电解铝进入去库通道 跨期正套维持
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电解铝进入去库通道 跨期正套维持

最新高手视频! 七禾网 时间:2020-09-23 08:55:20 来源:天风期货

观点小结


长江A00铝报价14790元/吨,较沪铝近月升水150元/吨。现货方面,大户在华南采购量依旧远多于华东地区,周五备货积极性明显提升,因对后市较为看好,且临近周末存在囤货需求,买货量高于前几日。进口铝锭报价寥寥,价格同国产普铝相差不大。


按现金成本计算的电解铝行业利润大约为3100元/吨,利润十分可观。


上周铝锭库存下降2.4万吨至74.0万吨,其中南海地区贡献主要降幅,下降1.6万吨,而上海库存增加0.1万吨,粤沪价差不断扩大。铝棒库存环比上升0.4万吨至6.76万吨,其中佛山库存上升0.28万吨至1.98万吨,棒企竞争压力较为明显,有诸多企业转型生产A356系列产品。


操作建议及逻辑:跨期正套。目前电解铝已经进入去库通道,终端行业中汽车明显转好,带动铝消费,但是在高利润驱使下,近期云南新增产能释放量也较多,“金九银十”去库幅度不如上半年旺季,预计库存低点在60-70万吨之间。四季度电解铝运行产能进一步抬升,伴随着淡季来临,年底库存或重回80万吨附近。操作上建议维持跨期正套思路,内外正套仍需观望,等待海外疫情确诊拐点出现。


风险提示:1.海外疫情恶化;2.国内需求转差;3.铝锭大幅累库。



策略建议



行情回顾:铝价走强,back结构有所扩大


铝价走强,back结构有所扩大


上周沪铝主力偏强运行,周涨幅2.85%,收于14640元/吨。电解铝消费有好转迹象,社会库存去化2.4万吨,SHFE仓单也呈下降趋势,近远月价差扩大。


LME铝价震荡,周涨幅1.15%,收于1795.5美元/吨。除去汇率影响,沪伦比值回升到1.164,电解铝进口窗口反复关闭和开启。





数据来源:Wind,天风期货研究所


氧化铝需求或有提振,但涨价幅度有限


海德鲁减产影响有限,海外氧化铝依旧过剩


2020年7月,国内氧化铝进口41.73万吨,8月海德鲁管道维护事件影响有限,海外氧化铝总体仍处于过剩,澳铝FOB价格表现疲软,回调至273美元/吨。


氧化铝进口利润出现缩窄后又重新盈利,目前测算约90元/吨。


预计8、9月进口量会小降,但月度进口量仍然在30万吨以上。





数据来源:SMM,Wind,天风期货研究所


高生产弹性限制氧化铝涨价


目前山西、河南的氧化铝三网均价开始回调,分别至2312元/吨、2324元/吨。


山西地区氧化铝厂现金流转负,若氧化铝延续弱势,高成本厂家或将减产。伴随国内电解铝开工逐渐提升,对氧化铝需求有一定提振,氧化铝基本面维持紧平衡。但是四季度国内氧化铝还有新产能待投,高的生产弹性决定氧化铝行业不能有高利润,预计氧化铝价格将在2200-2500元/吨区间运行,对应铝成本价在12700-13300元/吨,成本支撑作用较弱。





数据来源:SMM,Wind,天风期货研究所


国内铝厂利润丰厚,未来运行产能抬升


电解铝行业利润仍然可观


按现金成本计算的电解铝行业利润大约为3100元/吨,利润十分可观。



数据来源:SMM,Wind,天风期货研究所


新增复产有序投放,未来运行产能抬升


在高利润刺激下,云南新增产能继续释放,云南文山和神火投产结束,海鑫通电起槽,宏泰正式投产,其亚预计10月底通电;


内蒙古地区年内投产计划或推迟,预计三、四季度投产产能达到213.2万吨,运行产能进一步抬升。




数据来源:SMM,天风期货研究所


进口铝锭达到峰值后逐渐减少


据海关统计,7月原铝进口量为18.46万吨,环比增长49.52%。


8月,上海海关报关铝锭量约7万吨,广东报关量明显减少。8月中旬比值回落,进口窗口一度关闭,截至9月18号,电解铝现货进口盈利在360元/吨左右,保税区库存总量升至4.25万吨。7月进口量达到峰值后,预计后续进口量环比有所下滑,等到旺季价差拉开,保税库的货物再逐渐流入。




数据来源:SMM,天风期货研究所


铝锭进入去库通道,粤沪价差扩大


南海地区贡献主要铝锭库存降幅,粤沪价差扩大


上周铝锭库存下降2.4万吨至74万吨,其中南海地区贡献主要降幅,下降1.6万吨,而上海库存增加0.1万吨,粤沪价差不断扩大。出现该现象的原因在于,以某大户为代表的贸易商长单量存在缺口,在华南地区采购货物量超过华东,导致流通货源不足,部分持货商挺价惜售,从而快速推涨现货升水。




数据来源:SMM,Wind,天风期货研究所


铝材出口下滑拖累铝消费


2020年8月,中国未锻轧铝及铝材出口量为39.5万吨,同比减少15.9%,环比7月增加5.8%。1-8月,未锻轧铝及铝材累积出口量为313.4万吨,同比减少20.3%。目前沪伦比值在1.14-1.17之间震荡,铝材出口利润略有好转,但是海外疫情迟迟未得到有效控制,预计9月出口订单环比回升但难有明显增量。




数据来源:SMM,Wind,天风期货研究所


铝棒表现萎靡,企业转产A356


上周铝棒库存环比上升0.4万吨至6.76万吨,其中佛山库存上升0.28万吨至1.98万吨。地产调控政策频出,型材消费表现一般,对棒需求有所减弱,加工费相应下滑,加之铝棒产能过多,企业竞争压力较为明显,有诸多企业转型生产A356系列产品。



数据来源:SMM,Wind,天风期货研究所

责任编辑:李烨

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