从长远看,90%的投资收益都来自于成功的资产配置
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从长远看,90%的投资收益都来自于成功的资产配置

最新高手视频! 七禾网 时间:2019-05-22 18:05:19 来源:七禾网

一直以来,国内投资者的资产配置观念相对来说比较淡薄,随着金融市场不断发展,投资者开始明白资产配置的重要性。有投资者表示,任何时候他都会把资产配置放在第一位,即使行情再好他也会有资产配置的意识。


有的投资者可能会问,为什么要进行资产配置?众所周知,投资具有不确定,正是这一因素驱使我们进行资产配置。


全球资产配置之父加里·布林森有这样一句名言:“做投资决策,最重要的是要着眼于市场,确定好投资类别。从长远看,大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。”可见,做资产配置,有多么重要。


今天,笔者想和大家聊聊加里·布林森的故事和他是怎么做资产配置的。


加里·布林森


简介:曾在华盛顿州立大学任教,1970年加入旅行者保险公司,开始实战经验的探索之路,1981年自立门户。1995年,《财富》杂志授予其“全球资产配置之父”的殊荣。


从大学老师到全球资产配置之父


1966年,加里·布林森考进大学,此时,他对证券市场没有任何兴趣,也没有接触过这方面的事物。在大学三年级时,他的思想突然发生了转变,开始对金融市场感兴趣,甚至着了迷。然而,拿到硕士学位之后,布林森并没有就进入金融市场,而是成为了一名教师,在华盛顿州立大学任教,讲授财经课程。1970年,受旅行者保险公司的邀请,布林森辞掉教师工作,决定加盟这家投资管理业务正在不断壮大的保险公司,开始实战经验的探索之路。这期间,布林森对于资产配置慢慢有了新的想法,希望建立一家全球化的投资公司,终于,在1981年,他创立了第一芝加哥投资咨询公司,并得到了芝加哥第一银行的大力支持。1995年,他被《财富》杂志授予了“全球资产配置之父”的殊荣。同样为此做出突出贡献的,还有另一位投资业的巨匠,来自摩根士丹利投资公司的投资策略家巴顿·比格斯。




从单一市场走向全球


布林森的的全球资产配置理论主要来源于1974年的股市大倒退。20世纪70年代,资产配置理论仅仅是如何选择构建最优质的股票和债券的投资组合,但1974年的股灾,让布林森清楚地意识到,投资界当时所盛行的分散投资在大崩溃面前并没有什么作用。他亲眼看到一个基本面良好的中小型公司所组成的投资组合损失惨重,这些铁的事实证明,在单一资产类别中进行分散投资确实存在着局限性。


这场股市的倒退大潮,让布林森决定从单一市场走向了全球,于是,20世纪70年代末期,布林森就开始了自己的全球化之梦。


指导布林森进行全球战略的逻辑很简单,在芝加哥商业区街头,芝加哥人驾驶着德国制造的汽车,用着沙特阿拉伯开采出的石油,用日本制造的电视看着英国人播放的电视节目,身上穿着的衣服来自巴基斯坦,喝的咖啡来自肯尼亚……


这些布林森意识到,有许多美国公司在全球范围内做生意,也有许多地方的公司来美国做生意。既然这样,为什么我们要把投资组合局限于美国股市或者美国债券市场呢?为什么不能将投资市场看做一个全球性的统一大市场呢?


基于此,布林森形成了自己的全球资产配置方案,然而他大力推荐的这个方案却无人问津。1981年,布林森创立了第一芝加哥投资咨询公司,在新公司的首次关于资产配置优越性的研讨会上,听众竟然比布林森和他的同事们还要少,不过这丝毫没有影响到布林森对于全球资产配置的追求。


直到1986年,布林森与他的两位合作者L.论道夫·胡德和吉尔伯特·比鲍尔合作发表了《投资组合》,第一次严谨而精确地分析了全球资产配置如何支配投资业绩,文章直指“尽管巧妙的个股投资策略可以带来可观的收益,但相对于资产配置对收益的贡献来说,他们仍然相形见绌。”《投资组合》一经刊出立即引爆了投资界的新思维。


5年后,布林森等三人再度联手撰文,用全美82只大型退休金基金10年的投资收益证明了全球资产配置的魅力,凭借这一研究成果,三人获得了“Graham & Dodd Scroll”奖。


四条基本原则


在做资产配置时,布林森强调,有一点很重要,就是应当把你的投资组合看做不同类型资产的混合。这种混合的程度越高,所能取得的投资回报就越好。如果从投资的总体情况来看,就会发现,一种分散性的投资组合、各类投资资产的混合,才是成功的必要因素。”



布林森的资产配置需遵循的四条基本原则,它们分别是:


1.全球性思维;


2. 所选择的各类资产不应同时涨落;


3、着眼长远;


4. 适时调整资产配置以适应投资形势的变化。


全球性思维


随着投资领域的开阔,投资者可以根据自己所希望的投资回报率和所能承受的风险大小自由选择投资组合。但是,面对新鲜事物,并非所有的投资者都能欣然接受,有的投资者似乎认为以往那种一般的投资方法比较保险。而在布林森看来,这种保守想法非但没有道理,反而会使那些竭力逃避风险的投资者们作茧自缚。


布林森告诫投资者,面对如此丰富的投资选择,不要以为从互不相干的行业中选出几只股票,再加入投资级的债券作为避险的“救生圈”,就万事大吉了,要知道,资产配置远不是这样。


布林森称,指导他全球战略的只是简单的逻辑。“如果你观察一个像芝加哥这样的城市,就会发现,这个城市确实提供了许多本地的东西,比如本地公司、产业和投资机会,但只要环顾四周,你又会发现,人们正是以这样的方式参与全球经济的。”


着眼长远


布林森说,“谁都希望能挑到好的概念股,或者出于什么偶然原因,突发奇想就买到了高倍增长的股票,赚得盆满钵满。”但是愿望归愿望,它是不能用来指导投资的。而资产配置要求以长远的眼光对它们进行考察,这种投资策略比单靠“愿望”可靠得多。


布林森表示,如果投资者能这样坚持15年,那么收获肯定要比单凭运气或偶然所获得的回报多得多。同时他称,他的资产配置过程都是建立在对上市公司和产业进行传统而严格的分析基础上的。


现实中的资产配置不宜仓促,这是一项长期的任务。布林森称,每次他想寻求捷径时,却总是欲速不达,弄巧成拙,要么把自己弄得很狼狈,要么影响了投资回报。


坚持长期的资产配置战略,需要付出大量的努力。布林森强调,必须竭尽所能去了解所有的潜在特性,而后才能在此基础上逐步构建,直到最终将整个投资类别覆盖为止。


希望与预期


成熟的资产配置,能够将投资者对未来的“希望”与建立在现实基础上的“预期”区分开来。布林森提醒投资者,所有投资者都应当了解,在一项成功的投资项目背后需要做大量的工作,其强度和深度非同一般。


对最终的投资回报需要耗费大量的时间和精力对目标公司或行业进行分析——无论是个人投资者还是投资管理人;无论是在私人投资层面还是共同基金层面。布林森表示,要完成好这项工作,必须有共同的工作理念和坚定的取胜决心。


资产配置具有长期性,必须要经受住从众心理风潮的考验,但这一点很不容易做到。布林森指出,个人投资者面临的巨大障碍之一,就是在“本月大热门”之类的投资选择面前丧失了理智,缴械投降。各种报纸的头版头条都充斥着此类消息,对于那些迫切想知道哪里有投资的好机会、哪里有风险的投资者构成了巨大的诱惑。大多数的投资者对于风险的考虑都不够充分,投资也缺乏战略眼光。


相反,布林森指出,一旦看到市场的黑暗面,这些投资者立刻就改变了自己的主意。同时他坦白,他们那些最佳的投资业绩往往是在局势不明朗的情况下取得的,并且他们还发现,如果避开当时市场所关注的热点,往往会带来业绩的增长。

责任编辑:唐正璐

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