设为首页 | 加入收藏 | 今天是2021年10月22日 星期五

聚合智慧 | 升华财富
产业智库服务平台

七禾网首页 >> 投资视角 >> 产业研究

贵金属:潮水将退 随波逐流

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-09-17 09:02:46 来源:国联期货 作者:吉明

8月28日,美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔全球央行年度会议上暗示,美联储可能会在年底前缩减大规模支持,但不会像市场上许多人想象的那样早。鲍威尔表示,美国在充分就业方面取得了明显进展,如果经济一如预期改善,那么放慢资产购买步伐是合适的。


可以说,鲍威尔的讲话被市场解读为偏鸽派,并没有像一些美联储官员那样采取鹰派立场。其时,美元开始回落,因为投资者松了一口气,大幅降低了美联储立刻缩减量化宽松的预期。然而,这种维持宽松现状的时间是限的,下次美联储最重要的例会是在9月22日。届时,若经济和就业数据进一步向好,那在会议上宣布“缩减购债规模和升息时间表”的可能性较大。


无论怎样,该来的终究会来。退出超级宽松货币政策,意味着“美元潮水”的洪峰即将过去;叠加大宗商品通胀预期的衰减,因而贵金属的牛市根基不复在在;相反,空头格局早已确立。实际上,COMEX黄金的顶部早在2020年8月就已形成;其时,还创出了历史新高。


下面就影响贵金属的三大要素及演变来具体分析:美元、通胀、避险。


美元-正在构筑底部


先看美元指数。美元有周线上有望形成W底结构。截至8月21日当周,美国初请失业金人数为35.3万人,略超预期,但低于40万人的重要心理水平,显示就业依旧在改善中。


从财政看,美国参议院通过了一项1.2万亿美元的基础设施议案。另外,又有一项3.5万亿美元的财政预算需要讨论。可见,美国政府仍需借助财政支持,以便扶助经济和就业复苏。


从货币看,FED鹰派人士多次呼吁缩减购债;但在杰克森霍尔的央行会议上,美联储主席的表态依旧偏鸽派,只是模糊地表达了今年可能收缩货币支持。回顾美联储7月份的会议记录,显示其政策制定者均转向鹰派:今年晚些时候将放慢每月的购债步伐!只是在其他关键问题上尚未达成共识。如此看来,9月22日的美联储季度会议将变得更加重要;届时,公布其收紧轨迹的时间表。我们认为:美联储缩减购债规模的时间在第四季度;加息最早的时间在2022年下旬。


从历史看,在民主党执政强时期,美元最终会进入强势周期。这与其执政理念相吻合。我们认为:随着美国经济和就业的强劲复苏,强势美元最终回归。这是看空贵金属的重要依据。


通胀-大宗商品正构筑跨年度顶部


再看通胀方面。现“文华工业品指数”处在见顶回落状态;下一波反弹时间或在11月前后。


从COMEX原油看,总体上处在调整回落状态,但短期因供给中断而坚挺。有消息称,在美国南部海域正在酝酿一场大型飓风,并于周日袭击墨西哥湾沿岸。按OPEC+计划,从8-12月每月增产40万桶/日(增200万桶);叠加Delta病毒在全球(除中国外)范围内快速蔓延和反弹,以及9月开学季淡季的来临。如此,供求天平趋向下跌。截止8月20日当周,美国商业库存减少300万桶至4.35亿桶;为连续三周下降。步入9月,美国商业库存因淡季而转入累库阶段!另外,美国正在暗中重启“伊核谈判”。据OPEC预测:今年全球原油消费有望增长6.6%到595万桶/日!如此,在年底供应缺口可达281万桶/日!因此,尽管现阶段处在调整之中,但在年底油价仍存旺季反弹的预期。


从工业品指数看,上涨拐点已在7月30日显现,顶部结构的雏形基本形成。这是因为:政府一再强调不要搞“运动式减碳”。尽管仍有“金九”效应,以及钢材“产量平控”;但处历史高价及高利润,钢材价格在淡季中将呈现波动式下跌。这种状态将持续至10月下旬。因此,所谓“超级通胀”已不复存在。我们认为:在年底还有一波季节性反弹,会持续至明年2-3月份。


避险-不确定性因素略有增加


最后看避险因素。近期,不确定因素增多是支撑贵金属反弹的重要原因之一。


疫情方面,德尔塔病毒在世界各地蔓延,并影响着全球经济的复苏。不过,美国正批准两款疫苗的使用,此举将加速美国疫苗接种。对此,福奇博士表示,新冠疫情可能在明年初得到控制。


经济方面,美国商务部公布,美国第二季度实际GDP年化季率上调为6.6%。略低于市场预期,但反映出第二季度经济强劲,尤其是出口和投资方面。尽管疫情反弹,但美联储将坚持缩减货币,反映美国经济前景乐观。这也是未来美元走强的内在基础。


政治方面,中东局势处在暗流涌动中。一方面美军撤离阿富汗并不顺利;另一方面以色列暗中有对伊朗采取军事打击的可能。此外,仍需要关注美伊核谈,以及中国与欧美的国际关系。


贵金属-未来市场如何演变?


从宏观视角看,贵金属大空头格局已经显现。原因有三:1、黄金自15年上涨至20年秋,已经上涨了5年且创了历史新高!充分反映了通胀和美元贬值。2、美国经济趋于乐观,因疫情控制良好,年底或将逐渐收紧货币。3、据民主党执政时期的规律,美元最终会步入上升周期。


从微观层面看,美元底部已经形成,但有望回调至9月下旬;短期货币宽松依旧,中期FED在年底将缩减购债规模。从通胀看,大宗商品在“金九”引导下或有反弹,但总体将呈现冲高回落之势,并随季节淡季而回落。时至年底,通胀仍会反弹,在冬季备货驱动下呈现“回光返照”。


如此,在操作层面,我们认为:1、以战略做空为主,逢反弹末端抛。2、两个参考时点:一个在9月中下旬,一个在明年2-3月份。3、金强银弱些。


图1:沪金指数(周线)未来走势示意图



图2:沪银指数(周线)未来走势示意图



责任编辑:李烨

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

本网站凡是注明“来源:七禾网”的文章均为七禾网 www.7hcn.com版权所有,相关网站或媒体若要转载须经七禾网同意0571-88212938,并注明出处。若本网站相关内容涉及到其他媒体或公司的版权,请联系0571-88212938,我们将及时调整或删除。

线上视频课

联系我们

七禾研究中心负责人:刘健伟/翁建平
电话:4008-277-007
          0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心负责人:傅旭鹏/相升澳
电话:13758569397
Email:894920782@qq.com

七禾产业中心负责人:果圆/王婷
电话:18258198313

七禾网融界教育:章水亮
电话:0571-85803287
Email:516248239@qq.com

七禾研究员:唐正璐/李烨
电话:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾网上海分部负责人:果圆
电话:13564254288

七禾财富管理中心
电话:4007-666-707

七禾网

宏观解读

七禾产业

价值投资君

七禾网安卓&鸿蒙

七禾网APP苹果

七禾网投顾平台

融界教育

傅海棠自媒体

沈良宏观

© 七禾网 浙ICP备09012462 浙公网安备 33010802010119号 增值电信业务经营许可证[浙B2-20110481] 广播电视节目制作经营许可证[浙字第05637号]

认证联盟

技术支持 本网法律顾问 曲峰律师 余枫梧律师 六大签约律师 广告合作 关于我们 郑重声明 业务公告

中期协“期媒投教联盟”成员 、 中期协“金融科技委员会”委员单位

[关闭]
[关闭]
[关闭]