苯乙烯利润被压缩至低点 成本端定价或逐步开启
设为首页 | 加入收藏 | 今天是2020年04月06日 星期一

聚合赢家 | 引领财富
产业和金融智库服务平台

七禾网首页 >> 投资视角 >> 产业研究

苯乙烯利润被压缩至低点 成本端定价或逐步开启

最新高手视频! 七禾网 时间:2020-01-15 09:39:44 来源:方正中期

近期苯乙烯有突破盘整向上运行的势头,这主要是因为苯乙烯成本端原材料价格上涨所致,对此我们分析如下:


第一,基本面苯乙烯延续季节性累库趋势,但春季检修预期近期有所发酵。尽管浙石化和恒力苯乙烯装置有望在1季度投产,但截至目前尚未有实质性产量释放。2020年3-4月,苯乙烯将开始较大规模的检修,市场对供给端新增产能释放压力预期有所缓解。


第二,苯乙烯装置亏损严重,短期加工费打压空间有限。当前非一体化苯乙烯装置生产利润已被压缩至-400 ~ -300元/吨附近,亏损程度较前期-200~-100元/吨的程度大幅增加。在浙石化和恒力新增产能尚未实质性贡献产量前,苯乙烯加工费向下打压空间有限。


第三,成本端助涨盘面。生产1吨苯乙烯需要0.79吨的纯苯和0.29吨的乙烯,就乙烯而言,目前国内部分乙烯裂解装置因出现亏损,存在降负的现象,东北亚乙烯到岸价大幅上涨;就纯苯而言,2020年我们对纯苯价格并不悲观,预计其价格易涨难跌。


综上,近期由于苯乙烯生产利润被压缩至低点,苯乙烯上游纯苯价格保持坚挺,易涨难跌,亚洲乙烯装置亏损加剧,降负带动乙烯价格回弹。我们认为远期苯乙烯仍将在成本端和供需过剩之间博弈,但随着加工费被压缩至低点后,后续苯乙烯价格变动将由成本决定。乙烯价格上涨具有短期性,而未来纯苯价格上涨空间较大,建议密切关注其价格走势。在操作上,短期建议在恒力和浙石化苯乙烯装置尚未量产前,背靠5日均线,逢低短线做多。中长期,在恒力和浙石化苯乙烯装置量产后,国内苯乙烯供应压力会逐步加大,库存施压下届时可转换为空头思路,把握好交易节奏。


一、供需延续季节性累库


(一)华东主港继续季节性累库



截至2020年1月8日,苯乙烯华东主港库存量为15.7万吨,环比增加15%,同比下降30.5%;华东贸易库存为8.97万吨,环比增加19%,同比下降48.2%。就当前的库存水平来看,是处于较高的水平的,且由于临近春节假期,下游需求走弱,苯乙烯华东主港目前仍处于季节性累库通道中。


(二)大产能投放逐步来临


2020年苯乙烯有巨大的产能投放计划,但是需要注意的是,上表装置能否如期投产具有较大的不确定性。目前来看,投产较为确定的是浙石化(120万吨)和恒力石化(72万吨)两套装置,其均有望在2020年第一季度实现投产。2020年1月12日,浙石化已产出乙苯合格品,目前正在处理乙苯脱氢环节,预计其120万吨/年的苯乙烯装置将在1月20日附近开车。而恒力石化72万吨/年的苯乙烯装置投产时间可能较浙石化稍晚一些,目前其计划在春节前对苯乙烯装置进行倒开车试验,后续真正量产需要关注其上游乙烯环节何时全面开车投产。


综上,浙石化和恒力合计有192万吨/年的产能投放压力,这对于苯乙烯1160万吨/年的表观消费量而言,压力显著。


(三)亏损之下装置停车检修增多



亏损加剧,装置开工率下滑。从上图可以明显地看出,2019年10月以来,随着苯乙烯由高盈利向亏损转变,苯乙烯装置开工率绝大部分时间处于85%以下,较上半年90%以上的高开工率水平明显下滑。2020年3-4月,苯乙烯有较大的装置检修计划,这在一定程度上可以对冲部分新装置投产带来的压力。


二、装置亏损加剧 加工费短线向下压缩空间有限



2019年10月1日,苯乙烯装置生产利润为990元/吨;2020年1月13日,苯乙烯装置生产利润为-395元/吨。在三个多月的时间中,市场受远期产能投放压力的影响,将苯乙烯生产利润压缩至0 ,并随着产能临近,逐步压缩苯乙烯加工费。


目前来看,市场已对产能投放预期有所消化,但在恒力和浙石化苯乙烯装置尚未量产释放之前,苯乙烯加工费进一步下滑空间有限。预计浙石化和恒力苯乙烯量产对整个社会库存形成巨大压力时,届时苯乙烯加工费仍将有下压空间,但当前还未至下压时点。


三、成本端助力盘面拉涨


(一)乙烯亏损降负 价格止跌转涨



随着前期国际原油的拉涨,石脑油价格重心稳步上涨,而乙烯受制于自身的产能投放压力,过剩严重,议价权不高,乙烯装置亏损逐步加剧。


近期国内和亚洲部分乙烯裂解装置降负,这导致乙烯价格止跌转涨。2020年1月1日,东北亚乙烯到岸价为751美元/吨,但截至1月13日,其已上涨至806美元/吨,两周之内格上涨了55美元/吨。对于乙烯远期价格,仍难言乐观,因为我国乙烯整体产能过剩严重;乙烯此轮上涨主要是对原油价格上涨的滞后反映,随着国际原油向下调整,预计后期乙烯价格上涨空间有限。


(二)纯苯供需向好 价格易涨难跌



2020年1月14日下午两点,珠海长炼化工厂发生爆炸,据悉其主要生产装置有120万吨/年预处理装置,100万吨/年催化重整装置,40万吨/年芳烃抽提精馏装置,80万吨/年后分馏以及20万吨/年苯和甲苯加氢装置等相关的公用工程和储运系统。本次爆炸预计会提振华南当地纯苯价格重心,对苯乙烯而言,成本的提升会对当前苯乙烯产生托底的作用。


从短期来看,市场传闻,恒力72万吨/年的苯乙烯装置开车后,其纯苯外销量将减少一半。浙石化方面,目前其纯苯暂未交予中石化代销,仍留自用。2020年3-5月份,国内纯苯装置将开始检修,预计节后纯苯价格有望继续上探。


从中长期来看,2013年至2015年,经历过一轮产能扩张周期后,行业开工率步入低谷,纯苯产能扩张速度在近两年明显放缓,而下游消费需求跟进亮眼,行业景气度回升。根据卓创资讯的统计数据显示,2020年纯苯合计有187万吨/年的产能投放计划,尽管产量较大,但投产时间集中在2020年下半年,且纯苯下游对应苯乙烯、己内酰胺、苯酚等多个品种,下游需求若按时投放,可以覆盖纯苯产能的增量。


按照苯当前的生产工艺,我国纯苯主要由粗苯加氢苯装置(36%)、甲苯歧化装置(14%)、重整装置(30%)以及石脑油裂解乙烯装置(20%)4类装置生产。未来乙烯亏损将成为常态,对应装置降负现象或时有发生,这在一定程度上会影响作为副产品纯苯的供应。


四、总结与操作建议



综上,近期由于苯乙烯生产利润被压缩至低点,苯乙烯上游纯苯价格保持坚挺,易涨难跌,亚洲乙烯装置亏损加剧,降负带动价格回弹。我们认为远期苯乙烯仍将在成本端和供需过剩之间博弈,但随着加工费被压缩至低点后,后续苯乙烯价格变动将由成本决定。乙烯价格上涨具有短期性,而未来纯苯价格上涨空间较大,建议密切关注其价格走势。


在操作上,短期,建议在恒力和浙石化苯乙烯装置尚未量产前,背靠5日均线,逢低短线试多,暂时关注上方7650压力位,若强势突破注意上方7850压力位,预计第二压力位突破难度较大。中长期,在恒力和浙石化苯乙烯装置量产后,国内苯乙烯供应压力会增大,库存施压下,届时可转换为空头思路,把握好交易节奏。


责任编辑:刘文强

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

七禾网

七禾网

价值君

价值投资君

投资圈APP

七禾网APP投资圈(安卓版)

投资圈APP

七禾网APP投资圈(苹果版)

本网站凡是注明“来源:七禾网”的文章均为七禾网 www.7hcn.com版权所有,相关网站或媒体若要转载须经七禾网同意0571-88212938,并注明出处。若本网站相关内容涉及到其他媒体或公司的版权,请联系0571-88212938,我们将及时调整或删除。

线上视频课

联系我们

七禾研究中心负责人:刘健伟/翁建平
电话:4008-277-007
          0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心负责人:傅旭鹏/相升澳
电话:13758569397
Email:894920782@qq.com

七禾网融界教育总经理:章水亮
电话:0571-85803287
Email:516248239@qq.com

七禾研究员:唐正璐/李烨/刘文强
电话:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾网上海分部负责人:果圆
电话:13564254288

七禾网深圳分部负责人:叶晓丹
电话:18368886566

七禾网产业金融部:林秋宏
电话:15990119543

七禾财富管理中心
电话:4007-666-707

七禾网

价值投资君

投资圈APP(安卓版)

投资圈APP(苹果版)

七禾网投顾平台

融界教育

傅海棠自媒体

沈良自媒体

七禾上海

© 七禾网 浙ICP备09012462网络信息服务许可证-浙B2-20110481 七禾网通用网址证书号 20110930138884940 软件开发/网络推广营业注册号 330105000154984

浙公网安备 33010802010119号

增值电信业务经营许可证[浙B2-20110481]
认证联盟

技术支持 本网法律顾问 曲峰律师 余枫梧律师 广告合作 关于我们 郑重声明 业务公告

中期协“期媒投教联盟”成员 、 中期协“互联网金融委员会”委员单位

七禾网是您的互联网私人银行,是个人投资和家族财富管理综合服务平台。

[关闭]
[关闭]
[关闭]