一、玻璃近期走势

2月底，随着地缘矛盾突然爆发，对于事态超预期发展的担忧刺激能源及相关商品成本提升，由于玻璃本身燃料费用占比不低，因此成本支撑因素突然成为市场关注焦点，而随着成本被动提升，玻璃容易陷入企业亏损加剧、产能出清可能加速等系列影响之下，盘面在供给侧收紧的预期中迎来了一段反弹行情，3月上旬之后，由于玻璃现货产销改善情况并不明显，持续性也难言乐观，市场重新回归现实，盘面价格持续下行。以近一个月来看，主力FG2605合约从月初的1043元/吨，于上旬上涨至高点1163元/吨，上涨120元/吨，或+11.5%；随后逐步下跌，直到近期下跌至977元/吨，较高点下跌186元/吨，或-16%。目前盘面弱势状态尚未出现缓解迹象。

二、玻璃基本面数据

供应端：近期持续走低，处于通同期最低水平

2月份以后，供应缩量有所加速。虽然冷修与复产产线均存在，但从整体来看，日熔量仍呈现降低趋势。对比来看，2月份整体维持在14.8-14.9万吨的水平窄幅波动，但是3月底4月初，日熔量降至14.31万吨，减少了5000吨水平，约为3.4%。与近几年同期比较也是最低的水平，行业出清进程短期有所加速。

需求端：节后虽有季节性回升，但仍处于疲态

春节期间是传统的消费淡季，元宵之后，玻璃表消有一定回升，但较同期而言仍处于中低水平，同时，近几周表消逐步回落，并未同往年一样维持在基本水平，需求疲软的状态仍未得到有效缓解。

库存端：小幅去库后波动放缓

3月中旬左右玻璃出现小幅度去库，说明节后仍有一定的需求。但是，去库的总量和延续性都偏弱，主流产销地的库存在一两周后开始走平，甚至有重新累库迹象，库存总量的压制效果依然存在。

利润端：产线有所分化，但整体走差

3月上旬，由于预期因素影响期货市场，带动现货小幅上涨，各产线利润有所回升，但是随着后期事件脉冲消退，部分地区现货价格略有回落以及部分燃料成本的提升，玻璃产线利润又重新走弱，其中石油焦与煤制气产线进入亏损或将加速供应出清。

三、市场博弈点

1、近月过剩难以缓解下的潜在逼仓

一方面，玻璃基本面偏弱的现实并未得到有效缓解，绝对库存与相对库存均处于高位。另一方面，玻璃本身的持仓较往年巅峰时期有明显的降低，加上近期注册仓单量也有所上升。整个盘面的下行合力在加强。

四、后市看法

1、单边：下行压力未完全解除

当前玻璃期现货价格开始靠近，盘面开始靠近全行业亏损区间，但是玻璃过剩情况仍未得到缓解，考虑到地产前端的减弱仍在持续，后续或仍走需求压制供应的艰难格局。但值得注意的事地缘冲突情况，或通过抬升玻璃燃料成本而变相提高玻璃盘面的下沿。

2、套利：5-9价差或仍将拉大

考虑到近月弱现实有加速兑现的迹象，05-09价差或仍难以有效反转，因此5-9价差若存在反弹，仍可考虑继续做扩。