炼油利润大涨的思考
设为首页 | 加入收藏 | 今天是2020年08月06日 星期四

聚合赢家 | 引领财富
产业和金融智库服务平台

七禾网首页 >> 投资视角 >> 产业研究

炼油利润大涨的思考

最新高手视频! 七禾网 时间:2020-07-07 11:01:56 来源:大地采集者 作者:陈Gaven

6月28日,国家统计局,发布的5月份数据“石油加工行业利润由4月份全行业亏损218.0亿元转为5月份盈利116.2亿元,同比增长8.9%。”这条信息对于市场影响较大哦,炼油行业在经历2月份、3月份以及4月份三个月的亏损后,终于迎来了久违的盈利啊,这个实在不容易啊。5月份石油加工行业利润盈利,6月份甚至三季度行业的盈利情况,能否持续,才是要思考的问题。


一、原油价格走势


2020年原油价格,在经历4月中旬的大跌后,原油价格开始缓慢恢复。“大地”将上半年的原油走势,分为三大阶段。



第一阶段:疫情影响。原油缓慢下行,随着中国国内疫情的爆发,全球开始担心原油消费会不景气,WTI原油价格从1月1日的61.68美金/桶,跌至2月28日的46.49美金/桶,下跌15.19美金/桶,跌幅达到24.63%;


第二阶段:OPEC价格战。原油大幅度的下行,主要是3—4月份,OPEC的一系列会议,都没有达成减产协议,全球原油严重供过于求,4月20日WTI原油收于-40.32美金/桶;


第三阶段:需求稳步恢复。前两个阶段,市场的分析不明显,第三个阶段5—6月份,市场分歧较大。尤其是6月22日第一次冲击40美金/桶的关口失败后,市场开始弥漫原油又要大跌的情绪了。在美国公布放开出行限制后,第二波疫情数据后,市场喊WTI原油价格下跌至26美金/桶的声音逐渐多起来。



二、裂解毛利


按照全球各区域的炼油毛利来看,原油价格有概率下跌至26美金/桶。根据国外资讯商的数据,WTI、Brent以及新加坡三大区域的炼油毛利,近几个月呈下降趋势的。其中,截止2020年5月份,新加坡的炼油毛利,达到约-5美金/桶。影响国外炼油毛利的主要因素,除了原油价格外,主要还是终端消费不佳。



上述是国外的大致情况,根据“大地”自己建立的国内炼油裂解毛利来看,国内裂解毛利已经开始反弹。国内炼油裂解毛利,从3月底开始,稳步上涨,最高达到约28美金/桶,随后逐渐恢复正常水平。一般而言,国内正常的炼油裂解毛利,就是15—20美金/桶,加工成本大致5—8美金/桶。



上面也说,5—6月份,市场的分歧最大。主要还是市场担心第二波疫情,对原油消费的冲击,从而导致原油价格再次下行。“大地”从裂解毛利分析,全球最坏的时期,已经过去,原油在三季度的消费旺季,没有大跌的基础,震荡上行,应该是三季度的主基调。



三、未来需求


国内及东北亚的炼油行业开工率,是实实在在的恢复中;美国的炼油行业开工率在触底爬升的过程中;唯一没有恢复的,就剩下欧洲了。其中,6月底,中国国内炼油商开工率环比5月份,上涨约5—8%,炼油商开工率接近77%。与此相对应的,3—4月份,炼油商开工率不足50%。



市场比较关心的航煤利润问题,已经向好的方向发展。新加坡地区的炼油毛利,也随之增加。这两个数据表明。东北亚地区的消费,已经是稳步恢复中。其中,国内的航班出行量已经有好转的迹象,已经恢复到2019年同期的4—5成水平。



航班方面数据开始乐观,公路货运、客运数据也不错的。截止2020年,国内公路货运量达到2019年同期的9成水平、客运数据达到2019年同期的5成水平。


总体而言,国内货运、客运数据,合计达到2019年同期5—7成水平了。



不光如此,新加坡、美国也是实实在在反弹了。美国第二波疫情开始了,但是,美国还是坚持有限的出行限制,尽量阻止经济下滑的速度,在疫情达到峰值前,确保经济数据不会太难看。



“大地”认为,全球最坏的时期,已经过去了。原油价格肯定会随着第二波疫情的发展而震荡,但是,需求是实实在在恢复了,原油震荡上行是主基调。


不管从出行数据,还是炼油厂开工率,都可以侧面印证这一点。唯一还存在悬念的,就是OECD的产品(非原油)库存什么时候达到峰值,一旦达到峰值并有明显下降的趋势,全球原油消费就开始景气了。



从上周EIA的库存数据来看,已经可以谨慎乐观了,美国原油库存已经有下降的迹象,如果本周数据再乐观的话,原油价格复苏可期。



四、小结


5月份国内炼油利润大涨,将是2020年原油价格的转折点。随着美国第二波疫情达到峰值,原油消费景气,OPEC减产维持到9月份等等因素,原油消费有支撑,价格将震荡上行。



参考文献

1、REFINERY MARGIN TRACKER: USWC margins shine as California starts to loosen pandemic restrictions

2、OPEC Monthly Oil Market Report,17 June 2020

3、旅客运输量2583.1万人次 5月国内民航市场进一步复苏,经济参考报

4、中华人民共和国交通运输部

5、《2020年1~5月中国民航运行分析报告》,航班管家

6、EIA

责任编辑:李烨

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

七禾网

七禾网

价值君

价值投资君

投资圈APP

七禾网APP投资圈(安卓版)

投资圈APP

七禾网APP投资圈(苹果版)

本网站凡是注明“来源:七禾网”的文章均为七禾网 www.7hcn.com版权所有,相关网站或媒体若要转载须经七禾网同意0571-88212938,并注明出处。若本网站相关内容涉及到其他媒体或公司的版权,请联系0571-88212938,我们将及时调整或删除。

线上视频课

联系我们

七禾研究中心负责人:刘健伟/翁建平
电话:4008-277-007
          0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心负责人:傅旭鹏/相升澳
电话:13758569397
Email:894920782@qq.com

七禾产业中心负责人:果圆/王婷
电话:18258198313

七禾网融界教育总经理:章水亮
电话:0571-85803287
Email:516248239@qq.com

七禾研究员:唐正璐/李烨
电话:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾网上海分部负责人:果圆
电话:13564254288

七禾网深圳分部负责人:叶晓丹
电话:18368886566

七禾财富管理中心
电话:4007-666-707

七禾网

七禾产业

价值投资君

七禾网APP(安卓版)

七禾网APP(苹果版)

七禾网投顾平台

融界教育

傅海棠自媒体

沈良自媒体

© 七禾网 浙ICP备09012462 软件开发/网络推广营业注册号 330105000154984 浙公网安备 33010802010119号 增值电信业务经营许可证[浙B2-20110481]

认证联盟

技术支持 本网法律顾问 曲峰律师 余枫梧律师 广告合作 关于我们 郑重声明 业务公告

中期协“期媒投教联盟”成员 、 中期协“互联网金融委员会”委员单位

七禾网是您的互联网私人银行,是个人投资和家族财富管理综合服务平台。

[关闭]
[关闭]
[关闭]