储备棉轮入暂停,郑棉多单谨慎持有
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储备棉轮入暂停,郑棉多单谨慎持有

最新高手视频! 七禾网 时间:2020-12-04 11:10:44 来源:七禾网 作者:浙商期货章婧婧

报告导读


新疆棉轮入交易暂停,在内外价差较大的背景下短期内较难重新启动交易。需求方面,虽下游纺织去库力度减弱,新订单有所下降,但整体需求情况仍好于去年,需继续关注后续订单情况。目前新疆收购已接近尾声,北疆机采棉成本基本锁定14300-14400元/吨。而本年度前期因棉花受灾,导致大部分不符合交割标准,目前仓单压力较小。


投资要点

棉花

CF01多单持有。


1.供需情况


1.1.新棉成本计算


本年度棉花总体颜色级别差,含杂较高,质量低于去年。目前全疆加速加工。


*需要注意的是若收购量未达指标,加工费将继续增加。



1.2.美棉情况


美国农业部(USDA)出口销售报告显示,美国2020/21年度陆地棉出口销售净增27.79万包,较之前一周下滑22%,较前四周均值增加33%。


美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称,截至2020年11月29日当周,美国棉花收割率为84%,前一周为77%,去年同期为82%。 五年均值为79%。


美国农业部小幅下调2020/21年度全球棉花产量预估,但由于期初库存略增,消费小幅下滑,全球期末库存预估较前一个月上调30万包。预计全球2020/21年度期初库存增加37.8万包,主要因为巴西2019/20年度作物产量增加。


2.供给端


2.1.储备棉轮入


此次计划轮入 50 万吨新疆棉。2020年11月26日至11月30日,内外棉价差已连续三个工作日超过800元/吨,12月1日暂停新疆棉轮入交易。在轮入期间,当内外棉价差回落至800元/吨以内时,回落后第一个工作日重新启动交易。 



2.2.进口棉


2020年10月我国棉花进口量21万吨,较上月持平,较去年同期增加两倍。2020年我国累计进口棉花161万吨,同比增加近2%。2020/21年度以来(2020.9-2020.10)累计进口棉花42万吨,同比增加1.8倍。




近期中国棉花现货价格稳定在14600附近,滑准税下进口美棉成本在14500附近震荡,因此进口利润倒挂在-50附近,进口压力或有所增加。


近期下游传统淡季特征日益凸显,但整体情况仍好于上一年度。


仍需关注中美贸易情况以及疫情情况。


2.3.棉花库存


10月纺织下游消费全面复苏,纺织用棉需求增加,但当前正值新棉上市高峰,新棉大量流入市场。月末国内棉花商业库存大幅增加。10月底全国棉花商业库存总量约319.2万吨,较上月增加109.90万吨,增幅52.51%,低于去年同期3.23万吨。


10月棉纺织企业棉花工业库存回升。截至10月底,棉纺织企业在库棉花工业库存量为71.12万吨,较上月底上升6.26万吨。纺织企业可支配棉花库存量为85.84万吨,较上月上升9.39万吨。




2.3.1.仓单情况


截止12月4日,郑棉仓单量为7955张,有效预报为2033张,仓单折棉花量为31.82万吨(每张仓单=8手合约*5吨/手=40吨),近期仓单量继续增加,处于近年均值水平。下游纺织企目前库存较为充足且消化较慢,供给压力仍需时间消化。



2.4.需求端


2.4.1.终端需求


海关总署最新数据显示,2020年10月,我国出口纺织品服装248亿美元,同比增长10.7%,环比下跌12%。


2020年1-10月,我国纺织品服装累计出口2406.2亿美元,同比增长10%,其中纺织品出口1296.1亿美元,同比增长31.9%,服装出口1110.1亿美元,同比下降8.6%。


2020年前三季度纺织品出口1179.5亿美元,增长33.7%;服装出口978.3亿美元,下降10.3%。



2020 年10月,中国棉纺织行业采购经理人指数(PMI)为65.75%,环比上升14.89个百分点,大幅高于50荣枯线之上。本月棉纱库存大幅减少,棉花库存增加,生产量和开机率上升,新订单大幅增加。



2.4.2.下游企业库存情况




纺企棉花日均库存为32.2天,纺企棉纱日均库存为16.4天;织厂棉纱日均库存为10.7天,全棉胚布库存为22.7天。


进入传统消费淡季后特征日益凸显。织厂原材料大幅去库,产成品缓慢累库。美政府新疆兵团棉花禁令仍是最大不确定性,需继续关注疫情以及中美贸易磋商的进一步进展。


2.4.3.国产纱利润及进口情况


下游进入传统消费淡季,特征日益凸显,纱线利润较上月大幅下降。目前 32S即时利润倒挂在-1100元/吨左右。库存利润来看,10日库存利润最佳,但是仍倒挂在-960元/吨,而30日利润最差,大约倒挂在-1100附近。目前,纺织企业备货较为充裕,且持续累库,订单减少。需关注贸易战发展对下游出口信心的影响以及疫情的情况。




10月进口棉纱量为17万吨,近期国内棉纱价格回落。



2.5.郑棉价差



CF2001-CF2005价差近期回升至在-50左右,目前为-65。


2.6.基差


截止12月4日棉花基差为144。本月现货价格期货价格双双震荡,基差小幅震荡。



3.后市观点


新疆棉轮入交易暂停,在内外价差较大的背景下短期内较难重新启动交易。需求方面,虽下游纺织去库力度减弱,新订单有所下降,但整体需求情况仍好于去年,需继续关注后续订单情况。目前新疆收购已接近尾声,北疆机采棉成本基本锁定14300-14400元/吨。而本年度前期因棉花受灾,导致大部分不符合交割标准,目前仓单压力较小。


(浙商期货 章婧婧)

责任编辑:唐正璐

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