在成本支撑的作用下，自去年11月中旬以来，PVC期货呈现振荡上行的走势，主力1805合约价格由6030元/吨最高涨至6995元/吨。不过，从盘面来看，7000元/吨上方压力较大，PVC出现滞涨态势。

电石和乙烯价格走低，压低PVC生产成本，加之消费走淡，PVC或回调。不过考虑到偏低的社会库存，PVC回调深度有限。

成本支撑减弱

成本上升是PVC价格上涨的最重要推手。去年11月份，随着取暖季的到来，西北地区污染严重。在这种情况下，政府出台了一系列政策限制甘肃和宁夏地区的电石生产。虽然限产对实际的产量影响有限，但是在市场情绪的作用下，电石价格还是出现了较大幅度的上涨。从目前的情况来看，随着市场对限产消息的消化，电石价格又出现较大幅度的回落。截至2月5日，华东地区电石到货价格为3375元/吨，相较2017年11月初的高点下降375元/吨，下降10%。春节过后，随着天气转暖，供暖力度将逐渐减弱，环保限制也将逐渐松绑，电石价格有望进一步下降，电石法PVC成本有望下移。

另外，受美元走强和美国原油产量逐渐恢复影响，近期美国原油价格出现较大幅度回落。截至2月5日，韩国乙烯价格为1280美元/吨，较1月底下降20美元/吨。考虑到后期原油的消费将逐渐走弱，原油价格仍然有望继续下跌，从而会拉低乙烯法PVC成本。

库存低于往年

由于纯碱价格保持高位，年初PVC开工负荷保持在高位，达到75%。近期，随着纯碱价格大幅回落，部分企业开始停产检修。从目前公布的消息来看，山东恒通开始检修，天津大沽由于蒸汽供应不足开工维持在三成，国内PVC企业的开工负荷因此回落至70%左右。从需求端来看，目前是管材和型材的需求淡季，下游企业采购主要以刚需和节前备货为主，对于PVC的采购相对稳健。在这种情况下，由于前期部分PVC生产企业拖欠下游订单，部分企业目前处于负库存的状态，挺价意愿较强。由于下游企业补库，PVC社会库存出现了一定的回升，但是库存增长速度显然不及往年。

截至1月26日，华南、华东的PVC社会库存量为21.85万吨，较去年同期下降26.1万吨。从目前的情况来看，随着春节临近，部分贸易商开始放假，下游企业采购意愿也在逐渐下降，市场交投冷清。基于这种考虑，今年春节后PVC的社会库存将会大大低于去年同期，在低库存的作用下，PVC价格将受到一定支撑。

后市预测

目前PVC的基本面多空交织。一方面，环保限产的影响将逐渐减弱，电石价格开始回落，同时春节临近，下游消费逐渐走淡。另一方面，PVC社会库存大幅低于往年，而由于碱的价格大幅回落，PVC开工负荷也相应走低，市场供应下降。基于上述判断，笔者认为PVC后期以弱势回调为主，但是回调的深度有限，可以背靠7000元/吨尝试空单操作。