设为首页 | 加入收藏 | 今天是2021年10月25日 星期一

聚合智慧 | 升华财富
产业智库服务平台

七禾网首页 >> 价格研究

多空拉锯 沪铜上下两难

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-10-14 10:54:13 来源:国泰君安期货 作者:季先飞

铜价自6月中旬以来持续振荡,其中伦铜振荡重心9400美元/吨,沪铜成交重心69500元/吨。宏观与微观现实博弈,价格暂时缺乏方向性走势。宏观面上,美联储缩减购债不会缺席,美元指数波动加大,对铜价产生持续压力。但基本面现实情况良好,国内社会库存持续回落,海外挤仓预期等将形成价格底部支撑。


缩减购债  市场的风险因素犹存


美联储缩减购债不会缺席,风险资产价格承压。美联储购债是非常规的货币政策,最终一定会退出,市场最为关注的是缩减购债的日期和步伐。当前美国通胀持续走高,但美联储更关注的是美国就业指标。美国9月新增非农就业人口大幅不及预期,但9月失业率好于市场预期,续创2020年3月以来新低。市场认为只要美国新增非农就业人口大于零,失业率持续好转,美联储就有可能缩减购债。美联储官员的偏鹰氛围越来越浓厚,美联储主席鲍威尔在国会听证会也表示,美国几乎满足Taper条件,市场认为美联储即将开启缩减购债的进程。


美联储释放流动性是驱动此前铜价上涨的重要因素,在流动性缩减的过程中,驱动铜价上涨的动力将衰弱,这将对铜价形成打压。从历史上看,美联储缩减购债前,铜价持续承压,但不会有方向性走势,但进入缩减周期后,铜价将持续承压。另外,美联储缩减购债之后,将有可能进入加息周期,市场依然会面对流动性减少的恐慌。


微观良好  价格底部支撑强劲


微观现实情况良好限制价格跌幅。铜精矿现货TC持续走高,加上硫酸价格高位运行,冶炼利润已经超过3100元/吨。但是,海外铜矿生产扰动还没有结束,将持续影响铜矿供应。五矿集团停止LasBambas铜矿的运营,附近省的社区抗议影响了供应物流。同时,智利11月正式选举投票,其新任总统政策有可能影响铜矿生产,铜精矿TC依然存在上升压力。储备局抛储3万吨,以缓解市场供不应求的局面,但是能耗双控对精铜生产依然产生影响,对冲部分抛储增量。此外,再生铜供应持续偏紧,马来西亚疫情使得再生铜拆解和出口受限,且中国海关对再生铜检验严格影响进口积极性,8月再生铜进口环比大幅减少。再生铜供应紧张,导致精废价差持续低位。


需求端,精铜杆需求增加,开工率整体回升。再生铜供应持续偏紧。马来西亚疫情使得再生铜拆解和出口受限,导致中国再生铜供应减少,精废价差再次下降。同时,天然气价格上涨提高再生铜杆生产成本,部分再生铜杆企业在双重压力下被迫停产或减产,这有利于提升精铜杆需求。同时,国网订单和民用线缆需求增加,叠加华南地区限电有所缓解,精铜杆开工率整体回升。限电政策影响铜管开工,但工程用管和中央空调用管量增加,支撑铜管企业订单。限电也影响到铜板带产量,但电子和新能源行业铜板带订单良好,导致铜板带交货期延长。后期重点关注建筑、电网等等行业的投资和修复情况。


总的来看,宏观和微观现实博弈,铜价暂时不会有方向性走势。美联储缩减购债担忧限制价格上方空间。但是,基本面依然良好,国内社库持续下降,海外货源也向国内流动,伦铜库存下降呈现加速迹象,0-3现货升水大幅攀升,这将对价格形成底部支撑。建议投资者在区间内寻找安全边际高抛低吸为主。

责任编辑:唐正璐

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

本网站凡是注明“来源:七禾网”的文章均为七禾网 www.7hcn.com版权所有,相关网站或媒体若要转载须经七禾网同意0571-88212938,并注明出处。若本网站相关内容涉及到其他媒体或公司的版权,请联系0571-88212938,我们将及时调整或删除。

线上视频课

联系我们

七禾研究中心负责人:刘健伟/翁建平
电话:4008-277-007
          0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心负责人:傅旭鹏/相升澳
电话:13758569397
Email:894920782@qq.com

七禾产业中心负责人:果圆/王婷
电话:18258198313

七禾网融界教育:章水亮
电话:0571-85803287
Email:516248239@qq.com

七禾研究员:唐正璐/李烨
电话:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾网上海分部负责人:果圆
电话:13564254288

七禾财富管理中心
电话:4007-666-707

七禾网

宏观解读

七禾产业

价值投资君

七禾网安卓&鸿蒙

七禾网APP苹果

七禾网投顾平台

融界教育

傅海棠自媒体

沈良宏观

© 七禾网 浙ICP备09012462 浙公网安备 33010802010119号 增值电信业务经营许可证[浙B2-20110481] 广播电视节目制作经营许可证[浙字第05637号]

认证联盟

技术支持 本网法律顾问 曲峰律师 余枫梧律师 六大签约律师 广告合作 关于我们 郑重声明 业务公告

中期协“期媒投教联盟”成员 、 中期协“金融科技委员会”委员单位

[关闭]
[关闭]
[关闭]