进口盈利窗口打开 铝价上方压力逐渐凸显
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进口盈利窗口打开 铝价上方压力逐渐凸显

最新高手视频! 七禾网 时间:2020-12-04 09:08:15 来源:中信建投期货 作者:江露

一、行情综述


上个月沪铝处于持续走强状态,重心持不断抬升,目前已站上万六支撑位以上。月初电解铝库存小幅累库,铝价维持短期震荡后。随着现货库存再次进入去库状态,现货货源持续偏紧,铝价一路走高,相继突破15000元/吨、15500元/吨、16000元/吨。截至11月29日,01合约月涨幅达14.1%。


二、价格影响因素分析


1、宏观面:市场风险偏好提升,宏观潜在风险仍存


1.1 国外:市场风险偏好提升,宏观潜在风险仍存


疫情严峻形势未变,海外新增确诊居高不下,但疫苗研发利好不断,市场风险偏好持续上升。RCEP签署,区域经济一体化加深对经济复苏有潜在提振。


美国大选尘埃落定,经济数据总体向好,美联储宽松的立场未变,或调整购债策略,并持续呼吁加大财政政策支持。


欧洲经济再次遭疫情打压,服务业景气度明显下降,欧央行加码宽松可期,但复苏基金推进有所受阻。


总的来说,经济现状仍然较差,但投资者风险偏好持续上升,市场风格转换明显。目前货币宽松的环境仍存,财政政策后续亦有较大可能加码,叠加新冠肺炎疫苗推广愈发临近,宏观环境正在好转。


1.2 国内:经济运行总体平稳,保持谨慎乐观态势


2019年中国社会消费品零售总额首次突破40万亿元,相比2015年增长42%以上,即将超过美国,成为全球最大的消费品零售市场。


9月CPI涨幅已回落至2%以下,初步估计全年CPI涨幅均值将处于合理区间。


中国银保监会:中国银行(601988,股吧)业10月末总资产比上年同期增长10.6%;总负债比上年同期增长10.8%。


中国10月规模以上工业企业利润6429.1亿元,同比增长28.2%,增速比9月份加快18.1个百分点。1-10月份,规模以上工业企业实现利润总额50124.2亿元,同比增长0.7%,累计增速年内首次转正。1-9月份为下降2.4%。


财政部:1-10月,全国国有企业营业总收入结束同比下降趋势,实现正增长,利润总额已恢复到去年同期的90%,经济运行持续向好;10月国有企业营业总收入较去年同期增长7.0%,利润总额较去年同期增长52.5%,税后净利润较去年同期增长62.7%。


中汽协:11月上中旬,11家重点企业汽车产量完成161.2万辆,同比增长9.6%;其中乘用车产量完成137.9万辆,同比增长7.2%,商用车产量完成了23.3万辆,同比增长27.1%。


2、基本面:消费表现尚可,累库不及预期


10合约交割之后,期现价差出现明显回归,具体表现为期货价格向现货价格靠拢。而上周电解铝累库幅度远低于预期,给与铝价一定支撑。供应端看新增产能持续投放中,但尚未转化成库存,主因消费表现尚可,没有出现明显回落。但秋冬季限产的实施或对铝加工产生一定影响。后期影响价格的主要因素还是在累库的节奏上,短期预计铝价难以太大下行空间。


2.1 库存去化电解铝社会库存周降1.1万吨至61.1万吨


11月26日国内电解铝社会库存(含SHFE仓单):上海地区10万吨,无锡地区15.7吨,南海地区16.1万吨,杭州地区4.8万吨,巩义地区3.6万吨,天津4.2万吨,重庆0.2万吨,临沂0.5万吨,消费地铝锭库存合计61.1万吨。


2.2 持仓量持续回升


截至11月27日,上期所铝总持仓383571手,较上周358033增加25538手,铝总持仓持续回升。


3、技术面:铝价震荡偏强,波动区间15900-16400元/吨


沪铝01合约上周大幅拉涨,目前已站上万六支撑位,立于5日均线上方,预计下周波动区间15900-16400元/吨,操作上建议未入场观望为主,在区间上方可考虑轻仓试空。


图1:LME铝库存(吨)



数据来源:Wind,中信建投期货


图2:上期所铝库存(吨)



数据来源:Wind,中信建投期货


图3:LME铝升贴水(0-3)(美元/吨)



数据来源:Wind,中信建投期货


图4:国内铝升贴水(元/吨)



数据来源:Wind,中信建投期货


图5:LME3个月铝价格



数据来源:Wind,中信建投期货


图6:国内铝主力合约价格与持仓



数据来源:Wind,中信建投期货


图7:沪铝2101合约价格走势



数据来源:博易云软件,中信建投期货


三、结论与操作建议


宏观风险仍存,基本面表现尚可。供应端压力暂不明显,但随着进口窗口的打开,铝价上方压力或将逐渐凸显。


沪铝01合约上周大幅拉涨,目前已站上万六支撑位,立于5日均线上方,预计下周波动区间15900-16400元/吨,操作上建议未入场观望为主,在区间上方可考虑轻仓试空。

责任编辑:李烨

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