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PVC基本面支撑较强

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-09-14 10:47:31 来源:信达期货 作者:张秀峰 姚学雯

近期,随着商品市场整体氛围转好,一向强势的PVC创出新高,年初至今,期现价格已上涨超过40%。在碳中和背景之下,供应量必将持续缩减,同时需求韧性较强,库存处于同期低位,PVC后市易涨难跌。


供应受限


根据上半年能耗双控晴雨表显示,预警等级靠前的多个省份均处西北地区,而西北地区是我国PVC最大产能集中地,可以预见后期该地区将成为重点关注对象。PVC作为高能耗化工品,其运行装置将直接受到冲击,在本就进入秋季检修的现状下,政策加码使得开工将进一步下滑,货源短缺的情况将雪上加霜。PVC综合开工率环比下降,其中电石法和乙烯法开工均有所下滑,检修企业明显增加,预期9月检修损失量将超8月,达18万吨。


我国电石法制PVC占比超80%,而此种工艺生产过程中,能耗高且污染物排放量大,在环保问题日益得到重视的当下,电石法制PVC占比必将慢慢缩减。眼下,其他产能尚未投放,电石法开工受到抑制,未来很长一段时间供给缺口会逐渐扩大。


成本偏强


能耗双控政策不仅直接抑制了上游开工,也会通过影响成本传导至供应端。统计数据发现,年初山东地区电石价格为4030元/吨,相较2020年以前价格已经处于绝对高位,而上涨趋势并未结束,截至9月7日,电石价格上涨至5720元/吨,同样来到历史高位。电石的主要产地(内蒙古、宁夏等)限电,环保政策力度持续加大,预计电石货源将延续偏紧,支撑电石价格高位运行。


电石法制PVC生产成本中,电石采购费用占比近67%,因此成本居高给PVC上游生产企业造成极大负担,7月以来上游利润持续为负,测算得出7月至今平均利润为-268.06元/吨。同比极低的利润水平,难以支撑生产企业维持高负荷运行,最终也促使PVC开工率继续下滑,流动货源紧缺格局恶化。


刚需稳定


随着“金九银十”旺季到来,即便需求改善不如往年,且PVC价格冲高预期压制需求表现,就终端订单数量来看,9—10月份整个下游需求韧性仍强,下游厂商大概率只能被迫接受高价,整体刚需将保持稳定。


最新数据显示,7月中旬至今,我国下游地区开工率未发生变化,华北下游开工率为70%,华东下游开工率为77%,华南下游开工率为74%,环比均走平,总开工负荷率低于往年同期表现。产品分类来看,PVC软制品开工率近期回暖,稳定在60%上下;硬制品开工率有所下降,走弱至50%附近。可以看出,下游需求明显受到原料PVC价格上涨的抑制,开工积极性有所下降,旺季表现应不如往年,但终端需求的韧性带给现货市场一些支撑。


库存去化


整个产业链库存低位为上涨行情提供了有利条件,上中下游均一直处于被动去库状态,后续也难有累库预期,低库存现状催化了供需偏紧格局,带来了价格持续不断的上涨。


生产厂商库存方面,库存持续去化,可用天数为1天左右,环比减少0.09天。社会库存方面,9月3日数据显示,PVC华东及华南样本库存在13.38万吨,环比减少0.32万吨。下游库存方面,原料库存延续低位,可用天数约为10天,环比减少0.12天。随后期旺季带来,刚需好转,在供给收缩预期下,产业链库存将进一步减少。


综合来看,供应偏紧格局大概率将延续,刚需稳定决定下游企业只能被动接受高价,后市PVC期现价格易涨难跌。短期来看,利空因素阻力较小,整个PVC产业链利多因素占据主导地位,电石偏紧问题短期难以得到解决,极低的库存水平为上涨行情创造了有利条件,若旺季需求改善,那么PVC上行通道将彻底打开。预期未来PVC价格将维持高位运行,很可能上涨至10000元/吨以上。

责任编辑:唐正璐

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