新冠肺炎疫情下油脂供需情况如何?
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新冠肺炎疫情下油脂供需情况如何?

最新高手视频! 七禾网 时间:2020-05-18 09:26:36 来源:

疫情对棕榈油供应端的影响


1.马来西亚


3月中旬到4月初,市场交易过疫情对马棕供应的影响,主产州沙巴部分种植园因疫情封锁。据MPOA预计,沙巴州涉及关停的6个地区的种植园将影响该州75%的棕榈油生产,关停半个月或造成超过10万吨的产量损失,抵消一些季节性的增产。所以3月报告前市场对马棕3月产量的增幅放的都比较低,约有2%的环比增幅。


但是MPOB 3月报告产量环比增幅8.4%,比市场预期多约9万吨。分产区去看,沙巴产量确实受些影响,环比增幅只有1.72%,但马来半岛3月最后一周产量出现井喷,当月产增环比11.88%,补足了沙巴产量缺口。


据MPOB公布的4月数据,全马产量环比增幅18.28%,沙巴产增环比23.08%,即沙巴在上月产量受疫情影响后4月出现了堆积效应,3月未来得及采摘的鲜果串都堆积到了4月份,造成产量环比大增。



从疫情来看,马来疫情已经得到有效控制,后期在政府不放松管制的前提下,马来再次大规模爆发疫情的可能性极低,疫情对马棕生产活动的影响也会越来越小。


在考虑疫情和去年干旱对产量的影响后,预计2020年马棕产量将出现同比30万—60万吨的下降,全年产量预估约为1960万吨。


2.印尼


相对来讲,印尼疫情还不容乐观,截至5月11日单日新增病例还在300以上,现有确诊病例仍在爬坡。且印尼政府的管制措施一直备受争议,国际机构预计印尼疫情的高峰要到6月甚至更晚才会出现。但印尼棕榈油的主产州——苏门答腊和加里曼丹都不是疫情的重灾区,所以截止目前听到的印尼种植园的消息不多,但是后续仍要关注印尼国内疫情恶化是否会对棕榈产业链造成影响。


印尼棕榈油3月的数据偏利多,产量358万吨,环比降0.78%,虽然幅度不大,但打破以往的增产规律,逆季节性下降。3月份产量下降主要与产地三月的洪水天气有关,鲜果串采摘、运输工作都受到影响。


考虑到去年三、四季度印尼产区出现了比较严重的干旱,特别是8—9月苏门答腊降雨创下历史同期新低,按照滞后期推算,今年5—7月印尼棕榈果单产或偏低,以此预测2020年印尼毛棕全年产量4250万吨,同比增幅缩窄至100万吨。



疫情对棕榈油需求端的影响


1.印度


印度在油脂上是个产需极不匹配的国家,本国的年产量只有740万吨,但消费2400万吨,所以一年要进口超过1500万吨的植物油,对外依赖度非常高。且由于价格优势,棕榈油是主要进口品种,年进口量超过900万吨,其次是豆油和葵油。


对于新冠疫情,印度是个让人担忧的国家,主要基于其人口密度、卫生条件和医疗条件。截至当地时间5月11日,印度累计确诊病例超过7万例,单日新增确诊还是3000以上,整个疫情还处在快速上升阶段。而且根据印度检测样本比例来看,印度的确诊病例远远还没有到达高峰。


印度政府应对疫情的反应比较快,最早3月23日开始第一轮全国封锁,后面不断延期,现在进行到第三轮,从5月4日到5月17日。而印度又有着世界上最大的贫民窟,1.7亿的贫民,这些人大部分是日薪制,所以暂停经济活动对他们来说是致命的,消费能力会出现快速的下降。


印度延长封锁、民众的收入减少对全球的植物油来说都非常利空。2019年11月到2020年4月,印度棕榈油进口量下降4成,总油脂进口量下降了17%,但豆油和葵油的进口量出现明显的增长。所以2019/2020年印度的植物油进口市场出现较大变化,不但总进口量下降且进口结构改变。


基于疫情对印度消费抑制的判断,预计2019/2020年印度植物油进口总量1270万吨,同比减少约15%;棕榈油进口量预计为740万吨,同比减少约21%;食用油消费量2180万吨,同比减少100万吨。



2.中国


从疫情上看,目前全球只有中国基本上走完了一个周期,本土疫情基本已经得到控制,社会开始复工复产。餐饮业在这次疫情当中严重受创,据国家统计局数据,一季度国内住宿和餐饮业生产总值同比下降了33.3%。



测算1—3月豆油和棕榈油的表观消费,两者总计同比减少58万吨,降幅12.7%,低于市场预期,预测家庭消费和食品工业用油补充了部分的餐饮缺口。


从中国农业农村部预测的全年消费数据看,2019/2020年中国的油脂消费3256万吨,同比减少82万吨。若减去一季度58万吨的减量,后面9个月的月均同比减少2.7万吨,基本恢复常态。以中国经验来看,作为刚性消费品,油脂的食用消费受疫情影响程度相对有限。


疫情+原油低价对生柴产业的影响 


生柴产业今年非常不乐观,一方面因为原油低价,生柴产业现在不要说商业利润,各国的强制掺混是否能够为继都成问题,另一方面因为疫情导致出行减少,整体原油燃料的消耗量都在减少。


随着国际棕榈油价格走弱,POGO价差从4月初高位有所回落,但仍处在近年高位。参考2015年年初—2017年三季度,当时国际原油价格大多时候处在50美元以下,全球植物油的工业消费年均增量85万吨,加上疫情对原油燃料的整体消耗减量,预计2020年国际植物油工业消费同比略减50万吨。 


全球植物油平衡表推算


对于全球油脂平衡表,预计2019/2020年全球植物油产量2.04亿吨,同比小幅增加92万吨,增幅0.45%;工业消费受原油和出行限制影响同比下调50万吨,食用消费因中国和印度食用消费减量同比下调约200万吨,导致总消费减少250万吨,库销比上调至12.39%。总体来看,因为疫情和原油持续低价的影响,2019/2020年全球植物油平衡表略转宽松。 


策略建议


鉴于疫情和原油低价常态化,油脂消费需求利空对价格的影响在盘面已经有充分体现,现阶段市场对棕榈油的关注重点在产地的季节性增产和库存累积上。我们对马棕5月的出口有所期待。据测算截止4月底印度国内油脂库存仅100万—110万吨区间,可提供其国内17天的消费,库存水平极低,后期补库需求强烈。而中国近期在利润窗口打开后也增加了进口买船,5月预估到港量有30万吨,环比出现大幅增长。在中印开始补库后,马棕在5月的累库速度或将有所放缓。


总体来看,棕榈油P09在4300支撑较强,短期利空出尽后出现一些边际利好和技术买盘支撑价格,或有反弹行情。但中期来看,基本面依然缺乏强大的上涨驱动,印尼减产能否成行还需关注,中印进口需求或许减慢马棕累库速度,但不足以转变累库趋势。套利方面,可以关注YP价差走缩和P91正套机会。 



责任编辑:刘文强

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