永安期货赵晶:期指结构性机会凸显
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永安期货赵晶:期指结构性机会凸显

最新高手视频! 七禾网 时间:2019-09-26 13:08:25 来源:永安期货 作者:赵晶

经济面临不确定性,财政政策的加码及货币政策的逆周期调节对指数构成一定支撑,市场仍然以结构性机会为主。


回看9月,全面降准落地,LPR利率继续下行,同时中美经贸问题出现好转,市场紧张情绪得以缓解,受利好影响,股指自9月初开始呈现温和上涨走势,上证指数一度回升至3000点之上,但近期指数有所调整,重回3000点下方,同时市场分化现象依旧,IC表现远胜于IF和IH。


基建投资力度有望进一步加大


今年二季度以来,国内经济增速呈现缓慢回落的态势,9月中旬公布的各项经济数据不佳,引发了市场对于下行压力增大的担忧。整体来看,目前国内经济呈现出几个特点:第一,房地产市场降温,但基建投资回升;第二,国内需求转弱。


房地产方面,在2017年下半年至2018年上半年的土地购置高峰过去之后,房地产企业拿地热情明显回落,同时政策方面依然没有松动的迹象,“房住不炒”的基调进一步强化,银行及信托不断收紧贷款,房地产企业融资既难且贵的问题逐步显现出来。除此之外,更为重要的是,经过连续3年的大幅增长,部分需求的提前兑现使得目前市场需求端呈现后继乏力的迹象,自今年年初开始,商品房销售面积连续负增长,同时个人房贷利率依然处于高位,未来需求的下滑对于投资将形成一定程度压制,预计房地产市场未来两到三个月内仍将呈现逐步回落的趋势。


基建投资方面,2018年下半年开始,国内财政进一步加大了支持力度,同时地方债发行速度和规模均有提升,使得基建投资在今年上半年确实出现一定程度回升,但整体增幅有限,未来伴随稳增长政策的进一步加码,基建投资力度有望进一步加大,将部分弥补房地产投资下滑带来的缺口。


国内需求方面,社会消费品零售总额同比增速连续数月处于8%以下的水平,其中家电、建材及汽车消费回落是主要原因。


全球货币宽松大门再度打开


美联储自今年年中以来开启降息周期,年内已经连续两次降息,从美国联邦基金利率期货交易情况看,市场普遍预计年内仍有一次降息。美国货币政策转向宽松的同时,欧洲央行也于9月中旬宣布降息并且重启资产购买计划。与此同时,印度、巴西等国家央行也纷纷跟随欧美步伐,开始调降利率,降息浪潮席卷全球。


为应对国内外复杂多变的经济环境,9月4日的国务院常务会议中提出将“及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”,此后中国人民银行如期降准,此外LPR利率第二轮下调也在9月中旬落实。货币政策的逆周期调节,在配合国内财政政策“双管齐下”、为国内实体经济发展输血的同时,也对市场走势形成提振。


值得注意的是,由于猪肉价格持续上涨,推升CPI不断走高,8月CPI同比增速已经升至2.8%。随着国内稳定生猪生产的政策陆续出台,猪肉价格涨幅可能会有所放缓,但受制于存栏较低,价格上涨的态势可能仍然会持续至明年春节。通胀的走高在一定程度上制约了国内货币政策的腾挪空间。


除此之外,中美经贸问题始终是市场关注的焦点之一。进入9月之后,美国将2500亿美元中国输美商品加征关税日期自10月1日推迟至10月15日,中方企业开始就购买美国农产品进行询价。整体而言,短期中美经贸问题释放出了积极信号,在一定程度上推动国内股市在9月出现上涨,但未来中美经贸问题会出现何种结果仍然存在较大不确定性。


总体而言,由于房地产市场降温,国内经济存在一定下行压力,但同时财政政策及地方债发行加码对基建的支撑作用较强,国内货币政策未来也有进一步预调微调的空间,市场整体呈现多空交织的局面,预计中短期内期指仍将维持宽幅振荡的走势,需要关注10月份中美贸易谈判对于市场产生的扰动。

责任编辑:唐正璐

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