即将启动证券公司融资融券业务试点工作的消息一传出，就引起了市场的广泛关注。在市场上，很多人更是将融资融券看成政府“救市组合拳”的重要组成部分。应当说，不能简单地从“救市”角度来看待这一问题，而要看到，这一新业务对于市场整体发展有着深远的、前所未有的影响。

　　融资融券业务，是指证券公司向客户出借资金供其买入证券，或出具证券供其卖出证券的业务。由融资融券业务产生的证券交易，被称为融资融券交易。因证券公司与客户之间发生了资金和证券的借贷关系，所以，融资融券交易也被称为信用交易。

　　具体来看，它可分为融资交易、融券交易两类。融资，就是借钱买证券，是指证券公司借款给客户购买证券，客户到期偿还本息，客户向证券公司融资买进证券称为“买空”；融券，就是借证券来卖，然后以证券归还，是指证券公司出借证券给客户出售，客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息，客户向证券公司融券卖出称为“卖空”。无论融资还是融券业务，都需要客户提供一定比例的担保品，以降低市场风险。此外，与普通的证券交易不同，融资融券交易中，投资者不能按时足额偿还资金和证券时，证券公司可以强制平仓。目前，国际上流行的融资融券模式基本有四种：证券融资公司模式、投资者直接授信模式、证券公司授信模式以及登记结算公司授信模式。

　　与股指期货相比，两者虽然都存在“买空”和“卖空”的交易机制，但并不存在替代的关系。股指期货针对的是股票指数，而融资融券针对的是股票个股。两者之间虽紧密联系，但个股的涨跌与指数并不是完全同步的。

　　启动融资融券业务，对我国证券市场的影响将是长远的。这是因为：第一，融资融券将对目前交易模式提供一种全新的补充。尤其是融券业务，使市场出现了真正的“空头”，改变了以往“单边下跌”和“单边上涨”的行情，扭转了我国股市长久以来的单边市场环境，弥补了我国证券市场的一个重大缺陷。这也为投资者提供了进行多样化投资的机会和风险回避的手段，创造了新的盈利模式，增强其规避投资风险的能力，满足不同市场主体的投资需求和风险偏好。第二，在成熟的资本市场，融资融券工具被广泛使用。根据海外市场的实践经验，融资融券业务，可以使证券市场的交易量成倍放大，增强证券市场的流动性和连续性。它不仅可以增加供需，还可以活跃市场上相对沉淀的部分资金。这也为完善股价形成机制、增强股票交易的公平性、有效地发现合理价格，提供了制度性保障。

　　从增加市场流动性的角度来看，融资融券业务是一个“利好”信号。它有助于在融资方面，形成证券公司—证券金融公司—银行的资金链条，即证券金融公司以支付一定的利息为代价向银行借钱，再把借到的钱放给有资质的证券公司，证券公司再把钱借给客户。这样，就使银行资金能够顺利地进入股市，形成股市的资金推动力量，为限售股重压下的股票市场提供充足的流动性。可见，融资融券对中国证券市场的制度建设有推动性作用。但是，也要认识到，在目前的国际经济和金融环境下，在中国市场对外开放日益扩大的背景下，一项制度的变革，不可能扭转整个市场的调整格局。这也并非启动该业务的最终目的。

　　事物都具有两面性。金融创新，也可能带来风险。这主要表现在，融资融券是一种杠杆投资工具。它的放大效应，不仅体现在可以融入资金，获得投资收益，也体现在可以放大风险。一旦投资者做错了方向，该融券的时候融资，该融资的时候融券，将承担更大风险。此外，如果投资者不能按要求及时追加保证金，或到期未偿还融资融券债务，还会遭到强制平仓。

　　近期，美国金融风暴吞没了华尔街的财富和很多人的信心，恐慌心理四处蔓延。为此，全球主要证券市场，纷纷暂停“卖空”行为。它表明，在特定环境下，金融创新也有其风险性和危害性，通过扩张银行的信用规模，将会增加金融风险。当宏观经济或市场环境出现波动，甚至出现失控时，“买空卖空”交易具有助涨助跌的效应，加大股市波动幅度。因此，推出融资融券业务，应当采取比较谨慎的态度，稳步推进。证券市场新制度的推出，不应单纯追求新制度、新政策的“救市”效果，而应对每一项新政策进行即期的市场表现和预期评价，进而判断其“利空”或“利好”倾向。更应当着眼于市场的长远发展，在市场调整和震荡中逐步完善现有的市场交易制度，做实市场的基础性工作。

　　融资融券业务尽管受到市场的较高关注和预期，但其推出并不影响市场的核心因素，对扭转市场行情起不了多大作用。不过，它在市场制度建设方面，却具有实质性的意义和价值，值得人们探讨和研究。