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汇融基金:不要迷信某种方法,方法一定会失效!

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-09-13 14:55:31 来源:七禾网

七禾网注:嘉宾回答仅代表其本人观点,不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生,愿七禾网用户理性谨慎。





刘智咏


汇融智达基金 董事长/创始人

十二年证券期货投资管理经验,曾就任某上市期货公司长沙营业部总经理,某商业银行自然人股东等。

2013年聘为湖南证监局投资者教育培训师,和讯网证券期货策略特约评论员,金融理财师,期货投资咨询分析师(CTA注册分析师)。

2015创办汇智融达基金,团队核心成员均共事10年以上。



核心观点:

控制欲望,是保持良好业绩的核心基础。

2016年前,只做一件事,就是赚取绝对收益。

“三稳”是现阶段公司的核心价值观。

一稳:团队稳定,公司稳定; 二稳:策略稳定,业绩稳定;三稳:客户稳定,合作稳定。

期权策略组合的多样性,是期货和股票交易单赛道无法实现的,而通过期权+期货的组合,能更进一步的配比好资金管理的盈亏比,这也是目前核心策略夏普指标高的主要因素。

量化交易的核心,就是执行的一致性,不要迷信程序化一定能怎样怎样,量化是一种标准,先测试这个标准是正预期的时候,持续一贯的执行,才是核心。

期货是主观判断宏观大势,在行情的不同属性背景下,配备计算机自动交易的模型。

期权上,目前我们主要是卖方策略做底层,根据对标的方向的判断,用卖方策略表达;当某个标的确定性达到预定标准数值时,再配置方向性策略或者狙击策略。

去年和今年上半年是我们CTA策略收获比较大的时间段,多个账户盈利都超过年化80%,中长线主要参与了黑金属(铁矿,螺纹),油脂等。

再次强调不要迷信某种方法,方法一定会有失效的时候,但当失效后,有没有有效的应对管理办法,这是考验每个管理人和交易者能力的时候。

期权是个很有弹性的交易工具,对于期权买方来说,如果择时能力很强,确实可以通过标的品种的择时分析获取超额收益的机会。对于期权卖方来说,容错率高,只要方向不出大问题,有止损原则,确实可以做到细水长流,利润慢慢累积的盈利效果。

期权买方是获取超额收益最高效的工具,但是对择时能力要求非常高,择时不对就很容易归零,因此这种交易模式天然适合追求暴利有风险承担能力的投资人。对于期权卖方,盈利数额远比不上期权买方,但可以细水长流,稳定持续,这种模式就很适合风险偏好低,年化收益期望不是特别高的投资人。

买方有获取暴利的可能,但更容易归零。卖方风险无限,有大亏的可能,但更容易获利。

期权买方要获得无限利润,关键要建立在高效的择时能力上,则时间,则方向,则市场情绪,只有三者共振才有好的结果,不然结果上更容易归零,因此这是一个天时地利人和的过程。

非线性损益结构是期权最大的核心特点,正因为有这个特点,才让整个金融市场成为一个完备的市场。

末日轮大概率不可持续,因为期权合约之所以是末日,是因为存续的时间非常有限,同时只有虚值合约才有暴利机会,才说的上是末日轮。但虚值存续时间不够,标的价如果不能让虚值变成实值,涨再高都会回落下来,最终合约还是要归零。所以,参与末日轮,必然是注意利润保护的短线,因此对于参与者的技能要求是相对很高的,天然不适合普通大多数人。

必须知道影响期权价格变动的是什么?什么是标的方向,如何建立观点?什么是时间价值,影响时间价值变动的因素有哪些?什么是波动率,如何判断市场情绪,这些影响期权利润的几大因素必须弄清楚,这是交易的核心。因为期权交易是立体的体系,必须建立立体交易思维。

期权入门实际上不难,入市门槛也不高。难的是,从原来股票期权1维只关注价格的思维方式,转变成既要关注价格还要注重时间和情绪三维的体系上。



七禾网1、刘总您好,感谢您在百忙之中与七禾网进行深入对话。汇融基金目前管理规模有多大?随着管理规模的扩大,您觉得该如何保持良好的业绩?


刘智咏:非常荣幸受邀七禾网的交流对话,目前团队管理的综合规模在1.5亿左右,因为某些策略有容量的天花板,所以团队的核心思想是保持业绩增长的一致性,不盲目追求规模,用时间沉淀出策略的规模增长属性。概括就一句话:控制欲望,是保持良好业绩的核心基础。



七禾网2、汇融基金的投资理念:经营型交易,交易型经营,该如何理解交易和经营的关系?


刘智咏:随着市场的变化和对市场的理解,投资理念会发生变化,与其说变化,不如说是进化。团队核心成员在一起已经12年时间,2016年前,只做一件事,就是赚取绝对收益,2016开始私募基金运营后,公司的管理,合规,未来,都需要严谨的规划,包括人才的引进等。因此我本人的重心逐步转移到公司管理事项中,让交易更体系化和制度化,像公司经营一样环环相扣,分工协作。经营上,我们始终坚持交易为核心,多大的能耐干多大的事,在交易策略和业绩的基础上,循序渐进的发展公司,做计划,重执行,让交易和经营,让投资者和团队成员享受安全感。因此,“三稳”是现阶段公司的核心价值观。



七禾网3、贵公司强调“三稳”,请问是哪三个稳?


刘智咏:一稳:团队稳定,公司稳定; 二稳:策略稳定,业绩稳定;三稳:客户稳定,合作稳定。



七禾网4、贵公司擅长期货交易和期权交易,相对于股票交易,期货交易和期权交易各有哪些特点?


刘智咏:这得从交易团队的历史发展说起,团队核心成员在十年前共事期货公司,长时间扎根在期货领域,对期货的交易保持着一定的稳定盈利能力,但期货的交易,相对我们现在的核心期权策略,回撤会稍大,而在2017年我们正式启动期权交易后,经过一年多时间的测试,上产品后在汇融期权3号得到了验证,近三年时间,极小的回撤+稳定的年化收益,是私募基金顺应现在市场的需求。期权策略组合的多样性,是期货和股票交易单赛道无法实现的,而通过期权+期货的组合,能更进一步的配比好资金管理的盈亏比,这也是目前核心策略夏普指标高的主要因素。



七禾网5、汇融基金采用主观+量化的方法,这跟单纯用量化策略或者单纯用主观方法有哪些优势?


刘智咏:在期权应用上,尤其在我们现在的核心策略上,单纯的量化会出现一定的钝化,尤其在风控因素上,当方向阈值出现相反势头时(记住,是当势头萌芽时)纯量化做不到第一时间的处理,因为我们对风险是极度敏感的,而大多数量化是需要走出方向后才会出现跟随信号,但对于期权操作为时已晚。期权的特点是可以立体化交易,几个维度的因子叠加,无需担心止损错误的情况。当然,目前的主观+量化,是基于量化还无法百分百满足我们策略的要求,通过对量化数据因子的进一步优化,逐步实现纯自动化,也是现在追求的方向。



七禾网6、就您看来,量化交易的核心是什么?


刘智咏:量化交易的核心,就是执行的一致性,不要迷信程序化一定能怎样怎样,量化是一种标准,先测试这个标准是正预期的时候,持续一贯的执行,才是核心。



七禾网7、在期货和期权上,汇融基金分别采用哪些策略?


刘智咏:在期货和期权策略上,目前采用的都是主观+量化的操作模式,但又有不一样,期货是主观判断宏观大势,在行情的不同属性背景下,配备计算机自动交易的模型,空战派空军,陆战派陆军,海战派海军,不同的品种有自己的行情走势特征,因此也会派出符合标的行业板块的执行策略进行自动化交易。


期权上,目前我们主要是卖方策略做底层,根据对标的方向的判断,用卖方策略表达;当某个标的确定性达到预定标准数值时,再配置方向性策略或者狙击策略。



责任编辑:翁建平
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