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棉花继续上探 多单持有:国海良时期货9月29早评

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-09-29 09:14:52 来源:国海良时期货

■股指:节前市场交易量减少,避险情绪渐显


1.外部方面:周二公布数据显示,美国9月消费者信心指数表现消极,连续三个月下滑。夜间美股三大指数迎来大幅回撤调整。


2.内部方面:今日整体市场全天大小市值呈现此消彼长态势。临近房价,市场存在明显缩量情况。燃气股和电力股继续成为炒作方向,银行和地产行业今日表现强势。中证500指数短期止跌,但受材料行业连续数日主力资金流出影响,反弹动能较弱。上证50依然维持区间波动,表现稳定。


4. 股指期权策略:慢牛震荡行情,牛市价差策略。



■贵金属:美元上涨压制


1.现货:AuT+D364.06(-0.96 %),AgT+D4764(-1.21 %),金银(国际)比价77.18 。


2.利率:10美债1.48%;5年TIPS -1.51%;美元93.42 。


3.联储:美联储主席鲍威尔称,逐步减码QE在明年中旬左右结束是适宜的,taper不是何时加息的直接信号。


4.EFT持仓:SPDR990.0300吨(-0.29)。


5.总结:提前加息的担忧继续主导金价,美债收益率上升,美元强势,国际金价下探至1750徘徊。考虑备兑或跨期价差策略。



■螺纹:库存减少,产量锐减,钢厂减产继续,旺季来临。


1.现货:唐山普方坯5190(0);上海市场价6010元/吨(+10),现货价格广州地区6370(+70),杭州地区6040(+40)


2.库存:五大品种钢材产量917.42万吨,周环比减少60.91万吨。其中,螺纹钢产量270.97万吨,周环比减少36.18万吨;热轧板卷产量308.73万吨,周环比减少2.18万吨。钢材总库存量1920.86万吨,周环比减少64.62万吨,连续7周环比下降。其中,钢厂库存量548.80万吨,周环比减少34.97万吨;社会库存量1372.06万吨,周环比减少29.65万吨。


3.总结:钢厂减产继续,短期内旺季预期再次支撑价格。



■铁矿石:矿石最便利交割品价格无起色。


1.现货:青岛金布巴703(-25),青岛PB粉823(-20)。


2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12857.22,环比降118.52;日均疏港量281.80增7.57。分量方面,澳矿6273.05降141.84,巴西矿4062.24增41.41,贸易矿7528.00降53.9,球团387.00降21.51,精粉1050.58降32.19,块矿2002.31降66.33,粗粉9417.33增1.51。(单位:万吨)


3.总结:短期来看,超特粉价格毫无起色,钢厂持续减产依然需求不旺。



■动力煤:现货价格高位震荡


1.现货:秦皇岛5500大卡动力煤(山西产)平均价格为1542.5元/吨(+10.0)。


2.基差:ZC201涨停大涨4.97%,收1352.4元/吨。盘面基差190.1元/吨(-76.4)。


3.需求:北方地区气温逐步下降,华东气温未明显下降,预计将在节前退坡。沿海八省电厂日耗量已经入下行通道,约为190.6吨/天,库存可用天数为9.99天。


4.国内供给:内蒙严管煤管票,暂停销售;陕西榆林地区为全运会让路,停产停售;山西无存煤累计,大部分煤矿已保供长协为主。


5.进口供给:国际市场持续火爆,北美地区因今年天然气暴涨等原因也加入了东南亚市场的抢煤大战,印尼煤等进口煤悉数上涨,港口进口煤报价混乱,成交价格整体偏高,据了解,印尼3800大卡动力煤价格已经来到了82美元/吨,且煤矿惜售情绪非常浓,外矿仍然在观望国内煤市场。


6.港口库存:秦皇岛港今日库存424万吨,较昨日下降3万吨。电厂畏高情绪依然较浓,受节前避险情绪影响,港口成交一般。坑口港口仍然保持倒挂。


7.总结:多地区发生限电,后续居民用电应该可以得到充分保证。工业用电端还需要观察之后的限产限电是否能够得到放松。



■焦煤焦炭:期货盘面高位震荡


1.焦煤现货:京唐港山西产主焦煤(A8,V25,S0.9,G85)库提价4250元/吨,与昨日持平;京唐港河北产主焦煤(A10,V24,S0.8,G80)库提价3580元/吨,与昨日持平;焦炭现货:天津港山西产一级冶金焦(A12.5,S0.65,CSR65%)平仓价4410元/吨,与昨日持平。


2.期货:JM2201大涨2.80%,收3014.0/吨,贴水1236.0元/吨;J2201上涨2.41%,收3394.5元/吨,贴水1015.5元/吨。


3.需求:下游钢厂压减产量提前,目前利润较好,对上游焦炭提涨接受度较高。国庆节前需重点关注第十二轮提涨情况。当前双焦处于加速冲顶后半段,后续涨价预计将逐渐放缓。


4.供给:焦煤保供增产产能逐步释放,但供应量仍然处于同比低位,蒙煤口岸受到疫情干扰,通关车次不够稳定;澳煤进口预计大概率将继续缺席第四季度。


5.库存:根据Mysteel调研,247家钢厂焦炭库存可使用天数为13.22天,较上周上涨0.10天;全样本焦化厂的焦煤库存可使用天数为16.33天,较上周上涨0.80天。


6.总结:焦化第一轮降价被焦化企业否决,下游铁水产量暂时被限制在220万吨/日,后续需要重点关注限产是否会放松,下游需求是否可以随着房地产复苏而放开。



■沪铜:振幅加大,区间操作


1.现货:长江有色市场1#电解铜平均价为69,630元/吨(-460元/吨)。


2.利润:维持亏损。进口亏损为877.35元/吨,前值为亏损1,164.53元/吨。


3.基差:长江铜现货基差330。


4.库存:上期所铜库存44,629吨(-9,712吨),LME铜库存为226,625吨(+3,450吨),保税区库存为总计23.2万吨(-3.3吨)


5总结:本轮上涨宏观面主驱动,后又因宏观面变化发生回调和波动。9月联储议息会议偏鹰派,另外恒大地产事件发酵,若恒大倒下,则下游供应商应收账款数目庞大,波及企业数量众多,对铜消费有负面预期。铜价向上突破7万后又跌回,目前仍然区间操作对待,指数压力位70500,支撑位68000, 65000。多单逢压力位离场,跌破支撑再离场。



■沪铝:振幅加大,观察支撑,跌破多单仍可获利了结


1.现货:长江有色市场1#电解铝平均价为22,480元/吨(-450元/吨)。


2.利润:电解铝进口亏损为330.33元/吨。,前值进口亏损为517.87元/吨。


3.基差:长江铝现货基差-200,前值205。


4.供给:废金属进口宽松。


5.库存:上期所铝库存229,847吨(+5,797吨),LME铝库存1,256,450吨(-17,300吨),保税区库存为总计80.8万吨(+4.2万吨)。


6.总结:去库速度加快,基差转弱。宏观偏弱。9月联储议息会议偏鹰派,但目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种,云南双控再升级;广西双控升级,要求区域内电解铝企用电负荷在1-6月的基础上压减35%,料对电解铝限产仍持续。广东实行开二停五用电政策。但铝价再度遇阻回落,支撑位22500-22200,跌破多单仍可以离场。



■PTA:成本端助涨


1.现货:内盘PTA5170元/吨现款自提(+50);江浙市场现货报价5220-5230元/吨现款自提。


2.基差:内盘PTA现货-01主力 -61(+4)。


3.库存:库存天数4.1天(前值3.6)。


4.成本:PX(CFR台湾)912美元/吨(-4);PTA加工费749.03元/吨(+152.9)。


5.供给:PTA总负荷79.2%。


6.装置变动:恒力石化PTA 3号生产线原计划10月下旬停车检修,现因政策因素可能要提前检修,涉及产能220万吨/年。华东一套220万吨PTA装置重启,该装置9.15附近停车检修。


7.总结:下游聚酯产销依旧弱势,双控减产下下游聚酯开工率持续走低,需求等待提振机会。油价强势助推价格,成本端支撑较强。原油波动密切关注。



■MEG:开工率回落至60附近


1.现货:内盘华东主港MEG现货6090元/吨(+123),内盘MEG宁波现货6100元/吨(+125)。


2.基差:MEG现货-01主力基差+25(-5)。


3.库存:MEG港口库存指数:58.3。


4.装置变动:安徽一套30万吨/年的合成气制MEG装置昨日(9月26日)受限电政策影响停车,重启时间待定。


5.总结:供应方面,海外装置整体恢复不及预期,恢复时间待定。进口量目前持续低位,支撑价格。聚酯减产计划出台,同时双控政策出台,乙二醇供需双降,预计后期供需维持基本平衡,累库预期较弱,关注装置变动和到港情况。



■橡胶: 利多逐渐显现


1.现货:SCRWF(中国全乳胶)上海13840元/吨(+135)、RSS3(泰国三号烟片)上海16300


元/吨(+100)。


2.基差:全乳胶-RU主力-915元/吨(+65)。


3.库存:截止8月22日,中国天然橡胶社会库存周环比下跌1.03,环比跌幅略有扩大,同比降低27.21%,同比跌幅小幅扩大。其中深色胶库存周环比降低1.99%。


4.需求:本周半钢胎开工率为60.06%,环比下跌1.84%,同比下跌8.04%,全钢胎开工率为62.54%,环比下跌1.39%,同比下跌10.55%。


5.总结:国内需求持续低迷,缺乏上涨动力。下游轮胎开工率低于常规水平。当前轮胎内销压力依旧较大,成品库存压力大,预计会压制开工率。下游限电短期对开工存在一定的支撑。供应方面,印尼和越南出口量低位短期难以恢复,预计中国到港量依旧维持较低水平。



■PP:PP-3MA价差反弹抛空


1.现货:华东PP煤化工9600元/吨(+180)。


2.基差:PP01基差-234(-145)。


3.库存:聚烯烃两油库存68万吨(-4)。


4.总结:双控对于PP供需两端均有影响,但目前市场主要还是在交易双控对于供应端收缩的预期和煤化工收缩逐步落地的消息,而需求端由于PP下游过于分散,且目前的限制更多是以点状呈现,整体负反馈力度还未能够显现。在供需两端均受双控影响,具体哪一方影响更为显著难以准确评估前,强成本的逻辑可能相对更为确定,而煤炭端基本面短期难有根本性的变化,PP相对低位多单可以减仓持有。做空MTO装置利润,PP-3MA价差01合约可逐步减仓,底仓留住,PP-3MA价差和社融增速存在高度正相关性,从对社融的预判看,九十月份情况仍不理想,趋势性反转向上的时机还未成熟。



■塑料:强成本逻辑更为确定


1.现货:华北LL煤化工9270元/吨(+70)。


2.基差:L01基差-210(-175)。


3.库存:聚烯烃两油库存68万吨(-4)。


4.总结:在供需两端均受双控影响,且具体哪一方影响更为显著难以准确评估前,强成本的逻辑可能相对更为确定,并且这一逻辑在整个商品大环境不好跌的背景下可能会进一步得到放大,不过考虑到下游棚膜利润情况不佳,进口窗口濒临打开,国内新增产能10月将实际发挥作用,过节单边持仓有一定风险,可以考虑持有L-PP反套。PP煤化工占比较塑料更多,煤炭、甲醇对其成本支撑更强,而四季度塑料进口端压力回升,塑料平衡表更偏累库。



■原油:需求端多头逻辑


1. 现货价(滞后一天):英国布伦特Dtd价格79.37美元/桶(+1.75),美国西德克萨斯中级轻质原油75.45美元/桶(+1.47),OPEC一揽子原油价格77.73美元/桶(+1.52)。


2.总结:在全球制造业PMI仍处高位,终端需求负反馈力度不强,商品并不具备自下而上共振下跌的大背景下,市场目前更多还是在交易多头的逻辑。未来需要关注在需求端强现实(欧洲强需求)与强预期(欧美国际航班恢复+油代气)推动下,油价上涨,是否会带来OPEC+增产节奏加快,在美国活跃钻机数开始提速的背景下,这一情况发生概率开始增大,市场可能在走完需求端多头逻辑后,演绎供应端空头逻辑。假日期间,10月4日将举行OPEC+会议,为规避OPEC+增产节奏加快带来供应端释放的可能性,建议前期多单减仓持有。



■油脂:暂延续反弹思路


1.现货:豆油,一级天津9800(-230),张家港9900(-230),棕榈油,天津24度9550(-180),东莞9680(-180)


2.基差:豆油天津626(),棕榈油天津900()。


3.成本:马来棕榈油到港完税成本9490(-11)元/吨,巴西豆油7月进口完税价11113(+274)元/吨。


4.供给:大豆压榨提升,豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示8月马来西亚毛棕榈油库存为187.5万吨,环比增长25.28%。


5.需求:棕榈油需求强劲,豆油增速放缓。


6.库存:三方信息机构数据,截至9月28,国内重点地区豆油商业库存约77.78万吨,环比增加1.2万吨。棕榈油商业库存41.1万吨,环比增加2万吨。


7.总结:马盘棕榈油周二反弹回升,基本面相对清淡,美盘豆油隔夜小幅回落,原油及美豆走低拖累油脂期价,料油脂在美豆季节性涨势及外围带动下有望持续走高,操作上油脂保持反弹思路。



■豆粕:供给压缩叠加季节性走势,尝试短多


1.现货:天津3900元/吨(-20),山东日照3850元/吨(0),东莞3830元/吨(0)。


2.基差:东莞M01月基差+260(0),张家港M01基差+270(0)。


3.成本:巴西大豆10月到港完税成本4629元/吨(-34)。


4.库存:截至9月19日,豆粕库存81.54万吨,环比上周减少9.27万吨。


5.总结:美豆隔夜下跌,巴西大豆开始播种,咨询机构AgRural表示,截至9月23日,巴西大豆已播种1.3%,几乎是去年同期的一倍。伴随美豆逐步上市,出口题材将逐步支撑期价,美豆季节性低点或已出现,国内有个别油厂受限电停机,结构性供给紧缩或继续提振内盘粕类价格,操作上尝试反弹思路。



■菜粕:保持震荡操作思路


1.现货:华南现货报价3000-3080(-40)。


2.基差:福建厦门基差报价(1月-60)。


3.成本:加拿大菜籽理论进口成本6653元/吨(-19)


4.总结:美豆隔夜下跌,巴西大豆开始播种,咨询机构AgRural表示,截至9月23日,巴西大豆已播种1.3%,几乎是去年同期的一倍。伴随美豆逐步上市,出口题材将逐步支撑期价,美豆季节性低点或已出现,国内有个别油厂受限电停机,结构性供给紧缩或继续提振内盘粕类价格,但菜籽供应中期存在变数,短期多空交织操作上暂继续保持震荡思路。



■花生:阶段性反弹乏力


0.期货:2110花生8170(-176)、2201花生8464(-178)、2204花生8546(-148)


1.现货:油料米:临沂9200,南阳9400,邯郸9200


2.基差:油料米:10月:临沂1030,南阳1230,邯郸1030 3.供给:供给逐渐转向宽松。产地天气有利于新花生晾晒,新花生水分好转,市场供给量逐渐增加。


4.需求:总体仍然偏弱。下游对新花生处于观望状态,大型油厂入市时间还未确定。


5.进口:8月进口量环比减少55%,进口米继续少量到港,目前走货尚可,新产季进口花生预计仍然不少。


6.总结:上周,天气阴雨较多,上市速度有所减慢,市场价格趋于稳定。中期,虽然新米价格较高,但是后期可能与夏花生上市时间重叠,造成新米集中上市,现货价格承压。目前,需求端仍然较弱,部分中小油厂入市收购,收购价格偏低。近日,由于供给端上货速率减慢,加之节日假期气氛烘托,花生价格进入阶段性反弹行情,由于本年度预计需求较弱,而供给充分,因此阶段性反弹不建议追多。



■玉米:注意长假风险


1.现货:持稳。主产区:黑龙江哈尔滨出库2430(0),吉林长春出库2390(0),山东德州进厂2610(0),港口:锦州平仓2490(0),主销区:蛇口2700(0),成都2810(0)。


2.基差:现货下跌修复基差。锦州现货平舱-C2201=17(8)。


3.月间:C2201-C2205=-49(-1)。


4.进口:1%关税美玉米进口成本2419(-10),进口利润281(10)。


5.供给:新粮开始上市,但量暂不大。


6.需求:我的农产品网数据,2021年38周(9月16日-9月22日),全国主要122家玉米深加工企业(含淀粉、酒精及氨基酸企业)共消费玉米99.4万吨(+3.3),同比去年减少3.7万吨,减幅3.6%。


7.库存:截止9 月22日,全国12个地区,96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量337.3万吨(-0.7%)。本北港玉米库存135万吨(5)。注册仓单24331(0)。


8.总结:国庆期间购销双降,目前陈粮结转及南方进口谷物库存相对充足,同时市场主体对后市信心不足,预计即使出现提价,亦幅度有限。节后东北将开始步入新粮上市高峰期,现货市场在未接受集中上市冲击前,不宜轻易言底。长期在即,建议减仓或锁仓控制风险为宜。



■生猪:盘面升水再扩至高位


1.生猪(外三元)现货(元/公斤):多地转跌。河南开封10.8(0.1),吉林长春10.5(-0.2),山东临沂11.1(0),上海嘉定11.9(0),湖南长沙11.4(0),广东清远12.3(-0.1),四川成都11.6(-0.1)。


2.仔猪(20Kg)价格(元/公斤):多地下跌。河南开封15.06(-0.3),吉林长春13.77(-0.37),山东临沂16.1(0),广东清远18.95(-0. 75),四川成都19.1(-0.16)。


3.猪肉(元/公斤):平均批发价19.26(0.29)


4.基差(元/吨):河南生猪现价-LH2201=-3120(540)。


5.总结:国庆假期历来带来阶段性需求增加,但一方面今年以来假日均反弹预期落空,包括刚过去的中秋假期,同时需求阶段性好转也对应着供应增加,集团企业在现货小幅反弹同时已开始有出栏增加的情况,还需注意价格回暖会刺激高库存的冻品出库。期货盘面受资金影响,波幅比现货市场大,盘面升水再度扩至3000以上,在吸引套保需求增加的同时,加大了假日现货价格表现不及预期的风险。不建议追高搏反弹。



■白糖:向下继续测试支撑


1.现货:南宁5620(-10)元/吨,昆明5515(0)元/吨,日照5745(0)元/吨


2.基差:1月:南宁-137元/吨、昆明-232元/吨、日照-2元/吨


3.生产:UNICA9月上半月报告显示巴西中南部甘蔗压榨量同比减少幅度,糖产量同比大幅度减产20%。


4.消费:国内情况,8月产销数据不比去年同期,甚至环比减少,9月数据预计进一步回落,消费驱动逐渐趋弱,产区可能陷入主动去库阶段。


5.进口:8月进口量50万吨,同比减少17万吨。8月巴西对华发运大增,预计四季度进口糖同比增加。


6.库存:8月去库存不顺利,库存同比增加幅度有所扩大,期待9月继续去库存。


7.总结:短期内,UNICA9月上半月报告发布,减产幅度有所扩大,利多糖价。在原糖和郑糖进入震荡行情的后期,郑糖依旧跟随原糖震荡,但是由于国内库存较高,走势弱于原糖。近期测试下方支撑,可以轻仓试多。



■棉花:继续上探,多单持有


1.现货:CCIndex3128B报18675(380)元/吨。


2.基差:1月,562元/吨;5月,752元/吨;9月,712元/吨


3.供给:机采逐渐开始,新棉少量上市,价格偏高,机采棉询已经超过了9元/斤。协会8月调查报告调增新疆棉花新季产量,减产预估幅度调减。文件严格控制采收行为,政策开始调控市场。


4.需求:限产政策短期内减少了市场需求,影响短期内不会消散,下游产品累计,形成了短期的利空,后期需求有释放倾向。


5.库存:纺织企业的原料库存较高,产品库存由于限产积累。


6.总结:国内方面,供给端抢收逻辑开始逐步兑现,新棉询价普遍价格较高,下游需求后期释放利空可能减弱。国际方面,全球宏观因素扰动,大宗商品价格波动变强,大国关系缓和信号可能提振市场信心。在产地正式开始大规模收购之前,多单可以继续持有。

责任编辑:唐正璐

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