的物价格的波动率也在下降,那么买入期权的交易者一般会出现亏损,因为标的物价格的波动率下降,意味着标的物价格大幅波动的可能性降低,未来的不确定性降低,期权就会加速贬值。


三是“深度虚值期权回报率更高”的误区。深度虚值期权价格更低,潜在杠杆更高,但是持有到期实现盈利的可能性较低,期权的了结方式更多是提前对冲平仓。因此在选择期权合约时,适当虚值即可,没有必要一定要选择深度虚值期权,否则很容易“竹篮打水一场空”。


在户涛看来,卖权同样存在三个误区:


一是期权杠杆风险更高。期权交易高收益的原因是期权具有更高的杠杆,其收益变化与标的物价格变化不是线性关系,而是非线性关系。对买入期权而言,风险有限是公认的事实。对期权卖出者而言,潜在风险是无限的,但是这种风险无限发生的可能性极低。期权虽然有较高的杠杆,但交易者所承受的风险取决于其如何使用期权。期权与其他资产的组合,不仅不会提高杠杆水平,反而能够有效降低交易的风险。


二是通过技术分析制定交易策略。国内商品期权的标的物是期货合约,价格变化一般不存在规律性,传统技术分析的作用是间接的。通过技术分析判断标的期货价格走势,然后通过标的期货走势判断期权价格涨跌,这中间的传递效果大打折扣,效果不一定明显。此外,影响期权价格的因素较多,除了标的期货价格,还有执行价格、波动率到期时间、无风险利率等诸多因素,这使得期权价格变化复杂,期权K线比较凌乱,依赖于K线的技术指标失去意义。


三是重行情判断,轻风险管理。对期货交易而言,不论是投机还是套利,要想获利,前提是需要对行情作出正确判断,这也是投资者最难做到的。期权定价理论表明,波动率和到期时间对期权价格的影响是巨大的。这就使得一些偏重行情判断的参与者交易结果达不到预期,从而产生困惑,主要是因为没有重视期权交易中的风险管理。


责任编辑:翁建平

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