上半年营收百亿，却还不起区区1700万元，甚至还将面临破产重整，公司股票更是一夜之间遭遇*ST。昔日汽车销售行业龙头，为何会落得这般田地？

营收百亿还不起千万借款

9月5日晚间，庞大集团发布了一份令37万股东都为之震惊的公告，公司因河北省唐山市中级人民法院裁定受理重整，按照上交所有关规定，公司股票将于2019年9月9日被实施退市风险警示，股票简称改为“*ST庞大”，股票价格的日涨跌幅限制为5%。值得注意的是，如果庞大集团最终被宣告破产，根据股票上市规定，公司股票将面临被终止上市的风险。9月9日，停牌一天后的庞大集团戴帽复牌。毫无悬念，*ST庞大股价一字跌停。

那么，*ST庞大为什么会被破产重整呢？这还要从2017年说起。当年5月4日，*ST庞大向北京冀东丰借款1700万元，用于补充流动资金以便进货。借款到期后，*ST庞大因资金紧张未能偿清债务。因此，冀东丰公司向法院提出对庞大进行重整申请。然而令人想不通的是，*ST庞大目前的经营规模似乎并不像是还不起区区千万元借款的样子。资料显示，2019年上半年，庞大集团实现营业收入102.56亿元。而2018年公司的营业收入更是达到420亿元。

曾稳居汽车经销商冠军宝座

如今负债难还的*ST庞大，曾经也有过一段光辉岁月。*ST庞大的前身是2003年成立的唐山市冀东机电设备有限公司。2009年，*ST庞大以538亿元的营业额超越广汇汽车问鼎中国汽车经销商冠军。2011年，公司成功登陆资本市场，成为中国首家登陆A股的汽车经销商，也是当时上市单笔融资额最多的民营企业，融资金额超过63亿元。上市之后，*ST庞大也确实没有让投资者失望，实现了业绩与股价齐飞，公司市值曾一度超过600亿元。

在登陆资本市场后，*ST庞大便开启了迅速扩张之路。据公开数据显示，*ST庞大在上市后的近一年时间里，新增了410家汽车经营网点，增幅高达59%。疯狂的扩张使得*ST庞大的营收不断增加，到2017年时，庞大集团营收创下新纪录，达到704.8亿元。

当然，过快的扩张也给*ST庞大带来了不少的麻烦。大家都知道，经销网点的建设成本不菲，在短时间内投入大笔资金更是为整个庞大集团的运营增加了不小的负担。也正因为如此，庞大上市以来的盈利情况一直表现平平。上市第一年，*ST庞大的净利润增幅便出现下滑，011年年报显示，当年庞大集团营业总收入同比增长3.12%，但归属于上市公司股东的净利润同比减少47.43%，扣非净利润更是同比下降56.6%，经营性活动现金流为负2.57亿元，同比下降105.53%。在此后多年，庞大集团的扣非净利润持续为负。

由盛转衰 业绩连续走下坡路

2017年，*ST庞大迎来由盛入衰的转折点。起因是公司在2015年与国信证券签订了带有高杠杆性质的股权收益权互换协议。针对这一问题，证监会做了详细调查并下发了行政处罚书，认为公司存在未如实披露权益变动情况、未按规定披露关联交易、未披露自身涉嫌犯罪被司法机关调查等情况。持续一年的调查，使得*ST庞大逐渐失去了投资者和金融机构的信任，陷入融资难和资金链紧张的困境中。此外，*ST庞大还诉讼不断。仅2018年一年，因买卖合同纠纷、融资租赁合同纠纷、借款合同纠纷等原因，*ST庞大24次成为被告，涉及金额近9亿元。

而这一切，在公司业绩上也有所体现。根据庞大集团发布的2018年财报显示，2018年公司实现营收420.34亿元，同比下滑四成，全年公司亏损高达61.55亿元，同比2017年暴跌近30倍，经营性现金流缺口超122亿元。在2018年A股十大亏损王里，*ST庞大位居第四，仅次于天神娱乐、中兴通讯以及*ST华业。

从*ST庞大发布的2019年半年报来看，情况并没有出现好转。报告期内，公司实现营收102.56亿元，同比下降62.17%；归属于上市公司股东净利润为11.99亿元，同比大跌563.66%。

业绩连续走下坡路的同时，*ST庞大的股价也在不断走低。与高峰期相比，公司市值累计蒸发近九成，股价临近1元面值。截至9月9日收盘，*ST庞大股价报1.24元/股，超472万手卖单封死跌停。从资金流向来看，*ST庞大主力净流出417.1万元。

破产重组是重大利好？

从600亿市值的行业巨头到濒临破产边缘，庞大集团成为了又一家因杠杆融资和激进扩张而被迎头重击的民营企业。在几个月前，*ST庞大就曾发布公告准备重整事项，并进行了相应的风险提示。在上述风险警示公告发布后，多数机构资金开始了疯狂出逃的模式。从机构投资者的持股情况来看，除了证金和汇金一直持有之外，截至2018年底，庞大集团尚有部分头部基金产品等机构股东，但今年一季度和二季度，机构投资者几乎全部跑光，只剩三只指数基金还持有极少量的股票。

不过，与外界认为庞大不行了，庞大面临着全面危机的看法不同，庞大集团的董事长庞庆华却表示，破产重组对庞大集团来说是重大利好，可以有效解决庞大集团面临的资金问题、化解危机与风险。作为企业创始人，庞庆华持有20%的股份，为公司第一大股东、实际控制人，但其所持股份均已100%质押。这次，庞庆华会如何化解危机，帮助庞大找到新的发展之路呢？

七禾研究中心综合整理自网络

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