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申红卫:金融危机对期市发展更是一种机遇

最新高手视频! 七禾网 时间:2008-12-04 14:08:40 来源:期货日报 作者:申红卫

  汹涌澎湃的美国金融危机席卷全球,在引发对世界经济衰退的恐慌的同时,也引起了各方对金融市场尤其是金融衍生品市场创新发展的深刻反思。参加“第四届中国(深圳)国际期货大会”的国内外专家认为,由次贷危机引发的金融危机的原罪是政府监管不力下的场外衍生品的泛滥,“将缺乏监管的场外交易市场转变到交易所交易型产品被作为解决问题的一种方案”,全球金融危机的爆发对期货市场来说更是一种难得的发展机遇。

  诚然,鉴于市场监管宽严状况、交易操作机制不同、客户收益可能存在的巨大差异,当交易衍生产品时,世界上的各交易所总会发现他们的竞争力远远不如巨大的场外交易市场。而眼下一场声势浩大的次贷危机却把场外衍生产品交易带到了风口浪尖。市场比较一致的观点是,这次美国金融危机主要是场外衍生品市场出现了问题,场内期货市场则运行平稳。台湾期货公会理事长贺鸣珩在大会上更是一针见血地表示,2008年引发全球金融风暴的标的均为场外衍生产品,而场内市场有健全完善的结算机制,具有良好的风险控制机制,并有良好先进的IT技术,最能保障交易安全。这在内地期货市场上也充分反映出来。一位与会人士对本报记者表示,此次危机引发的期货品种行情巨幅波动,非但没有严重冲击到市场本身,反而更加映衬出国内期货市场操作理念的成熟与风控制度的相对稳健,金融危机引发的系统性风险成功化解无疑为下一步的发展奠定了上佳的基础。新湖期货董事长马文胜也认为,本轮金融危机对中国期货市场是正向作用,凸显了期货的战略地位。具有中国特色的监管架构和监管体系,期货公司虽小但成熟,期货市场虽小但良好的交易生态,决定了中国具有发展期货市场的坚实基础。

  在分析近年来欺诈交易丑闻事件后,新际集团全球法律事务总监Gary DeWaal反思中进一步强调了场内期货交易的作用:要完善风险度量分析(包括改善定价模型),尽可能利用期货等交易所交易的产品以获得公开即时的价格信息。也许是意识到因场外市场产品构造复杂、信息不透明、市场流动性差、交易对手易引发系统性风险上信息不对称、监管不力等导致信贷市场停顿从而引发全球金融危机,以及期货交易所对经济金融健康运行所起的切实作用,据美国期货业协会亚洲区董事Nick Ronalds透露,美国参议院农业委员会主席Tom Heakin计划近日提出法案,促使所有场外交易市场中的衍生品,包括有信用违约风险的掉期产品转到监管规范的期货交易所内交易。另据一次美国国会会议前的一项陈述表明:美国联邦政府打算在12月中旬批准一些如CME集团那样的交易所进入市场规模高达50万亿美元的信用违约掉期衍生品市场。据悉,美国联邦储备委员会正在为此项目与多家公司进行商洽。对此,Nick Ronalds坚信,随着该市场和为此而设立的中央结算系统平台的发展和运作,银行和投资者从场外交易市场转移到交易所场内交易的趋势将会得到加强。与那些场外市场中更活跃的产品相比,新产品在适应市场方面更慢一些,但是随着投资者和监管者在信用危机到来的时候对于市场透明度的要求的增加,这些上市型衍生产品将可能会重新获得青睐。

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