油脂继续弱势:华泰期货2月13早评
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油脂继续弱势:华泰期货2月13早评

最新高手视频! 七禾网 时间:2020-02-13 09:13:01 来源:华泰期货

白糖:隔夜原糖大涨,3月巨量交货显示市场需求强劲


期现货跟踪:2020年2月12日,ICE原糖3月合约收盘15.76美分/磅(+0.41美分/磅);郑糖2005合约收盘价5771元/吨(+42元/吨),预计3月原糖交割量或达到135万吨,巨量交割令原糖走势强劲。2月12日,郑交所白砂糖仓单数量为11009张(+0张),有效预报仓单1474张(+0张)。国内主产区白砂糖南宁现货报价5880-5930元/吨(+0元/吨),加工糖报价5920-6260元/吨(加工糖多数上涨30元/吨),加工糖与广西价差420-530元/吨(+30元/吨),现货持稳,加工糖随原糖大涨后价格小幅上涨。


逻辑分析:外盘原糖方面,国际产糖国压榨进度落后于往年,产销缺口大于往年。泰国产糖量料明显下滑,预计产量同比下降超过30%,这将使得泰国出口量有显著下滑,促使贸易流转向其他来源的糖,减产因素下,市场需要泰国印度之外的国家来增加市场供应,2019/20榨季国际市场食糖缺口不断加大,原糖back结构维持。原糖价格短期有望超过巴西乙醇蔗糖的parity价格。


郑糖方面,受疫情影响,近期边贸停滞,走私减少,现货经历春节备货进入淡季,走势疲软,昨日现货有较大幅度走软,致使盘面冲高回落。疫情严重影响下现货需求疲软,远期进口糖依旧倒挂,且原糖走势偏强,国内呈现近弱远强势头。


策略:


国内:中性-偏强(1-3M),谨慎偏多(3-6M)


国际:偏强(1-3M),中性-偏空(3-6M)


郑糖:中性,现货平稳成交偏弱,进口倒挂加大,郑糖表现弱于原糖,可在糖价跌入国内食糖成本范围之内择机做多


原糖:偏强,19/20榨季全球产销缺口加大,2020/21榨季缺口料恢复,原糖价格短期有望超过巴西乙醇蔗糖的parity价格


风险因素:走私糖冲击、人民币汇率、储备政策、泰国干旱、疫情持续时间



棉花:国内外棉价震荡,关注出口销售


期现货跟踪:2020年2月12日,ICE美棉3月合约收盘68.45美分/磅(+0.14美分/磅),震荡走强。2月12日郑棉2005合约收盘报13070元/吨(-55元/吨),当前疫情湖北省内及武汉依旧严重,医疗资源短缺问题凸显,纺织企业料在2月下旬才逐步复工,因工人短缺及防疫难度较大。


轮入量随着成交量下降回落至7000吨,国内棉花现货CC Index 3128B报13445元/吨(+7元/吨)。棉纱2005合约收盘报21140元/吨(-15元/吨),现货国产纱价格指数CY IndexC32S为20560元/吨(+0元/吨),进口纱价格指数FCY IndexC32S为20797元/吨(-22元/吨),国产纱持稳,进口纱有所下滑。3128B指数平稳,轮入收储人气下滑,2月12日轮入7000吨资源成交率32%,成交均价13705元/吨,较上一成交日持平。


2020年2月12日郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为42445张(-9张),有效预报5070张(+12张),仓单37375张(-21张),仓单+预报总数延续下降。


逻辑分析:美棉短期维持67-68美分/磅震荡,料美棉将较快自该区间突破上涨。国内方面,当前棉市上游高库存下游低库存交织,开工短期受疫情影响难恢复,对于疫情的防控治疗传来好消息,但复工仍然需要至少到2月末。轮入成交强劲对郑棉形成支撑,盘面价格仍然偏低,仓单继续少量流出,近期轮入成交下滑,预计短期郑棉反弹势头暂缓,若美棉大涨,郑棉料将补涨。


策略:中性,关注美棉出口销售,美棉强于郑棉


郑棉:中性偏强,轮入近期走软,关注对郑棉压力,考虑到美棉震荡偏强,近期反弹目标13500元/吨


美棉:看涨,基本面总体平稳偏好,关注出口销售


风险点:疫情发展丰度烈度、劳工返程不及预期、年后需求不及预期、人民币升值



豆菜粕:继续震荡


昨日CBOT大豆追随大宗商品和全球股市走强,3月合约报891.6美分/蒲。USDA月度供需报告上调巴西产量预估,南美丰产在望;不过巴西收割进度落后去年同期,ARC统计截至上周五巴西收获15.7%,去年同期为27.3%。周四USDA将公布周度出口销售报告,市场预计截至2月6日当周美豆出口销售净增60-100万吨。


国内方面,连豆粕昨日收盘小幅下跌,总体仍区间震荡。昨日豆粕成交继续放量,总成交60.47万吨,远期基差成交55.9万吨,成交均价2810(+20)。上周全国油厂压榨大豆78万吨,豆粕日均成交量17.4万吨,多数为现货成交。截至2月7日沿海油厂豆粕库存继续由35.6万吨降至32.31万吨,去年同期63万吨。预计短期主导逻辑不变,春节前下游备货不多,为防控新冠肺炎,多地复工延迟和物流不畅导致豆粕现货供给偏紧,期价仍可能偏强震荡。中加关系恢复正常前菜籽买船仍旧不多,截至2月7日油厂菜籽库存11.5万吨。受疫情影响大部分菜籽压榨厂还未恢复正常生产,上周压榨开机率仅3.19%。上周菜粕累计成交6500吨,昨日成交300吨。截至2月7日沿海油厂菜粕库存1.5万吨,港口颗粒粕库存仍为历史同期最高17.7万吨。


策略:谨慎看多,现货供给不足可能带动期现价格上行。长期走势仍取决于榨利和存栏恢复情况。


风险:新冠肺炎疫情发展,禽流感疫情发展,贸易战,人民币汇率,存栏恢复等



油脂:油脂继续弱势


昨日马盘反转收涨,得益于中国买船探底回升。消息面上印尼1月出口同样不佳,印证需求担忧。在现阶段产地棕榈供应变数不大的情况下,需求的边际变化开始成为影响市场价格的主要矛盾。国内方面,因疫情影响,下游需求端多数仍未复工,市场成交清淡,一豆现货基差继续偏弱,棕油进口成本3月cnf报价728.5美金,4月703.5美金,盘面进口倒挂幅度缩窄,基差走弱。


策略:


策略:目前看疫情影响还在继续,多头信心也难以恢复到前期水平,周报推荐报告若无超预期利多后可尝试逢高做空,目前单边继续谨慎偏空。套利方面可逢低介入豆棕价差。


风险点:棕油产地超预期减产宏观政策风险



玉米与淀粉:期价继续震荡分化


期现货跟踪:国内玉米现货价格整体稳定,局部地区涨跌互现;淀粉现货价格亦整体稳定,各地报价未有变动。玉米与淀粉期价震荡分化运行,淀粉相对弱于玉米。


逻辑分析:对于玉米而言,如果疫情持续时间超预期,则盘面可能优先反映现货上涨,而如果疫情解除则有望带动供应端得到恢复,或抛储弥补市场供应,则市场可能转而反映节后售粮压力,考虑到中下游已经历一定补库,且农户售粮时段亦得到一定压缩,国内玉米供需可能阶段性宽松,期现货价格或可能出现回调。对于淀粉而言,考虑到节后进入季节性需求淡季,再加上疫情影响,淀粉行业供需或持续宽松格局,对应淀粉-玉米价差有望继续收窄,除此之外,淀粉期价更多跟随原料端即玉米期价走势。


策略:谨慎看多,建议投资者继续持有前期多单,如无前期多单,则考虑等待节后售粮压力释放之后的入场机会。


风险因素:进口政策和非洲猪瘟疫情



鸡蛋:期价再度走弱


博亚和讯数据显示,鸡蛋主产区均价2.38元/斤,环比下跌4.80%。产区辽宁、河北大幅下跌,疫情影响鸡蛋外销的困境依旧存在,库存仍大。期价弱势下跌为主,以收盘价计,1月合约下跌10元,5月合约下跌57元,9月合约下跌65元。主产区均价对主力合约贴水876元。


逻辑分析:短期而言,疫情形势未出现明显好转之前,各地封堵恐难以解除。则产区累库,价格承压,主力合约反弹亦有限。中长期而言,肺炎疫情导致2月雏鸡补栏减少,若产区鸡蛋外销仍不能顺利打通,且淘鸡困难的情况下,则换羽比例或增加,产能后移,则对远月利空。


策略:谨慎看空,05合约逢高沽空。



生猪:猪价小幅上涨


博亚和讯数据显示, 全国外三元生猪均价37.79元/公斤,较前一日上涨0.19元/公斤。虽屠宰开工率仍低,年前由于生猪供应量大幅下降,屠宰开工率多降至30%左右,未来市场运输逐渐顺畅,消费趋增但仍会受高价抑制,短期猪肉市场也表现有价无市的局面。



纸浆:浆价震荡运行


昨日纸浆盘面冲高回落收于4482元/吨,现货山东地区主流银星报价4400-4420元/吨。现货市场交投清淡,近期港口出货小幅恢复,下游大厂有所复工,但小厂仍处于严格停工状态。在全面复工之前,纸浆价格预计仍将在成本线附近整理。


后期展望:在全面复工之前,纸浆价格预计仍将在成本线附近整理。整体上纸浆市场目前无趋势性行情,还是以震荡格局对待。


策略:中性。


风险:政策影响(货币政策、安全检查等),成本因素(运费等),自然因素(恶劣天气、地震等)。

责任编辑:唐正璐

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