对话袁劬玮:没有永远赚钱的策略,只有永远赚钱的人
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对话袁劬玮:没有永远赚钱的策略,只有永远赚钱的人

最新高手视频! 七禾网 时间:2017-07-03 10:02:58 来源:七禾网

七禾网4、2008-2010年您都是大赚,当时是什么行情导致?在2012年也遭受过大亏,又是什么原因?在这样的市场中您会如何去做资金管理以及风险控制?


袁劬玮:我们都知道2008年是金融危机,其实这在2007年5月30号的时候就已经出现预兆了,当时A股市场发生了530暴跌,其实这个不是偶然事件,贝尔斯登(华尔街第五大投行)就是在那个时候出了问题倒闭的。大家到现在为止还将国内的530理解为“半夜鸡叫”,是关于印花税的问题,其实不是。做金融必须要关注美国市场的一些大事件。


我觉得这个市场很有意思,在2007年我就发现这样一个现象:中美货币政策一旦同步一定是大行情,两者不同向,则为震荡行情。照这样看,在2007年贝尔斯登倒闭以后国内一直在加息,美国当时也在加息,收紧货币一定会出现一些大问题,我当时就开始做空。我在2008年6月底做空了澳元兑日元,当时国内股票已经跌得稀里哗啦,这个时候大宗商品还在涨,但是我看到澳洲的贸易仗中,铁矿石已经开始不行了。当时我还没有像今天这样深刻理解这些东西,只是一种本能的感觉,就在2008年的时候做空澳日,做进去以后是亏损的,但是过了两个月,到8月份的时候美元一下子突破200日均线,我就确认一定会出大问题。因为美元从2003年到2008年这段时间一直走单边下跌行情,从来没有突破过200日均线,却在2008年8月4日突破了,所以我确认我的判断是对的。到了九月份,整个市场就开始狂跌,进入了金融危机。所有的金融危机都是有先兆的,也就是我说的资金面、政策面发生了共振,只是我们大家不去洞识。如2007年贝尔斯登倒闭,2008年中美同步加息到一个直线,这些是消息面、政策面对吧?然后在图形上,看美元的200日均线,盘面的K线组合,上述几个东西都得到了验证,这样你进场以后盈利的概率是非常非常大的。你如果只看到美元200日均线,是不能判断出有多大级别的行情,可能连空单都拿不住,我当时澳元的空单拿了整整半年。美元200日均线的逆转就代表转势了,一旦转势,所有东西都会变得很可怕,因为美元是这个市场上的主宰者。


到了2009年,中美政策又合力了,一个是投四万亿,一个是连续QE。前面的合力是走紧缩,2009年到2010年中美合力走宽松,那自然就是做多,我当时主要是做多铜和燃料油。


2012年资本开始退场,中国在2010年以后一直在加息和提高准备金率,我意识到这是收紧,这个时候盘面的波动还是蛮大的,我在里面来回不断进场、止损、进场搞了几次之后,我发现自己不善于做这种震荡市。


在2012年、2013年之前,我觉得我的风控和资金管理做得不好,因为前几年做得比较顺,所以自我感觉比较好,这其实是很错误的。2012年的损失也确实给了我很多教训,让我意识到资金管理和风控的重要性,任何时候都得把资金管理放在首要的位置。我现在在做交易的时候,一般会先在品种上做一个资金配置,而不是单一做一两个品种,有些时候也会做一些对冲,就是为了留出足够的资金来应对无法预测的波动。我能预测趋势,但不能预测波动。很多人去做短线,其实就是想去抓住每一个波动,更苛刻地要求自己去做对每一个波动,这个要求实在太高了,我觉得自己没有这个能力,所以我就尽量回避,除非我能判断出它的趋势或者它有一个非常大的波动,比如螺纹钢有一个100点以上的区间,那我可能会参与,如果只有二三十个点,我绝对不会参与。我认为最重要的还是要能清楚地认识自己,做能做的交易。


风控这块,如果是对冲账户,持仓量不超过50%,如果是不完全对冲的话,不超过30%,首次开仓的仓位一般在2%-3%,后续再根据情况加仓,多数是盈利加仓,但是也不排除在重要点位加仓。因为我做得是趋势交易,所以止损线会设置的比较远,货币的话我可能会选择100点左右,商品则看具体品种,像铜可能会设300-400点,螺纹则设置在30-40点。当然这里进场位置也很有讲究,进场位置好,那止损就可以小一点,关键还是进场。在我看来,止损其实就是亡羊补牢,关键在于你进场的时候一定要再三斟酌。我们还是要尽量减少止损,因为止损一次就相当于你被打败一次,你的资金量就会下降,实力也会相对减弱,不要把止损当做你应该做的事。其实做交易,你开仓的时候就应该已经都想好了,止损在哪里,止盈在哪里,只是为了开仓而开仓是不对的,这样的话根本没有必要做这张单子。在交易中,我觉得还是要慢,做了这么些年的交易以后,我觉得越慢越赚大钱。


七禾网:您当时为什么会想到做国内市场而不是做国外汇率那一块呢?


袁劬玮:当时汇率我已经在招行做了而且国内市场相对国外更猛。2009年以后人民币汇率其实是贬值的,所以国内的商品比国外走得更稳健。国内的铜在2008年的12月份就开始有涨停板出现了,但是外围的铜还没有,而且我认为当时的美国股市还没有跌干净,2009年3月6号美国股市才跌干净的。但是2008年12月份中国的股市已经起来了,所以当时是国内比外盘先反应,这时候当然是国内更好做一点。


七禾网:您刚刚提到在资金管理方面会多布局几个品种,一般是哪些品种?


袁劬玮:都会有。我现在比较喜欢做外盘,因为一个账户既可以配置商品又可以配置货币等,能多品种配置,比较方便,同时也可以提高资金效率和账户安全性。国内期货账户只能做商品,不能配置货币或者股票,选择性比较小。



七禾网5、您表示债为本,汇为风,股、期皆为猪 ,为什么会做这样的比喻?


袁劬玮:因为债券市场就是利率市场,利率一般就是央行的货币政策,它是主要的政策制定者给出的市场资金价格。我们可以看到Shibor利率包括逆回购利率都在6月份调高,这就代表了央行的一个态度,包括美联储的名义利率开始调高都会影响到债券市场的利率。债其实就是政策,政策指引你,你当然得跟着政策去行动,所以债一定就是所有市场的根本。中国债券市场的利率一般还是看着美国债券市场的,如果美国债券市场利率走高,中国一定会跟着走高,因为要保证中美息差,减少汇率波动和资金流出。为了应对美联储加息造成的影响,中国市场的利率一定会调高很多,这也是为什么股市在六月份会下来。一般情况下是先债券市场波动,然后影响到汇率市场,第三步再传导到股市,就像连环套一样不可避免。汇率就像风,如果风没有了,那所有再好的东西也就没有了,因为你没有钱了,债和汇都代表钱,没有钱再好的故事都支撑不了。就像2015年的市场,在股灾之前它的汇率先贬值后来一下子升值,升值的时候我们一定要注意它对市场的影响,因为升值代表紧缩,紧缩一定会影响到商品,一定会影响到股市。



七禾网6、外汇以高杠杆著称,那么在交易中,您的仓位会如何设置?如何来合理利用杠杆?在行情进行的过程中,是否会执行一些加减仓的操作?


袁劬玮:仓位设置在前面已经提到过了,这里就不多加赘述。可能很多人都不敢去涉足外汇,认为高杠杆的品种有危险,其实不是这样的。我打个比方,做外汇品种就相当于开F1赛车,速度可能要三四百码,做股票就相当于骑自行车,速度可能是每小时十公里。这两个东西都是在路上跑的,不能说骑自行车就没有死亡率,开F1赛车则一定会死亡,这里面涉及到的是你的风控能力和熟练程度。F1赛车是在一个赛道内开,所有的规则其实是很安全的。外汇的关注市场主要是央行的货币政策,就相当于你是在F1有规则的赛道里面,外面的车进不来你的赛道,相对来说又有一定的安全性。你骑自行车是在公共道路上,会有很多外界因素给你造成干扰,带来风险。所有的事物都是相对的,关键还是在于你自己,而不在于市场,所以不要说做股票一定安全,做外汇有高杠杆就不安全。


现在外汇我一般是100倍或以上的杠杆,我觉得杠杆的大小都不是太大的问题,关键还是在于要做交易品种的配置和对冲等。杠杆是一把双刃剑,你在用之前必须要先了解这个东西,并遵守一定的规则。就像我刚刚说的,在外盘上你做一个品种,在做好一个完整策略的情况下,开仓还是要保持2%-3%的仓位,这是你的一个规矩,不要去破坏它。F1赛车也有很多赛场的规矩,你只要照着规则去严格执行,一定会取得很好的成绩。


加减仓我觉得难度挺高的,说白了我现在都没有很好的办法去做这件事情,我觉得自己还不具备很好地去应用加减仓的能力。



七禾网7、外汇交易的技术分析主要会分析哪些指标?


袁劬玮:在我看来,技术分析是一个辅助工具而不是判断工具,就像你要喝水的时候得先将水倒在一个容易里面,用陶瓷杯、塑料杯甚至碗都不会影响你喝这杯水,技术分析就相当于你喝水时用的容器。我做技术分析的时候没有绝对的指标,相对来说可能均线和黄金分割用的多一些,里面的指标就相当于你的经验值,帮助你更合理地判断进出场点位。如果你的计划书里面是做日线级别的,那你就用日线级别的技术图形去做,到了某个价位就自然进场。我很多时候是挂单的,如果按周线级别做策略,那我就在周线上找买卖点,挂完单以后就不看了。倘若每时每刻都要去看盘、做判断,那你会比较疲劳,出错率也会增加,我也建议大家做日线和周线级别。



七禾网8、外汇市场是24小时不间断的市场,有人说可能更适合做日内交易,您怎么看?您目前主要做的是波段交易,为什么?


袁劬玮:我认为不一定是这样的。外汇市场虽然是24小时在交易,但是我觉得其中80%的交易时间是垃圾时间,没有一些消息面刺激的话往往是处于无序波动或者波澜不惊的状态。如果做外汇日内交易,一般关注三个时间点就可以了:1、亚洲盘开盘,早上九点。以前中国市场不太受关注,现在则是全球瞩目,每月上旬会有很多宏观经济数据播报和新闻发布会,所以亚洲盘的早晨往往会影响到市场上的很多指数,包括国内期货9点开盘以后都可能会影响到全球市场。2、欧洲盘开盘,下午三点。一般在15点-19点这段时间,一些数据、消息面等会集中发布。3、美洲盘开盘,晚上八点半。最好把每天可能发生的一些事件提前做一个列表放在电脑边。我一般都会提早一个星期将下个礼拜的会议、重要领导人讲话等记下来,放在电脑边,同时做一些记号,记录某事件可能会产生什么影响,这样到时候就不会惊慌失措,心里会更有把握一些。



七禾网9、七禾网接触过的一个外汇团队曾表示股票是小学生,期货是中学生,外汇是大学生,您是否认同?


袁劬玮:股票也好、期货和外汇也好,这三个领域都是需要专业深度的,并不是用大学生、中学生、小学生就可以简单衡量的。比如我把很多时间和精力集中在外盘市场,对于股票就没有那么多心思去深入了解,那对我来说也就很难去选股、做股票。也许外汇市场关注的范围相对更加宏观一些,我们可以将其理解为“面”,股票和期货则是“点”,因为期货带了杠杆,所以需要在交易技能方面比股票更高一点点。



七禾网10、由于各国央行的作用,外汇市场的波动可能存在一个“顶”和“底”,但也不乏出现很多黑天鹅事件。近几年来,日元、卢布包括10月英镑的闪崩都让诸多投资者措手不及,但也有很多人从中抓到了机会,您觉得近两年是否还会发生这样的大行情?您的策略是否有考虑这些状况?


袁劬玮:我觉得今后两年这个市场的波动会非常剧烈,因为美联储就要从加息周期进入缩表阶段。我前面说过,如果中美在货币政策、利率政策上是同向的话,那行情会非常大。2008年是中美合力紧缩,2009年以后中美合力宽松,两次均迎来了两年的大幅上涨和下跌行情。那么后两年呢?我们看到中国的货币政策是紧缩的,美联储也是紧缩的,所以就目前来看两国的政策是同向的,走得是相对下跌的行情。等紧缩到极限并出现一定问题的时候,它又会回到宽松,因为物极必反,没有永远的紧缩,也没有永远的宽松。


美国开始做紧缩以后,西方发达经济体的央行未来也是会步入紧缩后尘的。中国在外围都紧缩的状况下,很难做宽松政策。我们看到近期的经济数据中PPI下来了,PMI也在下来,可能国家会有一些经济下滑的担忧,所以也不排除采取比前期稍缓和一点的措施,但是整个的货币政策不可能走宽松。加上上个月财政的收支情况达到了历年最低,所以我认为财政的政策宽松也已经达到了一个极限,下一步也只能走货币政策了。财政和货币是两只脚,宽财政的时候一定是紧货币的,不可能两个同时宽松的。


另外,我认为下一个机会可能还是在日元的多头,因为日本央行目前还保留负利率,欧洲央行年底结束购债计划的话,日本央行就是目前唯一一个宽松且负利率的一个央行,所以日元在下半年的需求会急剧增长。做外汇总得来说就是关注汇率和资金需求,资金需求越高,就越会在其它市场产生行情。日本央行现在每个月是80万亿的日元资产购买,目前来看不可能再去扩大资产购买,以后会不会有扩大我们不知道,但是至少现在只有它没有收紧。其它的话,原油和黄金可能在三季度还会是比较好的品种。原油减产以后的效应可能会在三季度体现。国内原油期货上市也是一个很好的机会。



七禾网11、2017年的欧洲应该是个多事之秋,大选、恐袭、脱欧,一系列的事件让人应接不暇,对您来说,这里面是否有比较好的投资机会?


袁劬玮:2017年欧洲的主要事项已经在上半年演绎的差不多了,下半年就是欧洲央行改选和德国大选,其实主要还是在欧洲央行,因为德国默克尔再次当选的概率还是蛮大的。欧元在下半年可能会因美元而被动走高,它今年年底结束购债计划,油价如果再起来的话,就可能导致欧洲央行提前结束宽松政策。欧洲央行的货币政策、利率政策跟油价挂钩非常紧密。另外,欧洲央行下一届候选人中魏德曼的呼声还是蛮高的。我们都知道德国央行是全世界最谨慎的货币央行,因为德国遭受过一战以后的高通胀,所以它对通胀的敏感度很强。一旦魏德曼当选欧洲央行行长马上就是紧缩,所以欧元可能还会涨得比较好。



七禾网12、外汇是金融市场中波动最不确定的市场,也曾多次发生过黑天鹅事件,提供了机会也充满着风险,您觉得下半年的外汇市场可以关注哪些投资标的?


袁劬玮:我认为欧元在下半年是一个适合做多的货币。当然也不排除一些黑天鹅的风险事件。不过在我看来,市场上的避险事件或者说我们认为的黑天鹅事件持续性是很短暂的,只会影响到波动不会影响到趋势。不管黑天鹅还是什么鹅,它在一个时间点上出现可能只是为了洗出或吸收一些筹码,在上涨或者下跌的动能聚集不够的时候,需要有一个事件来聚集更多的能量,所以黑天鹅事件更多的是发酵剂的功能。在黑天鹅事件之前一定会有一些迹象,就看你对这个市场的敏感度和理解程度如何。


此外,澳元也可能不错,这两年澳洲的资本流出很厉害,澳元也徘徊了蛮久时间,最近惠普给了澳大利亚AAA的评级,有可能会促使资本回流。另外,澳元也属于高息货币,下半年如果美元走弱的话,对高息货币也是有一定吸引力的。



七禾网13、您认为中美接下来角力的是货币,您觉得会如何来演绎这样的博弈?从中又能抓到怎么样的投资机会?


袁劬玮:重点关注央行的外汇储备、外汇账款以及国际收支平衡表,这些都是央行制定利率政策和货币政策的重要参考内容。不过利率政策目前来看也是一个被动的政策,央行主要是在美联储的利率政策确定以后,再来制定相应的市场投放和利率。


从人民币发债情况来看,还是要通过一带一路、贸易等途径扩大对人民币的需求。对金砖银行包括亚投行来说都是希望扩大人民币的未来影响力,而贸易则是最好的途径。习主席说过,在十三五规划中,中国将有十万亿美元的进口量,这对贸易出口国来说极具吸引力,东南亚包括欧洲有许多国家现在都有需要出口而找不到市场的烦恼,如果将来他们能够接受用人民币来结算,对中国来说也是一个伟大的里程碑事件。人民币需求扩大,那我们自然就可以发行人民币债。如果人民币汇率能再走弱一点,那这个市场是非常大的,所以我对人民币未来的广阔前景还是比较看好。当然这个过程不会一帆风顺,中美货币博弈的过程会很残酷。金融市场的大机会就是在货币市场上,中美一博弈、一斗争,就不会有太大的行情,一定是中美合力,才会有大行情。所以只有如货币市场、原油市场即中美要争夺定价权的市场才会有行情。保存好资金,集中火力去做更值得投资的市场。



七禾网14、您觉得2017年美国的利率政策会如何?对外汇市场会产生那些影响?


袁劬玮:2017年美联储完成了三次加息,我觉得市场最快在今年年底会转到缩表。2018年耶伦任职到期,她可能会在离任之前将第一次缩表做完。我认为缩表对市场的影响并不一定是很负面的。美联储手上掌握超过30%的美债,它要收回货币,就要把它的债券抛向市场,尽管这对市场的货币来说有紧缩,但是它缩表的程度比较慢,一季度才缩减一次,第一年估计也就在100个亿左右。以前每年美债发行量是1200亿,只占发行量的十分之一,这个量相对来说不是太多。市场是做预期的,现在来说这件事到年底就已经消化的差不多了,美元走弱还是大概率事件。


责任编辑:李烨
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